动乱不止 拉丁美洲市场“黑天鹅”呼之欲出

柯迪 柯迪 2019-11-13 19:03:16
26年罕见,它取消举办一大重磅会议,拉丁美洲市场的“黑天鹅”已经展翅欲飞……

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社会和政治动乱的不断蔓延给拉丁美洲资产带来了巨大的损失,黑天鹅展翅欲飞,投资者不得不提高警惕……

01行情梳理

自8月初阿尔贝托·费尔南德斯(Alberto Fernandez)意外获得阿根廷初选的胜利以来,拉丁美洲的美元债券已下跌3.2%。根据摩根大通(JPMorgan Chase&Co.)的指数,这是新兴市场中表现最差的市场。11月份表现最差的10个新兴市场中,一半来自拉丁美洲。

此外,上周五以来,智利国内动乱持续发酵,智利比索跌至纪录新低,其他拉丁美洲货币也受拖累下跌。

02精选分析

黑天鹅都分布在哪些地方

首先最值得关注的当属最近动静最大的智利。

10月19日凌晨,因公交系统票价上涨引发的圣地亚哥抗议活动升级,智利总统皮涅拉宣布圣地亚哥进入紧急状态。

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10月26日,智利总统塞瓦斯蒂安·皮涅拉宣布大幅改组内阁。他当天在讲话中说,已经要求所有内阁部长辞职,以便于组建新政府。

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10月30日,智利总统皮涅拉通过电视讲话宣布取消11月和12月分别将在首都圣地亚哥举办的APEC领导人非正式会议和气候大会。这是自1993年APEC领导人非正式会议举办以来,第一次出现取消的情况,显示智利因为地铁票价上涨而引发的骚乱,已经到了接近失控的程度。

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11月10日,智利内政部长宣布将改革宪法,以期平息持续三周的大规模抗议活动。他说,宪法将由“一个宪法代表大会”起草,然后通过全民公决予以批准,但没有提供更多细节。

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除智利之外,拉丁美洲市场不可忽视的潜在黑天鹅还有阿根廷和玻利维亚。

阿根廷

8月12日,由于反对派在阿根廷大选初期选举中表现意外强势,阿根廷国内金融市场巨幅波动,阿根廷Merval指数当日收盘跌幅达到31%。

10月27日,阿根廷大选结果出炉,中左翼反对派总统候选人阿尔韦托·费尔南德斯得票率超过45%,当选下一任总统。

在费尔南德斯赢得总统大选后,为防止资金出逃,阿根廷央行实行资本管制,规定阿根廷人每月的美元购买额为最多200美元(9月1日设下的限制为每月10000美元)。

目前阿根廷还面临严重的债务违约风险。据报道,阿根廷必须在2019年底前偿还50亿美元,但其手头的资源却非常有限。在初选之后,阿根廷外汇储备从660亿美元减少了约三分之一。

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外汇储备消耗严重 阿根廷或存严重的债务违约风险

玻利维亚:据新华社,已宣布辞职的玻利维亚总统莫拉莱斯当地时间11日登上专机赴墨西哥政治避难。莫拉莱斯的辞职和离开,使该国10月底总统选举后出现的政治和社会动荡进入新阶段。玻利维亚的欧元债券周二暴跌。分析人士认为,玻利维亚的动荡短期内难以平息,重新举行大选也面临诸多困难,当地不同党派间的角力或进一步升级。 

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风险没那么容易消退

虽然智利政府为了平息动乱提出要改革宪法,但其结果却饱含不确定性。分析指出,人们目前不知道宪法会被修改成什么样子,结果可能好也可能坏,这样的不确定性也导致智利比索进一步下跌。

美银美林分析师指出,持续的政治危机可能会使智利今年的GDP增长减少近四分之一至2.3%。除了GDP增长,市场还在担忧通货膨胀率上升。智利比索大幅下跌有可能进一步推高通胀,10月该国通货膨胀率同比增长2.5%,而前一个月为2.1%。

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除智利之外,拉丁美洲的其他风险也没有看到消散迹象:阿根廷的财务问题亟待解决,且面临严重的债务违约风险;玻利维亚的政治过渡也不被外界看好,该国债券价格大幅下跌。

值得注意的是,拉丁美洲的动荡也揭示了一个风险:全球化造成的贫富分化,引发了广泛的不满,失意者的愤怒,在现有体制下已经很难得到舒缓和解决。德意志银行在发布2020年20个市场风险的时候,就把不平等日益加剧排在第一。

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