美国国防股正面临政治预期与行业需求之间的拉锯。随着投资者越来越预期民主党将在即将到来的美国中期选举中取得重大进展，市场开始担心，特朗普政府提出的军费扩张计划可能难以推进。

作为行业基准的iShares美国航空航天与国防ETF在7月初至10月中旬下跌16%，而同期美国基准股指标普500指数上涨3.5%。预测市场平台Kalshi的数据显示，同一时期，市场对于民主党将在11月重新控制国会参众两院的预期上升了20%。

纵向研究伙伴公司（Vertical Research Partners）国防行业分析师罗伯特·斯托拉德（Robert Stallard）表示：“特朗普的政治前景与共和党失去参议院控制权的可能性，几乎一直与国防股的表现同步变化。通常而言，国防问题属于两党共同支持的领域，但本届政府却将国防问题党派化了。”

市场普遍预计，民主党将在中期选举中赢得众议院多数席位，但重新控制参议院的难度要大得多。参议院共有100个席位，本次选举将改选其中35席。

5000亿美元增军费计划面临预算与政治阻力

今年1月，特朗普提出将年度国防开支从1万亿美元提高至1.5万亿美元，以打造一支“梦想中的军队”。当时，国防行业投资者和企业高管普遍对此感到振奋。

但此后，军费扩张计划面临的政治环境出现变化。国防部长皮特·赫格塞思（Pete Hegseth）与国会的关系因伊朗战争问题而恶化，民主党人也誓言扭转针对国内项目实施的大幅削减措施。

与此同时，通胀上升和美国国债收益率走高引发市场担忧，使两党能否继续共同支持大幅增加军费开支变得更加不确定。

总部位于华盛顿的研究机构Capital Alpha Partners管理合伙人拜伦·卡兰（Byron Callan）表示，今年年初，多位国防企业高管曾乐观地认为，共和党将兑现特朗普提出的额外5000亿美元国防支出计划。

然而，民主党人对部分国防资金通过国会的方式感到不满。赫格塞思拒绝详细说明伊朗战争的成本，也进一步激怒了国会议员。

尽管两党都支持增加已经消耗的导弹库存，但这并不意味着所有军备项目都能获得同等程度的支持。卡兰认为，议员们可能会重新审视一些价格高昂的项目及其采购规模，包括F-35战斗机和“哨兵”洲际弹道导弹。

卡兰表示：“我没有听到任何民主党人呼吁大幅削减国防开支，但国防预算不能被孤立看待。民主党人将希望增加非国防领域的支出，因此，国防开支很可能会被纳入这些预算讨论之中，成为整体财政安排的一部分。”

这意味着，即使国会继续支持补充导弹库存，其他昂贵军备项目的资金安排也可能面临更严格的审视。国防企业能否获得额外预算支持，将不仅取决于军事需求，还取决于整体财政谈判的结果。

武器需求旺盛，国防股却跑输大盘

尽管全球国防支出大幅增长，乌克兰和中东冲突仍未解决，美国武器需求也随之增加，但今年美国国防企业的股价表现依然落后于整体市场。

主要国防承包商正在努力消化积压多年的订单。战争爆发以来，美国及其盟友急于补充和扩大弹药储备，推动导弹系统需求激增，但订单增长并未转化为投资者对国防股更大的热情。

作为“爱国者”导弹防御系统的主承包商，洛克希德·马丁(LMT.N)股价较3月初高点下跌超过20%。同期，诺斯罗普·格鲁曼(NOC.N)和L3哈里斯科技公司(LHX.N)股价分别下跌35%和36%。

巴伦资本（Baron Capital）投资组合经理兰迪·格维茨曼（Randy Gwirtzman）认为，投资者可能过度看重中期选举结果。他指出，小型国防企业受到的股价冲击甚至超过大型主要国防承包商。

格维茨曼表示，市场存在一种“误解”，即“如果民主党赢得中期选举，国防行业就会遭到毁灭性打击。我真的不认为情况会是这样”。

斯托拉德则认为，一些与特朗普本人关系密切、备受关注的军事项目可能面临更大的不确定性。国防领域专家认为，其中不少项目要么构想异乎寻常，要么缺乏现实可行性。

这些项目包括由“特朗普级”战列舰组成的“黄金舰队”（Golden Fleet），以及被称为“金穹”（Golden Dome）的天基武器网络。

斯托拉德表示：“凡是带有特朗普名字，或者包含‘黄金’（golden）一词的项目，都可能面临风险。”

不过，近期市场走势也显示，选举因素并非影响国防股的唯一变量。本周，在投资者期待下周公布的第三季度业绩报告表现强劲之际，多只美国主要国防股开始反弹。

与此同时，市场对人工智能基础设施建设可能存在过度投资的担忧升温，部分资金从科技板块转向其他领域，航空航天与国防企业的股价也因此受益。

分析人士认为，即使美国国会最终围绕预算安排展开激烈博弈，地缘政治动荡仍将支撑对美国武器的需求。

投资银行坎托·菲茨杰拉德（Cantor Fitzgerald）指出，持续不断的冲突正在削弱美国的威慑能力，并可能使全球局势进一步逼近更大规模冲突的风险临界点。在这一背景下，该行认为，成熟国防企业的股票有望受益。

该行表示：“持续的冲突不断削弱美国的威慑能力，使全球爆发更大规模冲突的概率上升，这将有利于那些已经站稳脚跟的国防企业。”

对国防股而言，中期选举带来的预算不确定性与持续存在的军事需求仍在同时发挥作用。未来股价表现不仅取决于选举结果和军费预算走向，也将受到企业订单兑现、业绩表现以及资金在不同板块之间轮动的影响。