昨晚公布的“小非农”数据表现意外出彩，就业人数录得增加12.5万人，高于预期值增加12万人；前值为增加13.5万人，下修至增加9.3万人。但是，小非农好于预期并不代表美联储更青睐的就业指标——非农数据也同样喜人。

虽说ADP数据对非农数据有前瞻性作用，然而，对比今年以来的历史数据可以发现，过去九个月中，ADP和非农数据有高达四次出现背离现象（ADP数据好于预期而非农数据不及预期或者相反），可见该指标的前瞻性作用存疑。

非农数据不及预期的月份是2月、5月、8月、9月；而ADP数据显示不及预期的月份是2月、3月、5月、6月、9月——也就是说，八月数据完全爆冷。

况且，就算小非农数据好于预期，也不代表美国就业市场稳健。经济周期研究所（ECRI）编制的另一个就业指标显示，就业新增人数已经跌至2008年危机以来的最低水平。

9月中旬，ECRI的Lakshman Achuthan与CNBC的Michael Santoli就指出：

“就业增长呈现非常明显的周期性下滑，而且看起来这一趋势还将继续下去。”

一个月后，美国国家商业经济协会（NABE）也发出类似的警告，指出美国公司的新增招聘人数已跌至7年低点，薪资增长几乎停滞。最新报告中，NABE还指出，仅20％的CEO表示其公司在最近三个月内雇用了新员工，这一数字尽管有所回升，然而依然低于7月份的33％。

就业人员的总占比持稳在69%左右，比7月的52%有所增加。然而，调查显示，该协会统计的综合就业新增人数已降至2012年10月以来的最低水平。另外，资本支出的商业投资录得五年来最低水平。

分析师指出，华尔街已经完全忽略了周期性的就业增长下滑。2019年1月是就业增长的周期性峰值，此后一直走下坡路。而随着经济继续放缓，到2020年，就业增速放缓的趋势还远没有结束。

就业低迷之际，美国消费支出也录得下降——最新公布的9月零售数据不及预期。这无疑是个不祥之兆，表明制造业衰退正在向消费领域蔓延，消费占GDP的70％。

更重要的是，这可能体现就业增长的下滑已经开始动摇消费者信心。有理由相信，随着圣诞节假期的靠近，人们会提前减少消费活动。若真如此，周期性敏感的行业将首先受到冲击。

毕马威会计师事务所（KPMG）首席经济学家兼NABE总裁Constance Hunter表示：

“美国经济似乎正在放缓，受访者（企业CEO）预计未来12个月的增长仍会放缓。”

周五，10月非农数据将隆重登场，市场预期新增就业人数为10万人，前值为13.6万人。然而，由于通用汽车罢工事件，市场普遍预期这一数据将令人失望。美国劳工部数据显示，通用汽车罢工事件可能导致10月非农就业人口减少4.6万人。