经历了8月到10月初的震荡后，标准普尔500指数再次接近历史新高。更有趣的是，在股市节节走高之际，黄金的牛市行情也在延续。经过昨日的一轮持续上涨，现货黄金如今重回1500美元上方，冲破多头的关键心理价位。

这种情景，无疑和我们的认知有些出入。一般来说，股市和黄金呈负相关关系，因为每当股市表现不佳时，黄金都会成为一种更受欢迎的资产，反之亦然。如今两大市场同时走高，一些谨慎的分析人士难免会心生疑虑。

Market watch发文指出，股市创新高从来都不是坏事，短期的波动很常见，但现在的问题是这种强势表现能否持续。因为在过去的一年里，股市的反转太过频繁，已经让不少投资者心生忧虑。而黄金价格居高不下，印证了市场避险情绪仍然高涨，这对于股市来说是一个潜在的威胁。分析人士担心，股市如今的持续走强，是在为日后的大幅下挫埋下伏笔。

数据显示，标普500指数最近的高点出现在7月份，这是该指数在过去52周内第三次突破此前高点。然而好景不长，在突破新高后的几周里，标普500指数又下跌了至少7%。这种戏剧性的局面，让市场咂舌。

仔细分析可以发现，标普500指数在今年4月和7月两度刷新历史高点时，其峰值只比之前的高点高出不到3%，之后又开始暴跌。这种模式和2017年底至2018年初的行情十分相似。在当时，标普500指数先是将2017年的强势表现延续到2018年1月份，但2月份便出现了大规模抛售，股市一跌再跌。

上述分析是否准确虽然仍需时间检验，但投资者却不得不打醒十二分精神。而针对上述情况，Market watch提出，投资者可以通过观察和分析贵金属和股指ETF的资金流动状况，来预测股市和黄金市场接下来的走势。

数据显示，Direxion每日三倍做多标普500指数ETF（SPXL）在过去1年的赎回额约为5300万美元。然而，XPXL在过去3个月的资金流入却高达7000万美元。这一趋势意味着，交易员目前并不认为股市将面临大幅回调风险，他们甚至越来越渴望股市能在第四季度测试新的高点。

另一方面，自7月中旬以来，Direxion每日三倍做多黄金矿业指数ETF（NUGT）资金流入额高达1.17亿美元，相比之下，过去1年合计不足千万的赎回金额，根本就不足挂齿。

那么上面这两组数据，对于交易员来说意味着什么呢？分析师提醒，在研究NUGT和SPXL的资金流动时，交易员应该特别留意资金流入/流出飙升的时间点。今年2月和6月是NUGT资金流出的飙升期，这两个时期金价都出现大幅波动。而NUGT赎回金额大涨的时期，和标普500指数创下新高的时间节点十分接近。

通过分析上述数据，分析人士得出一个结论：尽管金价和股市估值的负相关性有所减弱，但ETF的资金流向还是揭示了投资者对两大市场的真实态度。分析师指出，在市场波动性高企、突发事件频现的情况下，投资者更喜欢通过投资ETF来降低风险，所以ETF的资金流向能很好地反映投资者对股市和黄金的中长期押注。

展望后市，正如前文所说，股市在创造新高和崩盘之间的转换速度极快，这表明股市多头的意志似乎不如黄金多头那么坚定。总而言之，XPXL和NUGT近期都有趋势反转的可能，股市和黄金的其中一方将首先打破当前平衡：要么大量资金从股市出逃，要么金价将从8月份的高点逐步回落。但就目前来看，股市的前景恐怕更为黯淡。