周末G20峰会上传出的好消息，引发市场对美股再攀新高的期待。然而在这欢呼雀跃中，却没有人考虑到国债。过去几周，10年期美债收益率一直在2%上下徘徊，并没有像标普500指数一样跟随市场情绪大涨。

在今年的种种意外事件中，国债收益率大跌算是最显眼的一个。随着全球经济下行，各国央行纷纷采取宽松型货币政策，国债收益率还有可能在下半年继续下行，同时也会将股市拉入低迷漩涡。

不过，预测国债收益率的走势非常不容易，因此谁的判断最正确，谁就掌握了主动权。

著名金融博客零对冲在今年初对市场情绪展开了一项调查，调查结果显示，人们预测偏差最大的就是债券。受访者对今年年底美债收益率的预测比今年6月的实际水平高出了100个基点，对德国国债的预测也高了75个基点，意大利国债的预测更是高出105个基点。

其实这些预测从股票指数的走势来看，都非常合理，但实际数据的变化却往往超出人们的预期。调查中，人们普遍看空债券、看涨股票，但是实际股价却远高于预期，而债券则远低于预期。

不过，虽然债券收益率下行是今年上半年的大势，但仍有外媒警告称，未来可能引发整个市场震荡的关键威胁，或许是国债收益率的修正性大涨。这既会严重打击风险资产，也会让已经陷入低收益陷阱的投资者日子不好过。

目前，对于全球经济增速的担忧让投资者一窝蜂涌向债市，引发了大规模期限风险，这很有可能会让2003年席卷日本政府的波动性危机重演。当时，日本10年期国债收益率在短短3个月内从0.5%暴涨至1.6%，给日本政府带来了严重的冲击。

然而，仍然有很多人尚未认识到债市动荡对股市将造成多大的威胁。但其实就在去年2月，国债收益率的大幅上升就曾导致股市血流成河，由此足见债市的威力。

确实，目前各国央行都在逐渐放松货币政策，经济数据也不尽人意，在这样的背景下，国债收益率回升的可能性并不大。那么，债券收益率保持不变或者进一步下跌，能否推动股市上涨？

这就要看你是否相信美联储可以靠一两次降息来稳定美国经济了。不过，在债市日益拥挤的背景下，股票投资者最终还是很有可能会顺应宏观趋势，加入避险大潮。