在上个月金价大涨了10%之后，鉴于近期金价波动剧烈，围绕着1400关口上下徘徊，一些潜在的买家认为，金价的上涨潜力可能已经耗尽，将出现巨大的回调。然而分析师Clif Droke却认为，黄金目前依然是一种相对便宜的资产。

在6月底触及约1440美元的盘中高点后，过去两周金价一直在盘整。Droke表示，这种走势是必然的，金价上涨得太快，以至于6月的涨势无法持续到7月。不过，尽管黄金市场在短期内可能仍被认为有些“过热”，但黄金绝对没有被高估。按某些标准衡量，尽管目前的市场价格很高，但黄金实际上依然比较便宜。

如何确定黄金是否还值得买入，最简单的办法就是将其跟其他受欢迎的资产进行比较。Droke首先将黄金和股票进行对比，这里观察的是黄金价格与标普500指数的比率，根据下图显示，尽管目前金价处于高位，但金价跟标普500指数的比率仍远远低于两年前的高点，这表明跟美股相比，黄仍然相对便宜。

另外一个比较对象是美债。下图显示的是黄金价格与10-20年期美债ETF的比率，后者一般可作为10年期美债价格趋势的一个指标。当前的市场环境下，美债的受欢迎程度并不比黄金逊色，全球投资者纷纷将资金投入美债以寻求避险。在地缘政治动荡时期，美债的避险价值是毋庸置疑的，因此从这个角度来看，国债的表现优于黄金并不罕见。然而，下面的相对强势图表显示，在金价相对于最近火热的美债变得更有价值之前，仍有很大的上涨空间。

目前，唯一能让黄金看起来被高估的资产只有白银了，随着黄金的大涨以及白银的“沉稳”，金银比已经达到93的历史高点。这两种贵金属的相对强度对比显示，白银相对黄金的价值被严重低估，但这对于黄金来说并非坏事，它们向来都是同涨同跌，一旦白银开始上涨，黄金也将结束整合阶段，开始新一轮的上涨。

阻碍黄金继续走强的最大因素之一是美元指数。6月底开始的美元指数上涨是黄金目前陷入横向交易区间的主要原因。下图显示的是景顺银行美元看涨交易所交易基金，该基金密切跟踪美元的走势，如图所示，该基金接近今年的最高水平。

然而，美元的反弹并没有得到更多的支撑，甚至也没有得到正在清算金融资产并将其兑换成美元的外国投资者的支持。5月份的全球股市是美元升值的主要推动力，但美元最近的反弹可以说是由于投资者对本月晚些时候美联储降息预期的下滑，但这一疑虑在本周三又被鲍威尔打消了，所以美元又一次失去了支撑。

除了上述资产外，关注黄金的交易者还需要注意黄金矿业股。尽管金价目前停滞不前，但矿业股的表现却依旧亮眼。

将我们的注意力转向黄金矿业股，尽管黄金价格“暂停刷新”，但矿业股的需求仍然很高。Droke用50家交易最活跃的黄金生产商的生产情况来衡量黄金库存需求。下图是黄金股票新高点和低点的4周变化率指标。只要这一指标呈上升趋势，就表明黄金矿业股依旧强势。

黄金矿业股的强势也是黄金本月保持上涨的另一个原因。尽管黄金价格在横向区间下限确定之前可能会进一步下跌，但对黄金生产企业的持续需求预示着实物黄金需求的走强。从历史上看，黄金股票价格往往会在关键时刻引领金价，如果投资者预见到黄金面临困难，他们通常会首先抛售黄金股票。