如果要用一个词来形容如今的市场情绪，“恐慌”再适合不过了。无论是暴涨的黄金、创纪录的负收益债券规模、震荡下跌的美股，还是飙升的各类波动率指数无一不验证了市场的“恐慌”。导致恐慌情绪升温的具体风险事件有很多，但是归根结底都是对美国经济陷入衰退的担忧。

对此，就连美国总统特朗普都不止一次疾呼，美联储应该降息100点来救市，甚至提名曾扬言“支持降息至零”的女经济学家谢尔顿（Judy Shelton）为美联储理事。

那么，美联储降息至零，真的能救美国经济于水火之中吗？或者说，美联储降息至零的世界将会是什么样子的？今日就让我们一起大开脑洞，预测一下这个看似遥远的情形。

美联储降息至零 究竟意味着什么？

正如此前所言，按照美联储保守的宽松风格，降息至零利率的确是有点“天方夜谭”。的确，目前可以用来拒绝零利率的理由有很多，例如：

美联储鹰派官员可能会认为，这种“激进的宽松”从来不是美联储的政策风格；阴谋论者可能会说，在此时大幅降息容易让市场认为美联储是“顺从”了特朗普的呼吁；经济学家则会表示，即使是在大萧条时期都未曾出现的零利率政策，不可能会在经济还持续扩张的现在发生......

对于这个狂妄的猜想，国际清算银行甚至出了一份47页的研究报告，否定了零利率利率的必要性。国际清算银行在报告中指出：

“从以往应对经济危机的经验来看，美联储完全可以采取其他措施来解决目前的困境，而不需要完全依赖降息。其中，信贷政策可能是一种比降息更有效的工具。”

然而，大多数人似乎都忽略了一个关键点：与以往的周期相比，美联储的弹药非常有限。虽然7月仅降息25个基点，但正是这次微弱的降息使得美联储的基准利率回归到历史低位。

回顾最近两轮降息周期。为了应对经济衰退，在2001-2003年和2007-2008年里，美联储分别将利率下调了550和500个基点。按这种降息幅度，美联储或在明年就能达到零利率，甚至负利率。

实行零利率甚至负利率政策后，美国经济将会是什么样子？

假设美联储真的大刀阔斧地将利率降至零，美国经济就能实现继续扩张吗？事后，美联储又将出台什么补救措施呢？

我们先来看看第一个问题——大幅降息就能让美国经济成功避免衰退，并进入第11年的扩张吗？从目前的情况看，答案很可能是否定的。

牛津经济学院的一项分析发现，降息的作用将不如过去有效。当利率降至零后，美联储很可能会如欧洲央行和日本央行一般，陷入所谓的“零利率陷阱”，也就是流动性陷阱。

分析表示，美联储降息的主要原因就是为了刺激更多的借贷和经济活动，但是如今的利率已经处于历史低位，继续降息带来的经济利益都将是微不足道的。因此，当降息无法大幅提振经济，而较低的利率又挤压了银行的利润时，银行可能更不愿意放贷，进而导致金融环境紧缩。另一方面，这种紧张流动性将使得银行不愿意保持更大的资本缓冲，进而导致金融危机爆发的可能性进一步上升。

简而言之，即使降息至零，美联储也无法实现对市场的有效刺激。但是如果美国经济当真陷入衰退，而其他非常规政策工具又无法达到预期的刺激效果，负利率政策也不是不可能的。

然而，当大家正准备为负利率政策的到来而欢呼时，请想一想第二个问题——为了走出零利率，美联储将出台什么补救措施呢？

对此，分析师Sven Henrich表示：

“不少人认为去年的加息加得太多太急了，但实际上那是有史以来最弱的加息周期。在2015年12月至2018年12月的三年间，美联储只进行了9次加息，加息幅度也相对较小。因此，直到去年年底，高盛都还在预期2019年还将有5次加息。”

正所谓“吃一堑，长一智 ”，为了保证之后的政策空间，美联储不可能允许经济长期处于零利率（或者负利率）的环境。也就是说，当利率降至零（或者降至负值）后，接下来的那场加息周期必将更加持久和强劲。

因此，如果不想被美联储割韭菜，市场必须意识降息之后的加息势在必行，且做好打一场持久的“加息战”的准备。

互动问题：那么，你觉得美联储有可能降息至零吗？