周四，美国PPI、零售销售数据均超市场预期。

美国9月PPI年率录得6.3%，为2026年5月以来新高，高于市场预期的5.3%。美国9月PPI月率录得1.3%，大幅高于市场预期的0.5%。美国9月零售销售月率录得0.8%，高于市场预期。

即便剔除波动剧烈的食品与能源，核心PPI环比仍上涨0.7%、同比走高5.0%，凸显底层物价压力的极强韧性。

数据公布后，现货黄金短线下挫24美元。

这场生产端通胀海啸的核心导火索是高企的能源成本。9月能源价格单月暴涨10.8%，交通仓储与食品价格分别上涨3.4%和1.2%。

PPI向来被视作传导至终端消费的先行指标。由于部分分项将直接纳入美联储最看重的个人消费支出（PCE）物价指数，机票价格单月跳涨5%等关键数据，无疑将极大推高定于10月29日公布的PCE读数，进一步封堵物价回落至2%长期目标的路径。

零售销售数据超预期

与爆表的出厂价格同步出炉的，是看似强劲却暗藏隐忧的消费数据。美国商务部报告显示，9月零售销售环比增长0.8%，虽较8月修正后的1.1%略有放缓，但大幅跑赢市场预期的0.3%。

从表面看，这一数据展现了美国家庭在面临紧缩环境时的支出韧性，暂时缓解了市场对经济快速步入衰退的悲观情绪。然而，零售数据未经通胀调整。在9月消费者物价（CPI）已环比上涨0.6%、能源开支剧烈扩张的背景下，大部分零售金额的增长实质上是被动买单物价飞涨的结果，扣除价格因素后的实际消费增幅已被大幅蚕食。

与此同时，实体经济并未展现出充分冷却的迹象。纽约联储公布的10月通用商业状况指数意外暴涨17.9点至25.5，创下近五年来新高，新订单与出货量均大幅上扬。但这份调查同时敲响警钟：企业对未来六个月支付价格的预期指标升至2022年以来峰值，表明生产端的涨价冲动远未终结。