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社会和政治动乱的不断蔓延给拉丁美洲资产带来了巨大的损失，黑天鹅展翅欲飞，投资者不得不提高警惕……

01行情梳理

自8月初阿尔贝托·费尔南德斯（Alberto Fernandez）意外获得阿根廷初选的胜利以来，拉丁美洲的美元债券已下跌3.2％。根据摩根大通（JPMorgan Chase＆Co.）的指数，这是新兴市场中表现最差的市场。11月份表现最差的10个新兴市场中，一半来自拉丁美洲。

此外，上周五以来，智利国内动乱持续发酵，智利比索跌至纪录新低，其他拉丁美洲货币也受拖累下跌。

02精选分析

▶ 黑天鹅都分布在哪些地方

首先最值得关注的当属最近动静最大的智利。

10月19日凌晨，因公交系统票价上涨引发的圣地亚哥抗议活动升级，智利总统皮涅拉宣布圣地亚哥进入紧急状态。

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10月26日，智利总统塞瓦斯蒂安·皮涅拉宣布大幅改组内阁。他当天在讲话中说，已经要求所有内阁部长辞职，以便于组建新政府。

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10月30日，智利总统皮涅拉通过电视讲话宣布取消11月和12月分别将在首都圣地亚哥举办的APEC领导人非正式会议和气候大会。这是自1993年APEC领导人非正式会议举办以来，第一次出现取消的情况，显示智利因为地铁票价上涨而引发的骚乱，已经到了接近失控的程度。

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11月10日，智利内政部长宣布将改革宪法，以期平息持续三周的大规模抗议活动。他说，宪法将由“一个宪法代表大会”起草，然后通过全民公决予以批准，但没有提供更多细节。

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除智利之外，拉丁美洲市场不可忽视的潜在黑天鹅还有阿根廷和玻利维亚。

阿根廷：

8月12日，由于反对派在阿根廷大选初期选举中表现意外强势，阿根廷国内金融市场巨幅波动，阿根廷Merval指数当日收盘跌幅达到31%。

10月27日，阿根廷大选结果出炉，中左翼反对派总统候选人阿尔韦托·费尔南德斯得票率超过45%，当选下一任总统。

在费尔南德斯赢得总统大选后，为防止资金出逃，阿根廷央行实行资本管制，规定阿根廷人每月的美元购买额为最多200美元（9月1日设下的限制为每月10000美元）。

目前阿根廷还面临严重的债务违约风险。据报道，阿根廷必须在2019年底前偿还50亿美元，但其手头的资源却非常有限。在初选之后，阿根廷外汇储备从660亿美元减少了约三分之一。

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外汇储备消耗严重 阿根廷或存严重的债务违约风险

玻利维亚：据新华社，已宣布辞职的玻利维亚总统莫拉莱斯当地时间11日登上专机赴墨西哥政治避难。莫拉莱斯的辞职和离开，使该国10月底总统选举后出现的政治和社会动荡进入新阶段。玻利维亚的欧元债券周二暴跌。分析人士认为，玻利维亚的动荡短期内难以平息，重新举行大选也面临诸多困难，当地不同党派间的角力或进一步升级。 

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▶ 风险没那么容易消退

虽然智利政府为了平息动乱提出要改革宪法，但其结果却饱含不确定性。分析指出，人们目前不知道宪法会被修改成什么样子，结果可能好也可能坏，这样的不确定性也导致智利比索进一步下跌。

美银美林分析师指出，持续的政治危机可能会使智利今年的GDP增长减少近四分之一至2.3％。除了GDP增长，市场还在担忧通货膨胀率上升。智利比索大幅下跌有可能进一步推高通胀，10月该国通货膨胀率同比增长2.5％，而前一个月为2.1％。

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除智利之外，拉丁美洲的其他风险也没有看到消散迹象：阿根廷的财务问题亟待解决，且面临严重的债务违约风险；玻利维亚的政治过渡也不被外界看好，该国债券价格大幅下跌。

值得注意的是，拉丁美洲的动荡也揭示了一个风险：全球化造成的贫富分化，引发了广泛的不满，失意者的愤怒，在现有体制下已经很难得到舒缓和解决。德意志银行在发布2020年20个市场风险的时候，就把不平等日益加剧排在第一。

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互动话题：关于市场中的“黑天鹅”，你会用什么方法来识别或者巧妙避开呢？