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每逢欧佩克大会召开前夕，总会有那么一些杂音或者突发情况，加大投资者对会议结果的预测难度。今年，当然也不例外，而且有过之而无不及。

01事件梳理

今年会议有一个特别之处，那就是会议的举行时间——12月5日。

欧佩克将于12月5日在维也纳召开会议，并将与部分非欧佩克产油国举行对话。由于担心2020年原油需求增长疲弱，欧佩克+将在会议上重点讨论是否进一步减产。巧合的是，12月5日也是沙特国有石油公司——沙特阿美公布IPO最终定价的日子。到时的油价对沙特阿美的IPO定价至关重要，短期内沙特阿美也需要更高的油价来确保IPO顺利进行。要实现沙特阿美2万亿的估值，油价至少需要飙升至80美元/桶以上。

为此，沙特一直很努力。在减产联盟内部，沙特敦促盟友们提高减产执行率，例如伊拉克和尼日利亚，同时希望俄罗斯等组织外部的盟友能在12月深化减产。另一方面，沙特一直以身作则，超额减产、减出口。为了进一步降低美国的原油库存数据，沙特近几个月的出口量都维持在700万桶/日下方。

然而，事与愿违，现在的问题却越来越多，欧佩克内外都让沙特操碎了心。

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 02精选分析

▶ 内外失控 

1、俄罗斯对深化减产“说不”，还被发现作弊

11月19日周二，3位知情人士透露俄罗斯不太可能在下月会议上同意进一步减产，最多只是可能承诺继续延长当前的减产协议至2020年底，以支持沙特阿拉伯。还有业内人士表示，俄罗斯企业正寻求在2020年提高产量，以支持国家预算。

11月20日，俄罗斯能源部长诺瓦克进一步模糊其态度，称未准备好宣布他们在12月欧佩克+会议上将持有的立场，也尚未准备好宣布深化减产的立场。

同日，总统普京也只称将继续与欧佩克合作，以保持油市平衡和可预见性，未提及进一步减产。普京还透露，沙特在会议前的立场很强硬。有关俄罗斯立场的消息导致油价周二下跌至两周低位。

不愿进一步减产就算了，但俄罗斯还被发现违反了已有的限产协议。根据已签署的2019年1月至2020年3月的限产协议，俄罗斯承诺将日产量从基准水平1141.8万桶削减22万桶。但根据政府数据，今年到目前为止该国平均日产量为1124.4万桶，比目标高出5.4万桶。

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2、巴西拒绝加盟，还加速增产

除了盟友们之外，其实沙特还曾把希望寄托到其他产油国，例如巴西。10月底巴西称收到欧佩克的非正式邀请，有可能加入欧佩克成为该组织第三大产油国。但本月中旬，这个可能性已经消失。巴西直言无意加入这种限产组织，巴西要的是增产。

根据Rystad Energy的最新数据和预测，到2030年，巴西的石油日产量可能从2019年的平均280万桶提高到550万桶以上，巴西国家石油公司(Petrobras)有望成为全球最大的上市石油公司，扩张速度惊人。

其实，巴西只是一个比较突出的例子。除巴西外，美国、挪威等国也有新增的供应。这可能意味着，未来很长一段时间，全球石油供应充足且产量或将持续上升。

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▶ 这么努力又有什么用？

1、虽然做出了种种努力，但由于以上提及的种种原因，沙特最后听到的还是噩耗。

欧佩克月报显示，该组织10月日产量为2965.0万桶，较上月增加94.3万桶，若欧佩克维持当前产量，2020年上半年全球供应将较需求高出64.5万桶/日。欧佩克数据显示，预计明年非欧佩克产油国产量增速将为全球需求增速的两倍。

IEA认为，欧佩克目前每天超出市场需求的原油产量达150万桶/日，存在重大的供应过剩风险，同时10月非欧佩克产油国石油产量同比增长130万桶/日，还将今明两年石油需求增长预期分别下调10万桶/日。如今，连已经两年没露面的死多头“原油之神”安迪•霍尔都出面唱空油价，理由是预测原油需求增长即将终结。

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12月大会前的最后一份月报：原油供应盈余依然为欧佩克的心头大石

“原油之神”安迪•霍尔时隔两年出面唱空油价，他说了啥？

2、各界对深化减产的态度也是各有不同。

产油国为了自身利益不愿深化减产，可以理解。但更让沙特崩溃的是，国际社会上也有很多反对的声音。

支持派认为，如果不加大干预力度，明年油市将进入新一轮供应过剩并崩盘。例如摩根士丹利认为，如果欧佩克+不宣布深化减产，布伦特原油或跌30%至45美元/桶。花旗集团与法巴银行预计会跌至50美元/桶。油价的大跌还会导致委内瑞拉、伊朗和伊拉克这些国家的经济危机和政治动荡加剧。

反对派认为，欧佩克+维持当前减产力度已经足够。由于经济增长前景变得更加强劲，国际经贸形势也有所缓和，欧佩克干预市场的压力已经减轻。包括高盛、渣打、挪威银行以及北欧斯安在内的多个投行都认为欧佩克+不需要进一步减产，还预测随着美国页岩油产量增长乏力，明年油价将稳定在60美元/桶或更高。

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▶ 还能有什么指望？

沙特或许可以寄希望于中东的地缘政治风险再次上升，这可能会令供应端出现意外损失。

截止目前，欧佩克多个成员国的局势都趋于恶化，前段时间讨论最多的是油轮遇袭、委内瑞拉的经济崩溃、阿尔及利亚国内的不满情绪，再到后来的沙特阿美遇袭。

而最近，伊朗和伊拉克都爆发骚乱，这两个国家的产量加起来占了全球的一半。其中很多问题都被指与伊朗受经济制裁有关。

伊朗政府日前上调汽油价格引发抗议。据路透社报道，由于炼油能力不足及国际制裁，伊朗并不能很好地满足国内的燃油需求，因此决定提高汽油价格并施行定量配给。虽然这些抗议活动尚未对伊朗的供应产生影响，但不断升级的抗议活动或将最终将威胁到石油产量，进而支撑油价。

伊拉克最近几周也对蔓延至南部石油中心巴士拉的反腐败示威活动进行了暴力镇压。巴士拉是伊拉克第二大海湾港口，是凝析油气的主要出口通道。一旦基础设施遭到袭击，石油工人将举行罢工，从而影响市场供应。伊朗也被认为在试图通过破坏伊拉克的石油生产来影响地区稳定，以此表达对制裁的不满。埃克森美孚等美国石油巨头都在当地运营。

伊朗问题的恶化也被指影响到沙特。9月14日沙特的Abqaiq石油处理设施被炸毁，导致该国一半的产能暂时中断。虽然伊朗对此否认，但也门组织宣称对此事负责。分析认为，除非伊朗问题得到解决，否则石油设施遇袭的问题迟早还会发生。

这些地缘风险之下，其实欧佩克国家更加不愿意减产，但一旦风险发生，供应中断意外会随时出现，沙特应该也不会希望通过这种方式实现减产吧。

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