隔夜美联储突然加大“放水”力度让市场措手不及，美股尾盘涌入恐慌性买盘，是月末撞上脱欧敏感节点让美联储坐不住了吗？

当前市场对美联储10月降息的预期已飙升至94.5%，但你有没有想过，如果美联储届时不降息，市场会有什么样的反应呢？

01事件梳理

周四（10月24日）凌晨3点15分左右，为了避免再次出现现金紧缩、短期借款利率飙升的情况，纽约联储宣布将在10月24日和10月29日把定期回购操作的金额从350亿美元增加至450亿美元（增幅28%），自10月24日起将隔夜回购操作规模从750亿美元提高到至少1200亿美元（增幅60%）。

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02精选分析

▶市场措手不及

美联储此番大幅增加隔夜回购操作规模让很多市场参与者感到措手不及。在他们看来，美联储之前的“放水”在很大程度上就已经能够满足银行贷款的需求了。一位回购交易商表指出，这是他们第一次感觉美联储没有回应市场，认为美联储没有理由大规模增加流动性投放操作。

美股尾盘出现恐慌性买盘。本来终日有气无力的美股在这则消息的刺激下集体收涨：标普500指数收涨0.28%，稳居3000点上方，纳指收涨0.19%，道指收涨0.17%。

值得注意的是，新计划除了投放规模巨大之外，操作覆盖的时段也非常特殊——不仅包括了月末这个流动性通常吃紧的时期，更涵盖了英国脱欧的最后期限。分析认为这或许进一步表明了美联储的担心，它担心月底撞上脱欧这个风险事件，可能会导致届时市场的流动性管道出现严重“堵塞”和混乱的局面。

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▶早有预料的人说美联储此前做得不够

有一个分析师——美银美林的分析师主管Mark Cabana去年就预测到回购市场可能会出现问题，而今年9月16日，美国隔夜回购利率果然大幅飙升，达到正常水平的五倍，逼迫美联储时隔十年重启回购操作。

针对美联储近期的行为，Cabana近日评论称，美联储的回购行动饶有成效，但美联储做得还不够多。在9月回购市场危机爆发后，美联储本来应该采取更多措施来缓解市场参与者的紧张情绪——推出更大规模、更长期的债券购买计划，以提高金融体系的储备金水平。

Cabana提倡，美联储可以建立一种永久性的贷款工具，这样就不用定期向市场注入流动性，省去很多麻烦。此外，美联储还应该考虑购买短期国债，而非国库券，以实现9月决议宣布的“有机扩表”计划。

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虽然美联储可能不会采纳Cabana说的那些“建议”，但隔夜美联储加大“放水”力度的行为或证明，连美联储自己都意识到“做得还不够”了。

▶美联储真的会如预期降息吗？如果不降会怎么样？

截至10月24日上午，市场预计美联储10月降息的概率达到94.6%，比一周前的预期增加5%，比一个月前的预期增加近40%。

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在市场预期如此统一的情况下，你有没有想过，如果美联储届时不降息会怎么样呢？

虽然这样的声音很少，但还是存在的。从1980年代中期以来就一直关注美联储、并曾任美国商业经济协会主席的Diane Swonk认为，美联储10月还是有可能不降息的。目前无协议脱欧的担忧下降，贸易局势也有所缓和，所以现在是美联储停下脚步，好好观察迄今为止两次降息是否有发挥积极作用的好时机。在Swonk看来，未来充满不确定，当下已经算是美联储可以“任性”不降息的最佳时机了，在“有选择的时候美联储应该好好把握”。

那么问题来了，如果美联储10月真的按兵不动，那会在金融市场上引发“冲击波”吗？Swonk的预期是还好，毕竟市场预计美联储是在年底前降息，10月不降，美联储还有其他机会，所以造成的破坏应该有限。