达里奥之后千亿基金女王也转身,还有哪些风险你没有看到?

最贪婪的交易员 最贪婪的交易员 2019-11-26 19:48:03
都说资本市场对事件的敏感度最高,这些到底是什么信号?

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都说资本市场对事件的敏感度最高,截止25日美股今年已经24次缔造历史新高,FactSet数据显示,策略师2020年的预期中值是标普500指数将再涨7%至3325点,但美股为何越来越不受资金青睐,这是当下最值得交易员们深思的问题之一。

01事件梳理

上周末,达里奥旗下桥水基金押注明年3月前股市下跌(尤其是美股)的消息不胫而走,其中3月时值美国初选关键期被指是桥水下注的一个重要原因。虽然达里奥本人已经三度发文澄清,但市场似乎已经深信有这回事。

随后,包括法国兴业银行和摩根大通在内的投行周末刊文指出,投机资本其实一直在逃离美股,单靠美联储转向推高的股市荣景被认为难以持续。再结合此前一些大巨头们的动作,不禁让人不寒而栗:

• 摩根士丹利10月曾向客户发送了一个“伊丽莎白•沃伦风险篮子”(Elizabeth Warren Risk Basket),这被称为对冲与其无数计划相关风险的一种方式;

• 索罗斯前首席投资官Scott Bessent创立的45亿美元宏观对冲基金Key Square Capital Management,正以多种货币对美元下注,认为明年3月美国的市场将迎来重大变化;

• 追踪医疗保健的最大交易所交易基金之一——SPDR基金(规模185亿美元)也做出了看跌交易。

到了本周,投资界一位超级重量级人物也被传出将其布局淡出北美。据彭博,管理着大约1000亿美元基金的投资女王莎拉·里奥佩尔(Sarah Riopelle)最新看好欧洲和亚洲股市,美国和加拿大市场已经不是她的重点。

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02精选分析

▶ 投资女王里奥佩尔转向的理由是什么?

先了解下为什么要关注这个投资女王。

里奥佩尔是加拿大皇家资本市场全球资产管理公司(RBC Global Asset Management Inc.)的高级投资组合经理。加拿大皇家银行是加拿大资产规模最大的银行,里奥佩尔的客户就有超过100万加拿大人。里奥佩尔管理着多个基金,包括加拿大皇家银行的Select Balanced Portfolio,这是加拿大最大的投资基金,拥有370亿加元的资产。根据彭博汇编的数据,在过去的12个月中,它的回报率为12%,超过88%的同行。

里奥佩尔在过去一个月中做出了明显的仓位调整,将其股票持仓提高了2个百分点至59%,把布局重点转移到了美国和加拿大以外的市场。里奥佩尔与其他不少策略师都建议购买欧元区股票,理由是估值折扣和增长复苏前景。

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全球资金流向又是如何?

达里奥的巨额押注或许还无法证实,但里奥佩尔是在接受彭博专访时高调宣称自己调整仓位的。复查近日一些机构的资金调查,我们也发现了这种趋势。

法国兴业银行指出,今年股市散户的股市资金流出量已经超过了2008年金融危机以来的最严重水平。2019年股市和债市的资金流出量已达2150亿美元,高于2008年金融危机期间的2090亿美元。

但欧洲和亚洲似乎是资金的最新青睐地。根据基金追踪机构EPFR Global的最新数据,欧元区股票基金连续第四周录得资金流入。彭博汇编的数据显示,上周,全球最大的欧洲股票交易所交易基金(ETF)创下了自2017年6月以来的最大单日资金流入量。

近几周来,流入亚洲的投资资金也在激增,使年初至今流入该地区(不包括中国)新兴市场股票的资金达到约230亿美元。

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▶明年3月前可能发生什么大事?

美股节节攀升的背后,数据服务公司Trade Alert却表示,明年3月到期的标普500指数看跌期权的热度正在不断升温。到底明年3月是个什么日子值得如此多大人物关注?

对于3月这个被提别提出的月份,人们首先想到的是美国大选这个不确定因素。我们梳理后可以发现3月份会是以下市场事件的节点:

• 欧佩克+减产120万桶/日的限产协议将于2020年3月到期;

• 2020年3月A股纳入富时罗素指数第一阶段的第3步将实施。

• 2020年3月举行美国民主党总统初选。

欧佩克+限产协议的后续命运如何已经引发激烈讨论,这是关乎全球经济的大事。对于美国和加拿大那就更不用说了,美国页岩油要靠高油价支撑,页岩油行业的繁荣与否关系到美国经济,而油价更是加拿大的命脉,该国基准指数中有一半都集中在金融和能源股上。

第二点对于A股的利好不用多说,看好A股的投行不胜枚举。而民主党初选,大热门的沃伦被认为极度利空美股甚至整个华尔街。

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北美经济还有什么威胁?

但相比大选的短期影响,说到底股市投资者更多的应该是在押注北美的经济前景和预期。里奥佩尔称她和她的团队正在监控一长串风险,全球经贸形势是一大重点。她说,尽管美国政治占据头条,但投资者对此并未给予太多关注。

与高盛等投行对美国经济和美股的乐观预期相比,摩根士丹利算是比较悲观的,它其中提及的一个风险是,预期全球央行的宽松政策将使全球平均利率2020年3月达到7年最低位,从而刺激2020年全球经济。但美联储在今年降息3次后已经按下暂停键,2020年可能不会再降息,甚至在2021年还可能在通胀触及2.5%的情况下加息两次,所以摩根士丹利预测美国2020年GDP增长率将由今年的2.3%降到1.8%。

美联储官员最近讲话在肯定经济现状时,也提到了风险。令人担忧的是,美国三大地方联储近两周还集体下调美国四季度经济增速预期,包括圣路易斯联储、纽约联储和亚特兰大联储。

至于加拿大,投资者最关注的是房地产市场、利率和石油价格,但房地产和油价的前景不用说大家都知道。加拿大最近还爆发了十年来规模最大铁路罢工,分析师都说将会严重影响经济。

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为何说做交易赚钱的永远是少数人,或许就是因为别人看到了大多数人都看不到或者不愿承认的风险?达里奥和里奥佩尔至少提醒我们有些事情必须重视起来,提早规划。


互动话题:2020年,您认为如果美联储不出手,美股还能如此风光吗?

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