自2016年以来，美国的基础货币下降了约23.68%。这是该数据自美联储成立以来最严重、持续时间最长的下滑。

众所周知，基础货币是指流通于银行体系之外的，被社会公众持有的现金和商业银行持有的银行准备金（包括法定存款准备金和超额准备金）的总和。通俗点说，基础货币是货币供应的基础部分，是货币供应中流动性最强的部分。它的作用基本上就像金本位制下的黄金：它代表一笔交易的最终结算。

因此，当基础货币大幅下降时，一方面意味着商业活动急剧放缓，经济陷入到相对萧条的阶段；另一方面，随着基础货币下降，偿还债务的手段就会减少（现金变得稀缺），并可能引发大规模违约。

历史经验告诉我们，基础货币持续下降，真的不是什么好兆头。历史数据显示，美国基础货币上一次出现接近这个幅度的下降是在1920-1921年期间，当时美国出现了严重的经济衰退。在当年，基础货币的下降最终导致了更广泛的货币供应，带来的直接后果是，在经济衰退期间物价水平的波动显著增加（波幅为13%-18%），商品批发价格的波动更是达到36%。

目前基础货币的下降还没有演变成货币供应量的下降，但如果这种情况一直得不到改善，前景不容乐观。而如果经济真的因此陷入衰退，股市将最先走向崩溃。不得不说，美联储过去这段时间持续干预回购市场，或许只是为了让系统继续运转的无奈之举。

但美联储这一系列行动，真的能拯救美国金融体系吗？经济学家和市场分析师对此并不看好。

著名分析网站Seeking Alpha发文指出，银行系统如果无法继续在目前的形势下创造新的信贷空间，距离崩溃就不远了。就像银行当初无法在金本位制度下增加黄金储备一样，投资者和普通民众对银行的信心已经动摇，这让美国金融体系摇摇欲坠，大厦将倾。

此外，有分析师指出，随着基础货币持续下降，更深层次的危机也在酝酿。为了系统地分析基础货币对市场的影响和对经济的意义，圣路易斯联储编制了一项以黄金和货币基数为基础的数据。下图显示的是黄金价格与货币基数之比，该数据最早的统计历史可追溯到1918年。从图中可知，基础货币此前两次出现如此大幅度的持续下降时，都出现足以改变全球市场格局的重大事件，Seeking Alpha在分析中指出：

如图所示，黄金价格和基础货币之间的相关性很好地反映了经济拐点的到来。黄金与货币基数的比率上两次出现和目前类似的走势时，我们分别经历了美国1933年的“黄金大劫案”（政府没收金条并且宣布拥有金条为非法行为）和1971年布雷顿森林体系的解体。那么这一次，我们又将经历什么重大转折呢？

分析师认为，当前的形势比上世纪的两次重大历史转折时期更加严峻。尽管这两次历史事件意义重大、影响深远，但它们并不是发生在股市崩盘或经济衰退期间。而当前全球经济疲弱不堪，股市崩盘和经济衰退已是迫在眉睫。

Seeking Alpha分析师Hubert Moolman认为，从圣路易斯联储编制的数据来看，随着基础货币下降和金价上涨，我们距离下一个堪比“黄金大劫案”和布雷顿森林体系瓦解的重大货币市场转折，可能已经不远了。而这一次，市场受到的冲击，可能要犹胜从前。