【市场热议】美联储“大鸽王”竟花一整个月扰乱市场? 一切只为了一个目的......

老喵 老喵 2019-07-25 19:06:06
美联储“大鸽派”埃文斯的降息论调全是故弄玄虚、胡说八道?降息前对美联储表态进行深度拆解,速来围观!

上周,芝加哥联储主席埃文斯发表了一系列言论,在金融新闻界引起轩然大波。埃文斯在本月16日的演讲和过去几周的其他声明中均显示,他认为美联储有必要在7月31日的FOMC会议和未来的会议上降低利率。埃文斯7月核心表态如下:

1.如果之前美联储没有加息这么多次,美国经济或更加强劲。

2.年底前降息50个基点是合适的,政策略微宽松将会是有帮助的。

3.为达通胀目标,能够看到降息的合理性,当前的货币政策可能比较紧缩。

4.预计降息50个基点能够推升通胀,仅仅基于通胀,认为2019年美联储将加息数次。

发言如此鸽派,降息似乎板上钉钉。如今,不少资产价格的高涨都建立在对美联储降息的信心之上,那么当这种信心受到动摇时,会发生什么? 本文将通过图表和数据来研究埃文斯近期核心观点,以察看他支持降息的逻辑是否合理。之所以选择了埃文斯,是因为他重申了很多美联储高官讨论过的类似主题,观点具有代表性。

表态一:“美联储不应该提供过多的激励措施”

下图量化了联邦基金利率水平和量化宽松的投放数量。通过下图我们能够看到过去40年货币政策刺激计划的实际情况。显然,过去十年(包括现在),美联储的货币政策激励处于过度状态,RIA分析师Michael Lebowitz认为,现在美联储应该取消“过度刺激”。

不仅是联邦基金利率,其他证据也表明,当前经济形势无需美联储释放过多的激励政策。下面的芝加哥联储金融状况指数显示,美国目前的金融状况接近过去50年来最宽松的时期。图中2531个周数据点中,只有60个周(2.3%)的经济形势比现在更宽松。埃文斯在这一点的判断是对的。

表态二:“需要尽一切努力达到2%的通胀目标”

《联邦储备法》明确表示,美联储应该促进物价稳定。Lebowitz认为,稳定的物价并非一定意味着2%的通胀率。《联邦储备法》也没有提到随着时间的推移出现持续通胀的情况。

下图显示了美国独立战争以来美国的物价水平。除了战争时期,从1775年到1971年,美国的物价相对稳定。1971年,时任美国总统尼克松废除了金本位制,允许美联储全权管理货币供应。自那以来,物价年率不断上涨,触发大规模的通货膨胀。

但Lebowitz表示,美联储2%的通胀目标与他们应该坚持的价格稳定目标相去甚远。埃文斯在通胀目标这一点上的看法,不合理。

表态三:“美国经济正朝着一定的趋势增长”

埃文斯的发言暗示,美国GDP一直低于趋势水平,但仍朝着一定的趋势增长。圣路易斯联储数据库显示,过去8个季度,美国实际GDP的确一直高于趋势水平,如下图所示。埃文斯对经济总体发展情况的判断合理。

表态四:“仅通胀形势就要求美联储在年底前降息两次,每次降息25个基点”

下面为大家展示常见的6种通货膨胀和通货膨胀预期的指标,包括经常看到的核心CPI和核心PCE物价指数等。

通过观察这些图表,我们很难指出最近的通货膨胀趋势与过去几年的趋势有什么明显的不同。Lebowitz质疑道,既然今年和过去几年没什么不同,为什么当前的通胀“形势”需要美联储采取更激进的货币政策呢?埃文斯对于通胀的判断再次“失手”。

表态五:“为提升通胀水平,预计降息50个基点”

通过回溯1990年至今的数据,我们可以发现,美联储偏爱的通胀衡量指标“核心PCE物价指数”与联邦基金利率两者的散点图非常凌乱,换句话说,两者之间几乎不存在统计学上的相关关系。以当前联邦基金利率计算出来的未来一年PCE走势和利率的关联性甚至更小。

综上所述,Lebowitz认为,埃文斯的不少表态和实际的统计数据有较大的出入,其多个表态充其量只是个人猜测。在最坏的情况下,这或许是一种故意为之、不恰当地影响公众情绪的行为。


你认为埃文斯和Lebowitz谁说得对?美联储埃文斯真的在故弄玄虚吗?欢迎下方留言讨论~

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