黄金市场周四出现反常走势。独立贵金属分析师、BubbleBubble Report创始人杰西·科伦坡（Jesse Colombo）表示，金价与美元指数、美国国债收益率之间的走势明显背离，令他难以判断这轮抛售的真正原因。

科伦坡周四接受Kitco News采访时表示，他当时正在努力弄清黄金市场究竟发生了什么。

“走势非常反常。”他说，“美元指数正在下跌。通常情况下，在这样的一天，你会预期美元指数上涨1%，但现在它反而下跌了15个基点。”

科伦坡还注意到，日元已经大幅走强。他认为，这可能意味着市场正在发生旨在推动日元升值的干预行动，而这通常会对美元构成利空。

他说：“通常情况下，这会推动贵金属上涨。但今天，贵金属却与美元一同下跌——当然，美元的跌幅并不算大。与此同时，债券收益率正在下行，却同样没有给贵金属带来提振。这种表现非常反常。”

原油价格略有上涨，但科伦坡认为，涨幅不足以解释黄金此次下跌的幅度。

截至本文更新时间，周五盘中现货黄金跌破4000美元/盎司关口，为7月以来首次，日内跌0.6%。布伦特原油站上110美元/桶，为5月5日以来首次，日内涨0.84%；WTI原油突破100美元/桶，日内涨1.35%。

两种可能：科技股抛售引发平仓，还是日元干预压制美元？

科伦坡认为，黄金下跌可能与科技股抛售引发的连锁反应有关。随着人工智能（AI）相关股票遭到抛售，北美及全球股市承压，投资者可能被迫平仓，从而波及贵金属市场。

“我怀疑，这在一定程度上是技术性因素所致，也有一些与AI股票和科技股有关的平仓操作，可能是原因之一。部分跌幅也可能来自下周美联储会议前的避险情绪，尤其是市场担心沃什再次释放鹰派信号。”

不过，美元与美债收益率的表现，让科伦坡对单纯的平仓解释存有疑问。通常而言，如果市场因抛售风险资产而转向避险，美元往往会获得支撑，但周四美元并未如预期般走强。

科伦坡表示，周四看起来最大的受益者是美国国债。但他指出：“但通常在这种情况下，美元也会走强，而这次并没有出现这种情况。”

他怀疑，日元干预可能解释了这一背离。

“也许日元干预抵消了美元本应获得的支撑。我没有看到相关消息……有时，市场会在事后才报道这些行动，但我怀疑，确实发生了日元干预。”

科伦坡分享了一张图表，显示自2月以来已获确认的日元干预行动。他认为，周四的市场走势与这些干预行动发生时的部分表现相似，可能是新一轮干预的开端。

他说：“这与过去几个月图表上那些巨大的绿色垂直柱形相吻合。那些都是已经得到确认的日元干预行动。而今天，我们又看到了类似走势的开端。有时干预行动会连续发生，因此，今晚或未来几天再次出现日元干预的可能性也不能排除。”

不过，目前并没有他所提及的干预行动已实际发生的确认消息。科伦坡的判断仍属于基于市场走势作出的推测。

金价逼近3900至4000美元支撑区，关键看能否守住

在技术面上，科伦坡指出，黄金正重新逼近每盎司3900至4000美元的关键支撑区间。今年夏季，金价曾在这一带获得支撑，随后展开反弹。

他说：“只要金价没有跌破这个区间，我就不会感到担忧。在此之前，这仍有可能只是形成双底，或者出现反弹。我们还无法确定。目前我们唯一知道的是，金价正在测试这一支撑位。”

他强调，暂时不宜过早判断黄金走势已经转弱。如果金价最终跌破支撑区间，才需要结合后续行情进一步评估。

他说：“如果金价跌破支撑，我们再根据后续走势作出判断。我不想过早下结论。但没错，这种走势确实非常反常，而且感觉跌得有些过头了。”

此次回调的幅度已经相当显著。科伦坡表示：“遗憾的是，金价已经回吐了8月以来的涨幅，整个上涨行情几乎被完全抹去。”

尽管如此，他认为，债券市场的表现可能在一定程度上限制了黄金的跌幅。周四美国国债价格走强、收益率下行，按照通常的市场逻辑，这应该对黄金构成一定支撑。

科伦坡解释说，如果此次黄金下跌主要是科技股抛售引发的避险情绪所致，那么在没有债券上涨行情提供支撑的情况下，金价原本可能跌得更深。他说：

“收益率下降或许实际上为贵金属提供了一定缓冲。也就是说，如果今天债券收益率反而上涨，金价可能早就跌穿4000美元了。从这个角度来看，收益率下跌可能正在缓和黄金所受到的冲击。”

全球风险资产同步承压，平仓效应或仍在扩散

除了北美市场，亚洲股市的表现，也为科技股抛售引发跨市场冲击的解释提供了另一种可能。

科伦坡表示：“亚洲市场也可能受到影响，可能同样涉及平仓。韩国综合股价指数（KOSPI）大幅下跌，日经指数也大幅下跌......因此，这种解释同样有可能成立。”

这意味着，黄金遭遇抛售并不一定代表避险需求已经彻底消失。如果投资者因其他资产下跌而被迫出售黄金以满足流动性需求，黄金也可能在市场动荡时期同步下跌。

目前，科伦坡尚无法确认周四行情究竟由哪种因素主导：AI相关股票抛售引发的平仓，还是可能存在的日元干预。眼下更直接的观察重点，是黄金能否守住每盎司3900至4000美元的支撑区间，以及美元和美债收益率能否重新呈现通常应有的联动关系。