周一欧盘前，现货黄金回升至每盎司4180美元附近。早些时候，美国总统特朗普取消了对俄罗斯的制裁和关税，这可能导致俄罗斯燃料出口增加，受此影响，油价下跌。

KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示：“本周开局黄金小幅上涨。从通胀角度来看，油价走软对黄金价格产生了积极影响。短期内，油价持续下跌或（美国国债）收益率明显走低将是最具建设性的催化剂，因为这两者都将缓解通胀和利率方面的担忧。”

金价的短线反弹还伴随着市场对美联储10月加息预期下降，但机构对2027年的判断并不一致。韩国大信证券认为，货币环境与金矿供应周期可能令黄金难以在明年刷新此前高位。

美联储暂停预期推动金价回升

美联储主席沃什上周五谈及美国经济时，没有就本月利率决定给出明确指引。交易员随后下调对美联储本月加息25个基点的押注，根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，交易员预计本月加息的可能性为13%，12月加息的可能性为89%。

利率预期此前因通胀数据出现反复。上周公布的美国9月CPI和PPI数据依旧偏强，市场参与者目前正等待美联储10月议息会议以及下周即将公布的个人消费支出（PCE）数据。美联储密切关注PCE价格指标，以实现其2%的通胀目标。

虽然黄金通常被视为对冲通货膨胀的工具，但较高的利率降低了这种无收益资产的吸引力。道明证券全球大宗商品策略主管巴特·梅莱克（Bart Melek）表示，美联储后续决定仍不明朗，是金价维持区间交易的主要原因。

基金撤资与实物购买出现分化

利率交易改善时，贵金属基金尚未恢复持续吸金。路透社根据LSEG Lipper数据统计，截至上周三的一周，黄金及其他贵金属基金净流出11.4亿美元，结束连续四周净流入。

同一周，印度实物黄金交易表现不同。路透社报道称，因金价回落带动珠宝采购，印度现货黄金出现三个多月以来首次溢价；基金资金流与实物购买在这一阶段方向并不相同。

美国债券市场也改变了短线资金环境。路透社统计，美国10年期国债收益率从此前触及的5.3645%高位回落约26个基点，债券基金同期仍录得净流入。

大信证券在周一发布的观点中指出，美国长期国债替代需求可能长期存在，但近期流动性环境未必有利于资金持续流入黄金。该机构还预计，明年金矿供应周期可能与较高政策利率叠加，限制价格上行空间。

美国银行上周五的《Global Metals Weekly》则给出另一组价格预期：2027年黄金名义均价为每盎司4813美元，第二、第三季度均价预测均为5000美元。该行同时将实际利率上升和美元持续走强列为价格下行因素。

大信证券认为，2027年第二季度油价的基数效应可能为黄金带来阶段性反弹机会，但维持金价接近既往峰值时应谨慎看待后续空间的判断。