截至纽约时间本周三下午2点25分，芝加哥期权交易所VIX指数看涨期权交易量逾57万手，而看跌期权却不足5万手，看跌期权与看涨期权比值创逾四年新低。

这一情景不禁让人回想起去年年初因做多波动率指数而狂赚4亿美元的“50美分”神秘交易员。2017年可以说是美股市场近50年来最平静的一年，有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所（CBOE）VIX指数反复下跌，并一度跌至23年来新低。然而那位神秘交易员却持续以50美分左右的价格疯狂买入VIX看涨期权，最终在2018年2月5日，低波动率环境发生反转，“50美分”交易员大获全胜。

IPS Strategic Capital首席交易员Patrick Hennessy表示：

“过去两天的大规模VIX看涨买盘，是近来处于沉寂期的波动率指数期权市场发生的一个明显特征变化。今年没有出现过类似2017年‘50美分’交易员买入超5万手看涨期权的情况。”

此外，Hennessy还指出，实际上，投资者买入VIX看涨期权并非是在定向押注股市波动，而可能是在对冲长期风险。

目前约有一半的看涨期权将在一个月内到期，执行价为20。这些交易的规模表明，使用这些产品对冲市场动荡的投资者数量有限，甚至可能只有一个。这一规模与2017年和2018年“50美分”交易员的购买量相似，甚至还要更多一些，但每份合约的价格在35美分左右。

自5月13日以来，波动率指数从未触及20，当时贸易局势升级引发股市抛售。本周三，随着标普500指数攀升至新高，波动性指数三个多月来首次跌破12。

富国银行股票衍生品策略师Pravit Chintawongvanich表示，过去几天市场出现了一些大型VIX看涨期权买家，这一点尤其值得注意，因为自2018年波动率指数暴涨以来，通过波动率指数看涨期权进行对冲交易已经显得有点过时了。华盛顿波动性产品独立交易员Dave Roberts认为：

“在美联储本月公布利率决定之前，预计市场不会有太大变动。但问题是，当市场像现在这样倾向于走高时，通常会发生让人意想不到的结局。”

他表示，近期的市场波动事件通常会增强现有趋势，而不是引发市场逆转。例如，在美联储12月会议前，市场正在恶化，但在6月议息会议以及日本贸易谈判前，市场好转并接近纪录高点。Roberts总结道：

“目前的环境是，市场基本上已经接近历史高点。”