在跌宕起伏的上周，投资者同时经历了隔夜“一泻千里”的油价和三大股指的集中大抛售，目睹了美国国债收益率曲线三天两次倒挂的奇景和梅姨突然辞职泪洒讲台的感人画面。

如果说还有什么事情能让这群“见多识广”的投资者感到担忧的话，那就是：在这个风波不断，衰退信号频现的时期，一个安全的资产避难所竟无处可寻。

著名金融专家、《可怕的市场崛起》一书的作者约翰·奥瑟斯（John Authers）表示：

“今年以来，日元和新兴市场债券看似成为了避险资金的新宠，实则岌岌可危。真正安全的避难所仍是黄金和美国国债。”

日本已是过河的泥菩萨 日元还能走多远？

随着全球宏观经济形势越来越动荡不安，传统避险货币日元的贸易加权指数已涨至2017年初以来的最高水平。

奥瑟斯表示，日元的支持者认为日本或成目前动荡的贸易局势下的最大收益者，然而这只能是种幻想。日本经济的支柱产业汽车制造业将首当其冲。

这群日元的支持者们可能没有意识到近日升级的美国与墨西哥冲突或使日本深受其害。因为和千千万万的美国汽车制造商一样，日本汽车制造商早已把位于墨西哥边境的生产工厂深深地嵌入了他们的供应链。

美国基金管理公司WisdomTree驻日本主管Jesper Koll表示：

“日本汽车制造商在墨西哥生产大约130万辆汽车，其中大约一半的车辆将出口到美国。随着美墨冲突加剧，日本股市将进一步受到冲击。具体地说，丰田、日产、本田和马自达这四家在墨西哥经营的日本汽车巨头的东证股价或将下跌约1%，而随着局势进一步升级，跌幅可能扩大至5%。”

即使收益再高 “危机四伏”的新兴市场债券也不值得投资？

今年以来，新兴市场债券深受投资者青睐，早在一月底，新兴市场债券的收益就创下两年半之高。不少投行也纷纷加大了对该资产的配置比例。

奥瑟斯指出：

“自10年前的金融危机以来，新兴世界在发展本土资本市场和减少对美元的依赖方面没有取得多大进展，许多大型新兴市场对美元债务的依赖程度更高。而以美元计价的新兴市场债务比例很大程度反映了该经济体对美元融资的依赖程度，也同时反应了其本币突然贬值的风险。因此，新兴市场债券并不‘安全’。”

数据显示，最近几个月一直处于危机边缘的土耳其和阿根廷以美元计价的新兴市场的债务比例都相当高。部分分析师认为，流入新兴市场债券的资金并不是出于避险需求，而是为了追逐高收益。

投资黄金和美国国债才是避险的上上之策

在强势美元的打压下，上周恐慌情绪的大爆发没能成功唤醒黄金的涨势，近几日金价终于开始大幅上涨。与此同时，与黄金交易员相比，股票投资者似乎没那么重视最近紧张的经济局势即将带来的影响，VIX恐慌指数仍远低于特朗普政府执政时期的前期高位。

金十此前曾报道过，实际上，无论从技术面还是持仓数据上看，金价都已从谷底反弹成功，即将进入新一轮上涨周期。黄金期货价格在过去的两个交易日大涨45美元，突破了1300美元的关键阻力位，直冲1330美元。

最新的CFTC数据显示，截至5月28日当周，基金经理的黄金期货净多头从前一周的15937手增加到26274手，增加的多头中一半以上来自空头回补，总空头数量下降了6009手。 

另一个安全的避风港则是美国国债。虽然近日美国国债收益率持续下跌，通胀预期却没有随之显著下降，这或许意味着长期实际收益率已大幅下降。

奥瑟斯认为，相较于最近大热的日元和新兴市场债券，投资黄金和美国国债显得更加安全。