本文来自路闻卓立

两大投行高盛和渣打目前均认为美联储将在10月降息25个基点，与市场普遍预期一致，但对于本轮宽松周期——即联储主席鲍威尔所谓的“周期中调整”——是否就此结束却产生分歧。

高盛认为美联储将采取两大重要调整来暗示这可能是联储一段时间内最后一次降息，而渣打却认为虽然近一半的FOMC委员反对进一步降息，但考虑到美国增长动力疲弱，因此12月仍有可能再次降息25个基点。最终答案如何，或许可以从鲍威尔新闻会讲话的措辞中寻找线索。

美国联邦公开市场委员会（FOMC）将在10月29日至30日召开货币政策会议，市场目前普遍预期其将宣布下调联邦基金利率目标区间25个基点至1.5-1.75%。高盛对此表示赞同，认为降息的概率为95%。渣打也认为10月将降息25个基点，较其原来预计的仅12月降息25个基点多了一次，指因美国2019年国内生产总值（GDP）增长预期由原来的2.3%下修至2.2%。据CME周五数据，美联储10月降25bp的预测几率目前在93.5%。

不过，对于本轮宽松周期——美联储主席杰罗姆•鲍威尔7月份所说的“周期中”调整——即是否会就此结束，两大投行看法不一。

高盛认为，10月降息后指标利率将在该水平维持一段时间，更指出美联储可能将在其声明中调整一些措辞，以暗示今年的第三次降息将完成鲍威尔所谓的"周期中调整"。通过调整措辞来削弱宽松基调，这一看法与美联储近期声明所透露的信息似乎一致。根据美联储9月货币政策会议纪要，一些与会的美联储官员表示，他们担心市场对降息的预期超过了美联储可能采取的行动。

此外，高盛预计声明中还会有另一个重要调整：删除美联储“将采取适当行动维持经济扩张”的措辞。这句话首次正式出现在6月份的声明中。该行预计，届时这句话将被有关已经采取宽松行动（参见2007年10月和2008年6月）的措辞，以及随后不那么明确的指引所取代，即“将根据需要采取行动，以帮助其实现目标”。

除了这两项重要调整外，美联储还有可能将对消费状况的描述由“强劲”改为“稳健”，因9月零售支出下滑；并有可能承认失业率进一步下降，从3.7%降至3.5%。

然而，渣打却仍认为美联储12月将降息25个基点。该行在近日发表的报告中称，由于一些支持近期降息的FOMC委员提到1998年时利率的“调整”（当年只降息三次），而且近一半的委员反对进一步降息，因此预期12月降息几率五五分，但考虑到美国增长动力疲弱，所以12月仍有降息可能。该行目前预计，今年底美国联邦基金利率目标区间将降至至1.25-1.50%

本轮宽松周期是否将在10月会议后结束？最终的答案或许可以从鲍威尔新闻会讲话的措辞中寻找线索。高盛分析师指出，如果鲍威尔想让抱有额外宽松举措预期的市场人士、以及委员会内外对保险式降息持批评意见的人士都感到满意的话，那么他在新闻会上的措辞就要拿捏得很好。因此，该行预计鲍威尔措辞会略显鹰派，他将提及政策维持不变的基本预期，但强调对数据的依赖，以及在前景恶化时迅速做出反应的能力。

此外，对于近期备受关注的货币市场动荡，高盛预计委员会不会讨论美联储最近在隔夜回购市场的行动，因为从技术上讲，这些行动与货币政策调整无关。但鲍威尔可能会在新闻会上被问到这些问题。