自从上个月触及98.33的高点之后，美元近期出现了明显的上涨乏力现象。然而本周开始，美元又出现了强势反弹，美元的上涨被一些投行看作是欧洲市场的“金丝雀”。（指对潜在风险异常敏感的指示性信号，一开始只在矿业中应用，后延伸至其他领域。）

尽管美联储的立场比去年显得更加鸽派，实际收益率不断下降，但美元似乎并没有受到太大影响，依然保持坚挺。

北欧银行稍早前指出，强势美元可能卷土重来。一方面，美国即将进入纳税季，美元流动性将随着进一步收紧。可别小看税收对美元流动性的影响，从今年4月份起，美国家庭部门的税收支出大约相当于减少了2亿美元的资金规模。另一方面，近期经济学家们纷纷上调了对美国今年经济增长的预期，而对欧元区国家的经济预期则维持不变甚至是下调。这表明经济学家们认为美国和欧元区的经济增长又要拉开一些差距了。这对美元来说是好事，但欧元恐怕又要承压下行了。

美银美林则认为，美元上涨将通过新兴市场对欧洲资产造成影响，同样的事情在去年已经发生过一次。

美银美林的巴纳比·马丁（Barnaby Martin）在周二发布的一份新报告中回顾了2018年的情景，受益于税收改革，去年美国的经济增长领先于其他经济体。从美国股市和美元的表现就能看出当时美国经济的状况，在去年4月18日至9月18日期间，纳斯达克上涨了17%，同期摩根士丹利新兴市场股票指数下跌了11%，美元升值了约7%。

马丁表示，去年美元的走强被称为欧洲市场的“金丝雀”，当时对欧洲资产造成了两个负面影响。

首先，市场对美国短期国债的需求是解释去年风险偏好下降的一个有力证据。当美元升值的时候，这种影响会被放大，欧洲散户会更青睐于购买美国短期国债而抛弃欧洲债券。目前，类似的情况似乎正在重现，美国国债对欧洲投资者的吸引力更大一些。

其次，美银美林回顾了去年新兴市场与欧洲风险资产之间的关系。由于欧洲企业在过去10年增加了在新兴市场的营收敞口，导致新兴市场汇市波动对欧洲股市的冲击更大。相比之下，新兴市场疲弱对美国股市的影响则没那么大。

与此同时，马丁曾在多个场合提到，欧洲高收益率债券对新兴市场外汇波动非常敏感。由于市场再度追逐收益率，使欧洲垃圾债券息差和现实脱节，再加上上周的风险事件引发了市场对美元走强和新兴市场动荡的担忧，这些都对欧洲资产不利。

马丁表示，本月新兴市场外汇交易量攀升，尽管远低于去年8月份的峰值，但美银美林的新兴市场外汇团队强调，目前新兴市场的外汇交易量很大，如果美元走高，这些头寸都将面临风险。鉴于前面提到的欧洲资产跟新兴市场的联系，欧洲资产也将受到影响。

美银美林的欧洲信贷团队表示，美元在2018年影响欧洲资产的途径在今天依然能够发挥作用，所以投资者最好“留心”这些因素。