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风险资产价格节节走高，投行却在这时候吵开了？对于股市等风险资产在未来一段时间的走势，各大投行和分析机构给出了截然不同的预测，这是否意味着市场仍有发生大转折的可能？

01行情梳理

过去一周，美股保持强势：标普500指数连续5个交易日收涨，道琼斯指数周五收于28000点关口上方，为史上首次，纳指周线累涨0.73%。数据显示，三大股指同创盘中及收盘历史新高。其中，标普500指数在年内已21次刷新收盘纪录，涨势尤为喜人。

相比之下，避险资产的表现就逊色得多。黄金、白银上周纷纷收跌，债券价格也每况愈下，10年期美债收益率正逼近2%的近期高点。

然而，各大投行对于股市等风险资产的走势却有很大分歧。华尔街大鳄之间的争吵，似乎意味着股市的未来注定不会平静。

02精选分析

▶巨头们“吵个不停”

投行、分析机构之间的观点有分歧是常见的事，但众巨头观点差异之大仍让美股投资者感到惊讶。

其中，看衰美股的一派的代表有瑞银和花旗。瑞银美国股票策略负责人特拉汉（Francois Trahan）表示：

“预测标普500指数明年年底会定格在3000点左右，低于目前水平。我们认为，每股收益的下降仍然是股市最大威胁。”

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花旗首席美股策略师莱夫科维奇（Tobias Levkovich）则表示，明年美股将面临四大挑战：

①美联储对高级信贷员的调查显示银行正在收紧信贷条件。

②领先利润指标显示，明年美国企业的利润率有下降趋势。

③从收益率曲线来看，2020末至2021年市场将出现“渐进式波动”，这通常意味着市场会回落。

④美国总统大选将加剧市场不确定性。

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而在看好美股的阵营中，瑞信的观点最为乐观。瑞信首席全球策略师Walter Edelmann表示，随着市场情绪改善以及全球央行持续放水，风险资产价格仍有可能进一步攀升。

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相比之下，摩根士丹利对股市的态度不及瑞信那么乐观，但也较4个月前有所好转。大摩全球团队策略师Andrew Sheets表示，2019年全球经济增长显著减弱，但市场仍非常强劲。有鉴于此，大摩上调股票评级至“中立”，不过仍然保持对美国的看跌立场。

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▶市场情绪透露的秘密

事实上，不止各大投行争论不休，多变的市场情绪也表明股市的未来充满不确定性。

一方面，从近期的市场情绪来看，投资者已经从恐惧转向了极度贪婪，这在一定程度上造就了美股当前的繁荣。

另一方面，全球多数最富有的投资者正在为明年年底之前市场出现大规模抛售做准备，他们的现金持有量已增至平均资产的25%。

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总而言之，近期的市场情绪概括起来就一个字：乱。有分析师指出，在如此混乱的市场情绪影响下，投资者很容易迷失自我，因“害怕错过”而慌忙入市。高盛指出，当前投资者已经从“无处可投”变成“饥不择食”，防御性仓位大幅减少。而这，对于市场和投资者来说都不是一件好事。

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▶关注数据表现

当然了，除了投行观点和市场情绪之外，想准确预测市场走势，还有最重要的一环：数据分析。从以下一系列数据的表现来看，股市在当前的强势之下的确还潜藏着不少隐患。

首先，从资金流向来看，尽管11月至今美股表现都相当抢眼，但股市资金仍在从美国流出。数据显示，上周有大量资金从美国本土基金外流，其中一只投资于美国以外地区的基金出现了非常强劲的资金流入(31亿美元)，为去年3月以来的最高水平。与此同时，欧洲基金过去四周的资金流入为去年3月以来的高峰。

其次，正如瑞银策略师特拉汉所言，美国企业的盈利问题是困扰股市的一大难题。根据Factset的数据，92%的标普500上市企业已经公布三季度财报，这些企业的当季混合收益平均降幅高达2.3%。与此同时，最近几周每股收益预期也大幅，表明美国企业正深陷收益衰退的泥潭。

最后，不得不提美国乃至全球最大的经济毒瘤：债务。根据国际金融协会（IIF）周五发布的预测，2019年全球债务或将创下逾255万亿美元的纪录高位。这一数字是全球年度经济产值的三倍多，而且其增长还在继续。美国著名金融学者卢比诺对此表示：

“我可以清楚地看到，由大量债务创造并推动的经济扩张已经要结束了。美国现在已经有将近1万亿的债务了，系统的高杆杠让股市泡沫化变得越来越严重，而泡沫，注定是要破裂的。”

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综上所述，经济大环境对美股发出了警报信号，极度贪婪的投资者需要打醒十二分精神了。

互动话题：你认为股市等风险资产在2020年还会继续涨吗？现在入市是不是一个好时机？