要说本周投资者最关心的事件，莫过于杰克逊霍尔年会了。根据日程安排，美联储主席鲍威尔将在北京时间周五22:00发表讲话，这将极大程度上搅乱各大市场局势。

在此之前，对于此次会议投资者3个最关心的问题，野村证券量化团队策略师Masanati Takada给出了自己的看法。

第一个问题是，全球股市还会再次触底吗？

过去一周，由于贸易局势有所缓和、市场预计美联储将于9月降息50至100个基点以及全球主要国家的财政收支平衡缓和了市场情绪，股市也有所好转。野村方面认为，从目前来看，股市再次触底的可能性下降了。

但需要留意的是，目前股价反弹似乎都是因为市场预期鲍威尔将在年会上发放进一步宽松信号，提振市场对美联储降息的预期。因此，在鲍威尔于杰克逊霍尔年会上发表讲话之前，股市是否还会触底这一问题悬而未决，投资者应该时刻保持警惕。

此外，投资情绪近来的细微转变也不容忽视。尽管当前避险情绪有所缓解，但风险厌恶情绪仍高于2009年以来的平均水平，这意味着投资者随时都会变卦。单就2009年以来的股市情绪反弹区间来看，一旦鲍威尔在年会上没有传递出符合预期的鸽派信号，下周一开盘后美国各大关键股指最有可能出现崩盘。这样一来，将加剧股市在8月底和9月初再次触底的可能。

第二个问题是，对冲基金停止抛售美股了吗？

众所周知，全球宏观对冲基金最青睐的投资策略之一是逢低买入，当前处于相对疲软期的美股给它们带来很大操作空间。而采取趋势跟踪策略的CTA和风险平价基金则更可能持观望态度，静待更准确的抛售或抄底信号。

一般来说，当标普500指数跌破2960点时，CTA便会开启抛售模式。但从具体数据来看，它们目前只抛售了在7月份囤积的60%头寸。野村方面认为，这表明CTA试图通过平仓来试探市场，对美股并没有完全失去信心。

综上所述，从目前来看，对冲基金并没有停止抛售美股，但是抛售的幅度不大。不过一旦恐慌指数VIX再次暴涨，CTA和风险平价基金估计会毫不犹豫地抛售大量多头头寸。野村证券表示，2920至2960这一区域是标普500指数近期最关键的点位，能否守住这一水平决定着各大基金会大量抛售股票。

最后一个问题是，2年期和10年期美债收益率曲线会再次倒挂吗？这次还能引发股市震荡吗？

一些市场观察人士表示，上周2年期和10年期美债收益率曲线倒挂之后，美股实际上受到很大冲击。虽然近几天有所反弹，但很有可能只是昙花一现，盲目买入股票的投资者会因为鲍威尔的一席话而迅速改变其立场。

展望后市，野村证券认为市场的确在逐渐消化2年期和10年期美债收益率曲线短暂倒挂的影响，本周美股也没有出现过度反应。这或许表明，就算2年期和10年期美债收益率曲线再次倒挂，股市也未必会再次出现瞬间崩盘的惨案。

结语

现在大多数投资者都在屏息以待，静候鲍威尔在今晚22:00的发言。野村证券认为，在鲍威尔明确表态之前，投资者不可能冲动行事，除非在鲍威尔登场之前发生其他重大风险事件，或者2年期和10年期美债收益率曲线再次倒挂或倒挂程度不断加剧，长期投资者才可能加入抛售行列。

此外，野村方面表示，保险起见投资者现在可适当调整其投资组合，即持有40%的股票和60%的债券资产，适当减少风险资产仓位。