波动性创一年多以来新低:这个市场,就是平静下最佳的套利出口……

老喵烧须 老喵烧须 2019-07-31 15:50:15
美股市场波动性创一年多以来新低?恐慌指数VIX有望创下有史以来最大的年度跌幅?平静之下,投资良机到底在哪里?

暴风雨来临前,总是风平浪静的。不仅自然界,美联储利率决议前的金融市场也是一样的情况。

美股市场波动性创一年多以来新低

标普500指数已经有35个交易日上下波动不超过1%。上一次市场如此安静的时候可以追溯到2018年,当年6月至10月,标普500指数有74个交易日上下波动不超过1%。道琼斯市场数据显示,作为衡量股市波动的一个重要指标,恐慌指数VIX今年已下跌49.5%,有望创下有史以来最大的年度跌幅。

众所周知,VIX衡量的是市场对未来一个月波动性的预期。当投资者通过期权押注标普500指数大幅波动时,该指数往往会上升。反之,若押注标普500指数几无波动,该指数一般倾向下行。

近日,市场对于标普500指数波动的预期已经减弱,投资者在衍生市场上加大了对低波动性的押注。如果股市继续缓慢但稳步攀升,且波动性保持在低位,低波动性押注往往回报颇丰。美国商品期货交易委员会(CFTC)截至7月23日的数据显示,包括对冲基金在内的杠杆基金近几周增加了对VIX的看跌押注——看跌VIX类似于看涨股市,同时押注股市缓慢上行。

即使本周是本轮财报季最繁忙的一周,财报出来时给股市带来的波动也比预期的低得多。

高盛分析师指出,波动性降低的一个潜在好处是,押注的成本可能会降低。“在本季度业绩公布前,期权价格异常便宜。”

投资者套利的出口:新兴市场

投资最怕的就是市场毫无波澜,全球市场如此安静,到底哪里才有套利的机会呢?答案是,新兴市场。

富兰克林邓普顿新兴市场股票首席投资官Manraj Sekhon称,预料之中的美联储降息可能有助于延长美国经济增长的时间,考虑到美国经济作为增长动力的重要性,这将有利于新兴市场。

随着美联储降息,美元的压力将得到缓解,新兴市场货币也将获益。在过去的四个利率周期中,新兴市场在美联储首次降息后的2-3年内表现通常好于美国市场;唯一的例外是在亚洲金融危机爆发前。

不仅是新兴市场股市,新兴市场债市和汇市也是降息前的好选择。

资管公司VanEck指出,今年迄今,发达市场的利率下降一直是新兴市场债券回报率的关键驱动因素。尽管新兴市场冲突不断,新兴市场央行高官更是频繁辞职,但投资新兴市场的回报率的确相对较高。

在VanEck看来,全球政策的转变正在为新兴市场货币(EMFX)提供潜在的上升动能,使其兑美元汇率有走高的可能性。在一定程度上,在全球主要央行宽松潮的带动下,新兴市场央行更可能对本国的利率政策采取更为温和的立场。

VanEck认为,市场对较低利率的预期,是基于央行愿意对保持经济增长和资产价格稳定的前提下的,并未反映出经济或信贷周期即将结束的情况。如果该机构看法准确的话,降息对大多数资产类别来说都是看涨的,固定收益投资组合的表现会更加好。

在这种情况下,VanEck相信,新兴市场本币债券的表现将尤其好。许多新兴市场央行一旦降息,这将推动新兴市场本币债券收益上涨,而美元疲软可能会提升新兴市场货币的投资回报率。

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