谁从“减产”中获利最多?
莱克西 莱克西 2019-11-15 22:47:52
掐指一算,欧佩克+的减产协议已经实行了三年,有没有想过,最大的受益者是哪个国家呢?

看到这个标题,想必读者心中已经冒出三个名单:以美国为首的非欧佩克+产油国、沙特阿拉伯、俄罗斯。在这里我们先不公布答案,感兴趣的读者不妨继续往下读。

▶ 一号选手:后起之秀——美国页岩油行业

诚然,由于大幅减产,欧佩克的市场份额已经急剧缩水。近日,IEA在报告中指出:

随着页岩油产量继续增长,到2025年美国页岩油气总产量预计超过俄罗斯。到2030年,欧佩克和俄罗斯的市场占有率将从2000年代中期的55%下降至47%。

拓展阅读:2025年美国油气产量将超过俄罗斯

表面上,美国的市场份额是增加了;但实际上,页岩油行业吃不吃得消是个问题。早在2017年,金十就有报道指出,页岩油行业正面临油井产能或将下滑、未完井数量不断攀升、油井钻挖成本回升三重压力,页岩油行业接下来的增产势头将会停止。两年过去了,情况似乎没有好转。

首先,从当前生产成本来看,美国页岩油行业只能说“勉强果腹”。当前页岩油的生产成本可分解为矿权购置、钻井、完井、基础设施和运营5个部分。

有数据显示,美国巴肯页岩油勘探开发的总成本在50美元/桶 附近。二叠纪盆地和伊格尔福特因具有地质、地理、基础设施等优势,成本比巴肯页岩油低5-7美元/桶,也在42美元以上。

拓展阅读:页岩油勘探开发成本研究

而事实上,欧佩克从2016年11月减产以来,油价低迷的状况也没有得到太大的改善,这三年的时间里,油价波动范围从26美元到70美元。WTI原油价格的大部分位于60美元以下。当然,2018年年中WTI原油确实一度飙升至68美元附近,但只是“刹那的烟火”,根本不能与2011年破百美元的油价相提并论。

更坏的是,正如金十此前不少文章指出,页岩油行业还面临着巨大的财务压力。由于获得资本的渠道变窄,许多页岩油气公司不得不收缩开支,有的公司甚至正酝酿减产。就连先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources)CEO谢菲尔德(Scott Sheffield)也大泼冷水:

“美国页岩油产量正在急刹车,这可能会导致全球油价反弹,这对欧佩克来说是个好消息。我认为,欧佩克已经不必太担心美国页岩油的增长问题了。”

如此看来,就算欧佩克减产,将市场份额拱手相让,美国页岩油恐怕也“无福消受”了。

拓展阅读:

欧佩克宣布新一轮减产 页岩油未必能轻易捡起这个“大便宜”

对于页岩油行业来说,是祸躲不过

美国页岩油气公司正酝酿减产

页岩油公司CEO也大泼冷水

二号选手:欧佩克的“老牌一哥”——沙特阿拉伯

如果美国页岩油行业不是减产的最终赢家,那么一直叫嚣着减产、并极力敦促其他成员国减产的欧佩克老大沙特阿拉伯恐怕就是了吧?还是不公布答案,我们先看一组数字。

根据沙特公布的2019年财政预算案,今年财政赤字预计为1310亿里亚尔(1美元约合3.75里亚尔),这将是沙特连续第六年出现财政赤字

沙特阿拉伯财政大臣穆罕默德·贾丹10月31日表示,2020年沙特财政赤字预计将从1310亿里亚尔升至1870亿里亚尔。

拓展阅读:沙特预计2020年财政赤字将扩大

这一数字看似惊人,其实毫不意外。由于油价低迷,这个高度依赖原油收入的产油大国,财政方面可能面临着危机。既然如此,为什么沙特还敢冒着牺牲市场的风险实行减产呢?

首先,作为欧佩克的老大,沙特阿拉伯在减产上不得不“身先士卒”。据外媒,沙特10月削减产量的幅度是最初预计的两倍多;此外沙特还极力敦促其他成员国进行减产。要知道,如此大幅的减产幅度,是在9月16日油田遇袭案、产量大幅受挫之后没过多久实行的。

拓展阅读:沙特刚刚复产完毕可能又要减产?低迷的油价何时是个头

此外,这样着急的(甚至有些仓促)减产更重要的原因是,沙特要完成一件世纪大事——沙特阿美的IPO计划。为了支撑油价,沙特可谓煞费苦心。但是,沙特的如意算盘可能打错了。

Oilprice分析师指出,在减产协议下,如果沙特阿美成功上市,沙特反而面临一个棘手的问题:

上市后,沙特阿美就成了非国有企业,其股东为了利益最大化可能不想冒减产的风险。也就是说,如果沙特阿美公司的产量是由欧佩克决定的,股东们将不会很高兴。

但另一方面,如果沙特阿美决定不遵守欧佩克的减产协议,欧佩克内部的士气将会大挫。

综上来看,与其说沙特是推动减产最大的获益者,不如说,减产是沙特这位老大哥的无奈之举。

▶ 三号选手:欧佩克的“两面派”盟友——俄罗斯

那么减产的最大获益者是谁呢?这里要公布答案了——是欧佩克既忠实又反叛的盟友:俄罗斯。之所以称之为两面派是因为,俄罗斯在减产一事上一直动摇不定,俄罗斯内部频频传出了对于是否继续减产的质疑。

明确表态不愿减产的是俄罗斯国家石油公司(Rosneft)总裁谢钦(Igor Sechin),他曾表示俄罗斯与OPEC达成的减产协议是“战略威胁” 。不过近日,俄罗斯第二大石油生产商卢克石油公司总裁却预计,欧佩克+12月将延长减产协议。 

拓展阅读:普京亲信抱怨减产是“战略威胁”

事实上,俄罗斯也没有完全按减产协议行事。自2016年底以来,沙特阿拉伯已经减少了约74万桶/日的石油产量,而俄罗斯的日均减产量仅为75000桶。

有数据指出,俄罗斯的减产执行率仅为92.5%,远低于欧佩克+成员国的减产执行率202%。

拓展阅读:俄罗斯10月份减产协议执行率达92.5%

在如此公然地“作弊”行为下,俄罗斯今年获得的原油收入比沙特阿拉伯还多。根据IEA周五公布的报告,自2016年底沙特阿拉伯加入以来,沙特阿拉伯的平均减产幅度几乎是俄罗斯的十倍。但是,沙特却只获得了俄罗斯四分之三的原油收入

 根据IEA,俄罗斯在2019年平均每天获得6.7亿美元的原油总收入,比2016年最后一个季度(第一次减产)的日均收入多了1.7亿美元。

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