根据人们认知，美元与黄金呈负相关关系，但是自2018年10月以来，黄金价格与美元指数却出现双双走强的局面，在过去一年里，美元以某种缓慢的方式上涨，而金价也上涨了约300美元/盎司，目前在1500美元/盎司附近。这背后到底是什么原因呢？

分析师伊万·马尔切夫（Ivan Martchev）采用美元贸易加权指数与黄金进行对比，他认为，传统的美元指数中不包含人民币和新兴市场货币，不能准确反映美元的真实汇率。

马尔切夫认为，全球量化宽松政策带来的市场扭曲是造成美元和黄金负相关关系破裂的原因。金融危机之后，投资避险属性开始主导黄金价格的走势。

美联储降息 美元却逆势上涨的动因

首先来看看美元上涨的支撑因素是什么。很多人以为，美联储进入宽松周期，按照正常逻辑，美元必定要下跌。但是，这种观点忽略了全球其他央行的影响。在美联储降息的同时，全球大部分央行都在降息，而且有些央行在政策上比美联储更加宽松。欧洲央行已经加大量化宽松的力度，其货币政策比美联储更加宽松，那么即使美联储在降息，但利率差异仍有利于美元，美元将依然保持坚挺。

美国经济状况相对好于其他发达国家也是美元保持坚挺的重要因素。最新数据显示，10年期美国国债的收益率比10年期德国国债高出逾2个百分点，后者目前深陷负值区间。此外，潜在的“无协议”英国脱欧风险将给欧元和欧元区经济带来进一步压力，在这种情况下，相对其他主要货币，投资者更倾向于美元，这就是美元上涨的原因。

从黄金的三大属性寻找上涨原因

既然美元上涨，那么黄金为何没有受到打压下跌？有这种疑问的人大都忽略了影响黄金价格的其它因素。

要知道，黄金具有三种属性：商品属性、金融（货币）属性以及避险属性，它的价格取决于三大属性的综合影响。供求关系、全球货币政策变动、投资需求、国际经济金融形势等都会影响黄金价格。

美元对黄金的影响属于金融属性，就算金融属性是利空，当前其它两个属性利多而且影响更大的时候，金价当然还是会上涨。

目前来看，是黄金的投资避险属性占据了上风。黄金作为一种无息资产，实际利率的高低影响着其价格，当利率较高时，人们倾向于持有货币或者债券，而当利率下降时，人们则更喜欢持有黄金。市场对未来经济前景的担忧情绪渐浓推动了投资避险需求，当利率跌入负值的时候，人们担心货币的购买力会大幅缩水，于是投资避险需求激增，推动黄金需求上涨，从而导致金价上升。此外，还有贸易局势的不确定性让市场避险情绪进一步升温。

所以，美元和黄金同涨的原因可以总结为：由于当前突发性风险事件较多而且全球经济不确定性较强，在避险情绪的作用下，出现美元和黄金双双走强的局面。对于美元来说，美国与其他经济体经济状况的分化支撑着美元走强；黄金方面，全球央行进入宽松周期，市场对负利率的担忧加剧，投资避险情绪成为黄金的最大推动力。

如果不确定因素持续发酵，而美国经济相较于其他经济体仍相对强势，那黄金与美元同涨的局面可能还会持续下去。

在这种情况下，金价能涨多高?

从历史上看，当央行通过部分准备金银行和信贷乘数效应印钞时，通常会出现通货膨胀和货币购买力的下降，这使得黄金相对于美元升值。按照实际价值来算，今天1美元的购买力大约是1980年的三分之一，但金条的实际价值却没有1980年的三倍，因此人们可以辩称，当前的金价还是有点被低估了。

Martchev认为，在欧洲负利率和未来12至18个月将出台更多量化宽松政策的情况下，金价上涨15%至20%是合理的，如果美联储开始实施更多量化宽松，上涨速度会更快。在美国经济进入衰退的情况下，他预计金价将创下历史新高。

他还指出，投资者要想把握住金价上涨的机遇，除了现货黄金外，也可以考虑投资实物黄金以及可以兑换成金条的黄金ETF。此外，波动性较小的大盘黄金股票也可以考虑一下。