随着7月底FOMC会议一步步逼近，降息无疑成为全球投资市场的日常“热搜”话题。美联储主席鲍威尔等多位高官在噤声期前那些高谈阔论，让市场相信美联储是为了刺激疲软的通胀情况才不得已降息。但部分华尔街分析师对“通胀疲软”这个理由并不买账，他们认为，美国的物价增长情况并不如美联储所说的那么糟糕。

核心PCE不应该成为美联储降息的借口

如果是从美联储偏爱的通胀衡量指标来看，美国上半年的通胀表现的确不怎么样。数据显示，核心PCE物价指数出现大幅放缓的迹象。PEC指数自去年7月突破了央行2％的目标后，一直在2%的水平附近徘徊，这种情况直到2018年底都没有改变。6月份，美联储甚至将PCE增长率预期从2％下调至1.8％。

众所周知，美联储长期将核心PCE的目标定在2%。自金融危机以来，该指数一直是衡量利率变动的关键因素，核心PCE不包括波动性较大的食品和能源因素。包括鲍威尔在内的一些美联储官员正是利用PCE表现的疲软，将其作为美国需要更宽松货币政策的主要原因之一。

然而，瑞士信贷首席经济学家James Sweeney指出，通胀情况并不像总体数据所暗示的那样悲观。他指出，核心PCE下降主要是因为金融服务业的疲软，该分类包括保险、基金管理成本和使用自动取款机的费用。金融服务在核心PCE指数中五个组成部分的权重最小，只有8.5％，但也最不稳定。

如果不看核心PCE物价指数，Sweeney指出，近期零售销售数据向好和6月就业报告的强劲表现，似乎就可以证明：依赖理论数据行动的美联储，并没有足够的数据来支撑其在7月降息。上周公布的美国6月零售销售月率录得0.4%，连续两个月意外向好。6月非农报告显示，6月季调后非农就业人口增加22.4万人，高于预期的增加16万人。

7月FOMC会议：美联储十年转折点

就目前市场的预期来看，尽管呼吁按兵不动的市场人士大有人在，在7月31日的FOMC会议上，官员还是很可能用上十几年没用过的大招，通过降息来应对持续低通胀和全球贸易风险。

然而，分析师Narayana Kocherlakota指出，就其本身而言，降息对经济而言作用并不大。回顾历史，如果本次会议降息成真，就很可能意味着美联储在接下来的二十五到五十次会议中，不会采取加息操作。长期保持利率在低水平，对于市场来说是一件大事。

FXStreet分析师Joseph Trevisani认为，虽然美联储即将降息，但美元实际上应该从现在开始走强。美联储在本月底降息的消息，已经完全被市场消化和定价了。另一方面，Trevisani指出，欧洲央行才刚刚开始讨论推出新的刺激计划，但"还没有达到可操作的水平"。一旦欧洲央行开始行动，欧央行的宽松将有利于美元走强，压低欧元。Trevisani预计：

“欧元兑美元在年底将处于1.05-1.07区间。”