今年的债市异常艰难，全球负收益债券规模已经达到了空前的13万亿美元。在这样的情况下，只要哪个国债的收益率高于零，投资者们就会蜂拥而入，这是人之常情。然而，令人没想到的是，在这股浪潮的推动下，竟然连意大利国债也成了抢手货。

受到投资者疯抢的，不是别的，正是意大利50年期国债。暂且不要说意大利本身的债务问题就臭名昭著，单是50年这个期限对很多投资者来说就遥不可及，再加上目前的收益率已经跌至2.9%，比2018年末低了1个百分点。尽管如此，预计发行量为30亿欧元的意大利50年期国债还是吸引了高达175亿欧元的投资，认购量达到了原计划的6倍。

外媒分析认为，尽管上周五（7月5日）美国的非农报告数据非常强劲，让看似已经板上钉钉的美联储大幅降息再次悬在空中，但是市场仍然有着较高的降息预期。最近对意大利国债的抢购就是很好的证明，当然这一现象背后还有一大预期，就是欧洲央行很可能在未来几个月重启量化宽松。

不过，意大利国债的火热并不能掩盖欧洲债市整体崩溃。目前，欧洲收益率低于零的公司垃圾债券已经从今年年初的0支涨到了现在的14支。不仅如此，连欧洲投资级债券中，也已经有27%出现了负收益信号。

最近几周债券遭遇的恐慌抢购潮也让华尔街大感意外。富国银行资产管理分支的欧洲贷款与高收益债券主管Jens Vanbradant说：

“年初的时候，我们本以为在经历了去年第四季度的抛售之后，债券收益率将迎来大涨，结果没想到却演变成了疯抢。”

法国兴业银行的Kit Juckes也表示，当前欧洲可以供基金经理选择的正收益国债在不断减少，因此未来国债收益率还会继续下跌。

借助这一波抢购潮，意大利接连发行了3年期和7年期国债。截至上周，意大利国债和德国国债收益率之间的差额已经达到一年以来的最低水平。上周四（7月4日），西班牙和法国也发行了低收益率债券。随着德国国债收益率上周首次跌破欧洲央行-0.4%的存款利率，投资者纷纷把目光放在了其他欧元区债券上。

不仅如此，许多基金经理还开始大举买入100年期超长期国债。这些超长期债券主要为阿根廷、墨西哥国债，以及巴西国家石油公司的公司债，投资者则收获了高达19%的平均收益率，远超新兴市场债券指数的基准收益。百达银行（PICTET）高级投资经理Guido Chamorro说：

“人们开始抢购长期债券，期限越长越好。”

而现在，对于整个债券市场来说，人们最关心的问题就是美联储是否会降息。如果鲍威尔转而表现出鹰派的态度，那么市场恐怕又会出现一阵恐慌。黑石集团经济研究主管Elga Bartsch说：

“现在的问题在于本周鲍威尔是否会试着调整市场预期。我们认为为了保险而在未来一年降息100点这个目标太宏大，美国国债市场很有可能是最容易遭受风险冲击的。”

不过，仍然有很多人不相信鲍威尔会突然转回鹰派，NWI管理公司总裁Hari Hariharan便是其中一员。他目前很看好巴西石油公司的100年债券，并认为该公司很有可能会回购债券。如果央行还将进一步实施宽松政策，那么在全球利率跌入负值之时，这些百年债券就是最大的受益者。

至于市场为什么会对百年债券充满信心，摩根大通的基金经理Zsolt Papp认为，美联储很有可能会保持宽松的态度，这对新兴市场和百年债券来说都是利好。高盛前天（7月8日）也表示，现在拥有主导权的不再是美联储，而是市场，而市场的目标很明确——降息、增加流动性，把利益都输送给有钱投资的人。