贵金属分析师Jeff Clark近日撰文称，一个助推银价上涨的新催化剂已经出现，未来白银市场供不应求的情况可能更加严重。

印度的白银进口近几个月出现了大幅增长，如果这种趋势继续下去，投资者们可能很快就会意识到，被许多人忽略的印度白银需求对市场的影响有多大。

印度的白银需求有多重要？

众所周知，印度是全球最大的黄金消费国之一，但同时它也是最大的白银消费国。不过这一点有争议，有人认为中国才是全球最大的白银消费国，由于这方面的数据不够透明，很难说谁对谁错，但这并不影响后面的分析。

不管怎样，印度在全球白银需求中所占的比例绝对比大多数投资者意识到的要大。在珠宝、宗教用品和投资方面，世界上每六盎司白银需求中就约有一盎司来自印度，印度的白银需求占全球的17.5%。

在已经占据如此大份额的情况下，印度需求的激增将使白银从全球市场的其他地方流向印度。

今年夏天，金价飙升，但银价却没有那么高，这导致8月份印度的黄金进口量暴跌至32.1吨，为3年来的最低月度总量。但当月印度的白银进口量飙升至543.2吨，较上年同期增长了72%。换句话说，印度投资者似乎在用黄金换白银。

问题是，不仅仅是八月。整个夏天，白银进口一直在猛增。将今年6月、7月、8月的白银进口量与去年同期进行比较，结果印度夏季三个月的白银进口量几乎比去年同期翻了一倍。

白银需求暴涨的趋势可能延续下去吗？

咨询公司Metals Focus的一名顾问表示，答案是肯定的。一方面，白银在印度的应用越来越广泛，比如在电子元件、宗教场合和婚礼上，都催生出大量的需求。另一方面，随着当地黄金价格的飙升，白银的性价比越来越高，更容易受到当地消费者的青睐。

除此之外，还有一个原因可能导致印度的白银需求暴增。

印度在成为黄金消费大国之前，曾经一度是全球最大的白银买家。在20世纪初，印度的白银遭遇了跟现在的黄金一样的问题，以至于被印度人遗忘在历史的角落。

现在，黄金价格对印度人已经不那么友好了，于是他们又想起了被遗忘的白银。

为什么印度人当初会从白银转向黄金?

根据黄金批发商Pixley & Abell的报告，在20世纪初，印度的白银需求非常之高，后来印度政府在1910年将进口的关税提高了一倍多，从5%提高至11%。结果到了1912年，印度的白银需求下降了29%。

白银需求逐渐降温后，印度人开始转向黄金，直至印度成为全球最大的黄金消费国之一。

印度金银更替的历史告诉我们，当一种贵金属变得太贵或难以购买时，他们会心甘情愿地转向另外一种贵金属。这也非常符合经济学的规律，因为黄金和白银本来就是互为替代品。

现在的情况跟上个世纪初有点相似，只不过黄金和白银的地位互换了。印度政府在7月份增加了对黄金的进口税，将黄金的进口税从10%提高到12.5%。这一行为直接导致了印度黄金需求的暴跌。今年7月印度黄金进口量降至37.8吨，比上一年减少了一半。与此同时，白银的需求却大增。

那么，如果这种趋势继续下去，白银需求会发生什么变化呢？

贵金属分析师Jeff Clark做过一个统计，如果印度人将10%的黄金需求转向白银，那么白银需求将会惊人地增长168%，这意味着印度需要额外1.53亿盎司的白银供应来满足他们的需求。

值得注意的是，100年前，当印度人从白银转向黄金时，转化的比例远远超过10%。

所以，如果印度人继续抛弃黄金购买白银，白银供应不足的问题或将更加严重，而且可能还是全球性的，到时候银价也会因此被迫走高。