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相信美股投资者近期已经赚得盆满钵满。距离今年结束仅剩1个多月，如此火热的行情能否持续到年底，为2019年画上完美的句号呢？你相信美股会一涨到底吗？欢迎在留言区分享你的看法。

01行情梳理

美股第四季度完美开局，传说中的“十月魔咒”并没有奏效，相反，标普500指数月中持续拉升并再刷历史新高，月涨幅2.04%。

进入十一月，在贸易局势接二连三的好消息提振下，风险情绪占据上风，推升股票等风险资产。此外，第三季度财报季中，高达75％公司的每股收益超过了市场预期，且高于五年平均水平。在多重利好推动下，美股屡刷新高。在过去14日中，美股竟有多达7个交易日创历史新高......

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02精选分析

展望后市，美股这个“甜蜜”行情能否延续到年底呢？首先，我们不妨回溯历年美股第四季度的表现。

▶美股也有日历效应

原油投资者对油价季节性上涨毫不陌生，不过原来，美股也有“日历效应”。综合了标普500指数过去近70年的走势可以发现，年底这几个月中，标普500指数大概率会上涨，分析师称之为“年尾效应”。

传统上，美股每年的年尾效应，多从11月底感恩节假期开始，至元旦假期前结束，为期一个多月时间。

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CCN分析师Jaimini Desai指出，这一趋势在大选年前更为明显。此外，若股市在10月底上涨超过20％，它在11月和12月极大几率会实现正增长（14次中有13次）。而明年2020年恰好是大选年，今年美股10月的大涨行情和11月的喜人表现，是否刚好是一个好兆头？

▶为什么美股会有年尾效应呢？

首先，我们不难想到，第四季度有两大节日——感恩节和圣诞节齐齐来袭。外国分析师对这两波涨势有分别很好听的称呼——“感恩节行情”（Thanksgiving Rally)和“圣诞节行情”(Santa Clause Rally)。

从感恩节到元旦大约一个月时间，股市平均涨幅为3.4%，相当于股市长期上涨速度的三倍左右。 

一方面，这段时期为美国传统的投资和消费旺季。旺盛的消费往往冲高零售业公司业绩，拉高股价。值得一提的是，感恩节后的那个星期五被称为“黑色星期五”，亦即国外的“双十一”，分秒间上演破亿的销量洪流完全不在话下。

据美国万事达旗下SpendingPulse市场调查公司公布的数据显示，2018年感恩节和圣诞节假期购物季，美国零售额同比增长5.1%至8500亿美元，创下6年来最大增幅。零售业和电商行业股价大受提振，亚马逊12月26日的股价收涨9.5％。

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另一方面，股票市场在感恩节和圣诞节当天会休市，这些额外休息将会对市场造成短期的波动。今年2月公布美股休市的时间表显示，2019年11月28日感恩节当天，休市一天；11月29日，感恩节次日，休市三小时（即提前三小时收盘）。12月24日平安夜当天，休市三小时（即提前三小时收盘）;12月25日圣诞节，休市一天。

感恩节或圣诞节额外休息可以影响股市。市场往往会在假期或长周末前一天看到交易活动增加和回报增加，这种现象称为假日效应或周末效应。

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又值圣诞季，聊聊美股的“圣诞节行情”

此外，年底也是股票经纪人冲业绩的时机。基金经理往往会争相拉业绩，以图过个“大肥年”。

千禧年前，港股流行投资策略是“圣诞钟买汇丰”。意思大概是，欧美机构投资者每逢年底都需要向客户交出成绩单，因此他们往往更多买入股票以推高每单位资产净值，这既可有助基金经理争取业内较佳排名，亦可为年终花红带来好处。

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不过，这样的规律并不是“百试百灵”。去年平安夜当天，美股意外遭遇“滑铁卢”，美股市值暴跌约8500亿美元，其中道指下跌幅度高达2.91%，跌破22000点大关；标普500指数也下跌2.71%。相信不少交易员对这个“圣诞劫”仍历历在目。

不过庆幸的是，如此的“血色圣诞”并不常见，因为这是美联储加息、贸易局势不确定性和特朗普总统怒怼美联储等多个因素的合力结果。而在圣诞节后一天，美股上演“V型”绝地大反弹。圣诞礼物迟到了，但没有缺席。

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▶牛市的三大逆风

不过，如此的惨案还是足以给投资者一记警醒。况且，当前市场还有很多不确定性，潜伏的黑天鹅随时飞出来反噬市场一口。

首先，随着股市屡创新高，市场当前已经从“无处可投”变成“害怕错过”，市场情绪也从恐惧转向极度贪婪。越来越多投资者押注市场波动性未来将进一步走低，意味着投资者对市场前景十分有信心。

美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，投机客对波动率指数（VIX）期货合约的空头押注上周创下历史新高。与此同时，防御性仓位已经减少，上周TLT（超过20年的美国国债基金）的资金流出规模达到12亿美元。 

但是从以往几次金融危机的惨痛经历来看，盲目乐观的市场情绪恰恰是制造危机的加速器......

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12亿美元资金加速出逃“安全区”

此外，企业的未来表现参差不齐，总体上悲观预期占据上风。尽管第三季度财报季不少企业公布了理想的成绩单，但是对于第四季度或者之后的表现，不少企业对此转为谨慎的态度了。

根据Factset，就2019年第四季度的前瞻来看，有72％的公司发布了较为悲观的展望，高于五年平均值70％。

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最后，牛市所赖以生存的土壤——美联储制造的宽松环境可能未能如市场所愿了。自10月决议之后，美联储官员先后登场发出偏鹰言论，强烈暗示：当前的货币政策合适，美联储短期内不会进一步降息。周四鲍威尔表示降息空间不大，12月按兵不动概率升至100%。

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