据报道，Gartner估计，到2030年，超过3.5万亿美元的AI基础设施支出可能面临减值风险。该机构担忧，投资扩张超过了能够支撑其成本和回报要求的收入增长。

这项测算把融资成本和资本回报纳入门槛。此前发布的Global X研究则预计，AI相关收入可能在2027年前后超过基础设施折旧。

8.5万亿美元收入门槛包含什么

按照Gartner的分析，AI数据中心所有者截至2030年需要累计创造8.5万亿美元收入，才能覆盖资本支出、融资成本，并实现12%的投入资本回报率。该机构预计，同期可归属于企业和消费者AI业务的收入不超过3.6万亿美元，不到上述要求的一半。

Gartner还担心，计算资产快速折旧，可能在产生足够回报前就已过时。

收入增长能否覆盖资产成本

Global X采用了另一种比较口径。其模型估算15家上市及非上市AI平台和服务商的AI相关收入，范围包括模型开发、云计算、数字广告和订阅业务；资产折旧则采用五年使用寿命、直线折旧法，仅计入资本成本。

该机构预计，这组公司的AI收入可能从2025年的约1460亿美元增至2026年的3170亿美元、2027年的5180亿美元，并在2030年接近1.5万亿美元。其比较年度收入与年度折旧，Gartner列出的则是截至2030年的累计收入要求。

Global X的预测还显示，到2030年，每1美元AI相关资产的年度折旧费用，可能对应2.36美元AI收入。

这组预测仍有成本边界。Global X明确提醒，折旧只是成本的一部分；Gartner的12%回报门槛还包括融资成本。两份测算分别衡量收入覆盖折旧和满足资本回报要求的能力，不能把超过折旧直接等同于达到后者。

专业云商寻找软件收入与订单支撑

Gartner高级研究总监威尔·索默（Will Sommer）指出，每一美元算力支出中，只有一部分流向算力资产所有者。该机构认为，专门出售AI计算容量的服务商，比业务多元化的大型云商更直接受算力需求影响。

Gartner预计，成本压力和有限的差异化能力，将使超过80%的新型云服务商到2030年不再独立运营。索默表示，这些企业正尝试发展利润率更高的软件和服务，但能成功的可能不多。

CoreWeave(CRWV.O)周三大跌，据报道，首席执行官迈克·英特拉托（Mike Intrator）在员工备忘录中表示，公司积压订单规模足以支持债务义务。

英特拉托还表示，竞争对手上市及债务融资的困难和延误，正在影响围绕CoreWeave的市场叙事。公司此前披露，第二季度收入积压订单为1042亿美元，高于第一季度的994亿美元；公司称，第三季度还取得超过250亿美元的净新增客户承诺。