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又一次猝不及防的暴跌，黄金11月开局似乎就令人难以乐观。复盘昨日大跌推手之后发现，今年以来黄金上涨的一个强力支撑可能会变成阻碍，还有这两大规律交易员也不妨了解一下......

01行情梳理

周二（11月5日）晚间，金市再现大单砸盘，黄金大泄不止，从1500关口上方最低跌破1480关口至1479.27美元/盎司，随后运行于1480关口上方。

02精选分析

▶ 交易员措不及防

对于黄金的这波暴跌，很多交易员都有点反应不过来。

不仅交易员，连部分分析师也被黄金这么大的动静整懵了。宏观交易员Gutman表示，对于黄金的抛售感到困惑，如果支撑股市走高的是流动性，那么这也应该支撑黄金。

▶ 黄金暴跌的推手

大单砸盘：COMEX最活跃黄金期货合约在北京时间21:52-21:58七分钟内成交量为18590手，交易合约总价值约28亿美元。

拓展阅读：金市7分钟28亿美元大单砸盘

风险情绪升温：市场分析师Wyckoff指出，金银价格走低，主要是因为全球股市上涨，美股创下历史新高，抑制了对避险金属的需求。贸易情绪维持乐观，其他如中东等潜在的地缘政治风险地区也平静了数周，这都不利于金银市场。

拓展阅读：全球股市上涨抑制对避险金属的需求

美国经济数据好于预期：在跌至三年低位之后，美国ISM非制造业PMI在10月升至54.7。分项指数中，增幅最大的是就业指数，商业活动和新订单指数也有小幅增长。

分析指出，服务业持续强劲，加之上周五的报告显示就业稳定增长，将有助于证实美联储主席鲍威尔“货币政策目前处于合适状态”的观点。

数据公布后，期货市场进一步推后对美联储降息时间的押注。目前联邦基金期货显示，直到2021年初，美联储才完全有可能降息25个基点。周一预期的时间是2020年10月。

拓展阅读：

美国ISM非制造业PMI好于预期

全球经济现企稳 市场对美联储降息预期推后至2021年

此外，也有交易员在复盘的时候发现，昨日的金价其实已出现非常明显的做空形态。

▶ 黄金后市重点关注这两点

首先是两个规律，一个看跌黄金，而一个看涨。黄金分析师AG Thorson撰文提到，黄金通常会在月初几个交易日就定下高点或者低点。根据他的观察统计，黄金曾分别在5月2日、7月1日、8月1日、10月1日录得当月的低点，在9月4日录得当月的高点。Thorson认为，11月金价的高点或已在11月1日出现，他预计黄金将在11月底或者12月初跌至1400美元水平（1380-1420区间）。

另外一个则是黄金的季节性规律。投资研究网站Sentimentrader综合最近四十年的统计数据发现，一年中黄金有两个“小牛市”，第一个看涨周期是7月到9月，第二个则从10月初或10月中旬开始，一直持续到2月中旬或2月底。 而今年在7-9月第一个小牛市里，黄金屡刷六年新高，甚至一度上破1550美元关口。 

拓展阅读：黄金今年第二个“小牛市”或即将到来 

除上述两个规律之外，投资者还需关注美联储降息预期的变化。今年以来，以美联储为代表的全球央行的货币宽松政策一直是金价的有力支撑，但在三连降之后，美联储后续是否还会降息值得商榷。

上文提到，由于美国10月ISM非制造业PMI优于预期，期货市场周二进一步推后对美联储降息时间的押注。而随着降息预期进一步推后，美国国债价格下跌。美债收益率曲线目前为三个月来最陡，10年期国债与两年期国债上方的价差已从月初的10个基点扩大至约23个基点，关于美债收益率曲线倒挂的担忧也有所消退。

达拉斯联储主席卡普兰就指出，美债收益率曲线近期变陡释放了一个信号——美联储当前的货币政策处于合适位置。

拓展阅读：卡普兰：收益率曲线陡化表明当前美联储利率是合适的

近日美联储多位官员的讲话也透露出他们对进一步降息的谨慎。美联储官员巴尔金表示，考虑到美国经济状况，今年降息是前所未有的，当前是暂停利率路径的好时机。正密切关注降息是否对经济产生了实质性效果。美联储戴利也称，在今年降息三次后，不认为需要进一步放松货币政策，需要前景发生实质性变化才有理由再次降息。

展望后市，投资者还需密切关注美联储释放的政策信号。11月6日晚间2019年FOMC票委埃文斯以及FOMC永久票委威廉姆斯都将发表讲话。9日威廉姆斯还会再次就全球金融脆弱性发表讲话。

最值得关注的是，美联储主席鲍威尔将于11月13日赴国会联合经济委员会就经济前景发表证词。今年以来，鲍威尔已经在国会作证两次，分别是在众议院金融服务委员会和参议院银行委员会作证。

拓展阅读：任内首次！鲍威尔下周将赴国会联合经济委员会发表证词

互动话题：黄金11月开局不利，接下来你更偏向看多还是看空黄金呢？