中东原油现货价格的紧张程度正在减弱。彭博社本周三报道，据General Index数据，本周阿曼原油相对迪拜原油的溢价降至接近每桶4美元，为7月下旬以来最低水平；冲突初期，该溢价一度超过每桶60美元。中东石油出口恢复，是现货价差回落的主要背景。

但运输价格走向不同。高盛分析师估算，全球原油平均运输成本由一年前每桶约3美元升至目前超过20美元，涨幅接近七倍。货源恢复与交付成本高企并存，使原油现货价差和炼厂实际采购成本出现明显差异。

出口恢复压低地区现货溢价

彭博社报道称，中东出口国通过恢复霍尔木兹海峡航运，以及使用绕开海峡的管道，增加能够交付的原油。美国国务卿鲁比奥本周二表示，经过霍尔木兹海峡的石油流量已经接近战前水平。

航运跟踪仍有盲区，因为部分船舶关闭定位应答器。彭博社援引Kpler与Vortexa的数据称，中东整体石油出口量自夏季以来明显回升。伊拉克为恢复客户采购，向地区基准价格提供最高每桶37美元的折价；这一折价也部分反映昂贵的海运成本。

现货价格回落不代表所有油价同步下跌。期货市场仍在评估后续供应中断可能性。现货地区溢价主要反映当期可采购货源，期货则还包含对未来供应的预期。

风险保险和转运抬高成本

根据高盛分析师尤利娅·热斯特科娃·格里格斯比（Yulia Zhestkova Grigsby）等人的最新估算，运输成本上涨部分包含每桶约7美元霍尔木兹战争风险附加成本，以及燃油和船对船转运成本各约4美元。上述数字是成本构成估算，不能视为所有航线统一收费。

高盛指出，波斯湾及阿曼湾当前约六分之一油轮每天涉及船对船转运。部分油轮先将货物运出高风险海域，再转装至大型油轮驶往炼厂，航程组织更复杂，也增加等待和转运成本。

高盛在上周一的另一份能源研究中测算，沙特所在海湾地区至东亚的超大型油轮航线，现货运费折合每桶约42.4美元，一年前约为1.6美元；北海至欧洲大陆的较短航线则约为每桶6.0美元。不同航线运费差异显著，全球平均成本不能直接用作单一炼厂报价。

炼厂采购开始重新计算距离

在高盛上周一的研究框架下，美国中西部及墨西哥湾沿岸炼厂能够更多使用管道输送的本土原油，相比高度依赖远洋进口的炼厂，额外运输成本较低。欧洲炼厂面对的运费增量约每桶11至17美元，其中靠近地中海附近货源的炼厂相对有利。

高盛称，昂贵运费可能提高炼厂实际到岸采购价，抑制部分原油需求，并促使炼厂寻找距离更近的供应商。这是机构对采购行为的推演，尚不能视为全球炼厂已普遍改变采购合同。

高盛最新报告仍预计布伦特原油年底可能回落至每桶90美元，但指出运输费用长期处于高位、船舶遇袭以及石油基础设施受损，都可能使实际油价高于其基准预测。