本文来自付鹏的财经世界（ID：GlobalMacroHedge ），作者：付鹏

刚看了一眼贵金属系的数据库，忽然发现铂钯的这张图，钯的super backwardation（超级现货溢价）竟然几乎没了......我记得几年前就跟大家分享过这个钯金俄罗斯和几家基金的霸盘挤仓的游戏......

所以钯就变成了一个挤仓的游戏，现货市场上基本上见不到老的钯锭，这两年市场多是新货，老货基本上都见不到，要么被消费掉了......当然还有可能被囤起来了。

虽然铂钯比低于1之后不断创新低，很多人都在盯着这个铂金和钯金的比价交易，也都知道低于1-0.8之间都将是非常好的机会，但是由于钯金的挤仓super backwardation仍然存在，你根本却没法下口这个比较交易，我记得很多人在之前的日记后面留言，问是不是能做这个比价交易，我一直跟他们说等back消退再说，很多人问我啥意思，因为下口去要这个比价交易，那么相当于我们需要多铂空钯两条leg组合一下，但是钯的挤仓不消褪的话，这么高的back挤仓着，根本没法建立空头的leg，所以这个比价交易看似诱人，但是考虑到两边结构却无法下口；

而现在则发现钯金这个back开始在高位消退了......铂的contango结构也开始因为投资性需求的增加，ETF大举增持，整个远期曲线开始转向平坦。

嗯这时候结构开始越来越有利了。而两者比价则是历史新低，这或许才是可以考虑咬一口的时候......