美国流媒体巨头奈飞(NFLX.O)周二公布第三季度业绩。尽管当季盈利高于华尔街预期，但公司对第四季度的收入指引显示，营收增速将连续第四个季度放缓，广告业务发展速度也低于此前目标。财报发布后，奈飞股价盘后明显下挫，跌幅一度扩大至超过7%。
奈飞第三季度营收为129亿美元，同比增长11.8%，与市场预期基本一致，也是公司约三年来最低的季度营收增速。每股收益为0.87美元，高于分析师预期的0.82美元。
公司预计，今年第四季度营收约为134亿美元，低于分析师此前预期，对应同比增长约11.5%。从去年第四季度17.6%的增速计算，奈飞营收增长已连续多个季度降温，若最新指引实现，第四季度将成为连续第四个增速下降的季度。
奈飞同时预计，2026年全年营收将增长约13%至515亿美元，略低于公司此前13%至14%增长指引区间的中点。
广告业务成为此次业绩中较受关注的变量。奈飞将2026年广告收入预期从此前约30亿美元下调至约27亿美元，少于原计划约3亿美元。
公司将下调预期归因于部分广告产品功能的推出速度慢于预期。奈飞自2022年11月推出低价广告套餐以来，一直试图在订阅收入之外建立第二条增长曲线，并计划从2027年3月开始，将广告支持套餐进一步推广至另外15个国家。
奈飞目前绝大部分收入仍来自订阅业务。第三季度，公司自由现金流从上年同期的26.6亿美元升至28.8亿美元，但全年自由现金流预期由此前的约125亿美元下调至约120亿美元，公司称主要与一笔房地产交易将在第四季度完成有关。
广告业务增速低于目标，与用户观看时长增长偏弱同时出现。奈飞在致股东信中承认，投资者近期持续关注平台观看时长增长情况，但公司表示用户参与度仍然健康，提价后的用户反应也基本符合预期。
根据尼尔森数据，奈飞目前约占美国电视观看时长的7.8%，YouTube约占14%。奈飞用户今年上半年的观看时长同比仅增长约2%，平台能否重新提高用户参与度，已成为投资者评估后续增长的重要指标之一。
业绩公布后，奈飞联合首席执行官泰德·萨兰多斯（Ted Sarandos）在电话会上直言，公司需要改善美国市场影视内容的执行表现。
萨兰多斯表示，奈飞在拉丁美洲、欧洲、中东、非洲和亚洲的内容整体表现良好，美国业务同样保持运转，但“增长速度没有达到它本可以达到的水平，也没有达到我们的期望”。
美国和加拿大仍是奈飞最大的区域市场，第三季度贡献约56亿美元收入，占公司总收入约44%。萨兰多斯称，美国今年推出了一些表现不错的作品，但其他市场也依赖美国制作的部分内容成为能够向全球传播的“大热门”。
奈飞近期已经对内容管理层进行大规模调整。公司上周宣布更换首席内容官贝拉·巴贾莉亚（Bela Bajaria），并由曾任迪士尼和21世纪福克斯高管的彼得·赖斯（Peter Rice）接任。电影业务负责人丹·林（Dan Lin）也将离职，在找到新的电影业务负责人之前，相关工作暂时由赖斯负责。
奈飞还削减了约1000个岗位，相当于员工总数约6%，这是公司自2022年以来规模最大的一轮裁员。
奈飞联合首席执行官格雷格·彼得斯（Greg Peters）在财报电话会上表示，公司希望将目前“非常好”的内容阵容进一步提升至“优秀”水平。萨兰多斯则表示，公司目前仍有很多值得期待的业务，但“我们知道自己可以做得更好”。
奈飞目前拥有超过3.25亿订阅用户，公司估计实际覆盖观众接近10亿人，在全球付费流媒体市场仍保持领先地位。随着订阅规模扩大，华尔街对奈飞的关注重点正在更多转向营收增速、广告变现、观看时长以及内容产出效率。
奈飞今年以来股价已累计下跌约25%，较一年前低逾40%。在营收增速继续放缓、广告业务低于原定目标以及美国内容团队重组同时出现后，投资者将继续关注新管理团队能否提高内容表现，以及广告业务能否在2027年扩大覆盖后重新加速。