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2020年即将到来，各大投行也迫不及待发布各种预测报告，试图吸引更多客户。上周，华尔街顶级投行高盛就公布了名为2020年十大市场主题的调查报告。那么在高盛看来，金油股汇债各大市场，谁的前景更加光明呢？发达经济体和新兴市场谁又将吸引更多资金流入？
01事件梳理
高盛策略师上周发布了一份研究报告，详述了该行预测的2020年十大市场主题。据悉，这份报告出自高盛首席信贷策略师卡鲁伊（Lotfi Laroui）领导的研究团队之手，具有很强的权威性和参考性。卡鲁伊在报告中指出，2020年全球经济整体企稳，风险资产预计将有不错的回报。
此外，在该报告中，高盛还分析了2020年汇市、油市等主要市场的变化以及新兴市场将要面临的挑战，同时对美联储、欧洲央行的政策路径及其影响进行剖析，相信能为投资者提供不少帮助。
02精选分析
▶十大主题全梳理
在高盛的10大市场主题中，以下几个主题明显更受关注。
重要主题一：风险资产增长稳定
高盛指出，风险资产在2019年主要受央行宽松政策的支撑，但明年，这些资产需要通过自身的增长推动回报上升了。该行预计，2020年经济将会改善，这能为风险资产提供更高回报；与此同时，过高的估值也可能会限制上涨空间。随着美联储和欧洲央行选择按兵不动，市场也是时候回归理性了。
重要主题二：美元失宠英镑崛起
在汇市前瞻中，高盛认为当全球经济增长回升、风险偏好改善时，美元便会走软。不过该行策略师也指出，由于美国经济较其他发达经济体仍有一定优势，相信美元不会遭到大幅抛售。另一方面，高盛认为英镑将在明年初走高，如果大选结果利于脱欧大局，将有更多资金在明年第一季度持续流入英国。
重要主题三：新兴市场进入快速增长、稳定回报阶段
高盛表示，预计新兴市场将在2020年实现正回报。在各新兴国家央行宽松货币政策的支持下，新兴市场2020年整体前景向好，如果贸易局势趋稳，投资新兴市场的回报还将进一步攀升。
重要主题四：大宗商品市场面临过度杠杆化问题
对于大宗商品市场，高盛认为通过减少债务完成去杆杠化是2020年的重要课题，并预测大宗商品期货价格曲线将在成本支撑线附近徘徊。此外，高盛还特别提到，今年波动不小的油价明年预计将保持稳定。
重要主题五：关注市场流动性
高盛策略师们在报告中写道，固定收益市场的微观结构十分脆弱，明年市场流动性危机有进一步恶化的可能。尤其是在信贷市场和债券市场，尽管风险溢价正在下降，但投资市场的非流动性溢价今年一直在扩大，这为市场埋下一颗定时炸弹。
其他市场主题
除了以上这些重要主题之外，高盛在报告中提到的其他主题还包括：
·关注相对价值，投资者应挑选前景更稳定、质量更稳定的资产进行投资。
·股市投资者要关注企业收益情况，高盛表示，企业盈利前景仍相对黯淡，这有可能引发更广泛的宏观前景担忧。
·关注通胀风险溢价。高盛预计，来年通胀率将高于近几年的平均水平。
·关注欧洲投资机会。高盛排除了欧洲经济进一步走弱的可能，并预计欧洲债市将出现更好的获利机会。
·关注中国市场。高盛认为中国经济下行风险已然减退，政策扶持也是恰到好处。
▶高盛真的能信吗？
各大投行的报告自然能引起不少市场人士的关注，但更多投资者不禁想问：高盛的预测可信度有多少呢？想解答这个问题，各位不妨从以下两个维度寻找答案。
其一，高盛的往绩：
过去几年，高盛都发表过类似的预测报告。其中，在其2019年十大主题预测中，高盛成功预测了日元的上涨、美国上市企业盈利增长的放缓、企业债市场脆弱性的增加、意大利的财政预算危机以及大宗商品市场的混乱，但也错估了美联储政策路径和美债收益率的低迷。总的来说，高盛的预测正确率并不低，但美联储年初突然转鸽几乎打乱了该行的全盘布局。
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其二，市场的信号：
高盛的报告虽说是关注各大市场明年的表现，但其实部分市场未来发展轨迹现在就能看出端倪。比如，近期美国隔夜回购市场再次出现紧张气息，隔夜资金需求不断增加，美联储已四次延长回购计划期限。在这种情形下，美元荒有可能在今年年底卷土重来，这正好印证了高盛对流动性危机预测。此外，风险资产的良好前景、新兴市场投资回报的稳定增长和全球经济缓慢复苏等预测，也均能从当前市场找到先兆。
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▶这些主题也值得关注
除了高盛的十大市场主题之外，其他大型投行也陆续公布了最新市场预测，展望2020年，下面这些主题同样值得投资者关注：
美股牛市周期何时终结？大摩、法兴银行和瑞银均对美股后市持谨慎态度，法兴银行策略师Sophie Huynh预计，美股将在明年第二、三季度陷入萎缩，大摩和瑞银则认为美股最迟会在明年12月前下跌。
拓展阅读：三大投行对美股后市持谨慎态度
美联储会否再次急转弯？截至目前，鲍威尔仍在和投资者、分析师大耍太极，几乎每次发言都是模棱两可。分析人士认为，目前没人能看透美联储2020年的政策路径，投资者需要密切留意美国总统大选、美国经济预期、金融资产泡沫、经贸局势和就业市场对美联储的影响。
拓展阅读：没有人能看透2020年的美联储
新兴市场的崛起。和高盛相比，大摩对新兴市场更加看好，大摩策略师威尔逊（Mike Wilson）领导的策略团队在其最新报告中指出，新兴市场股票未来表现比美股更值得关注。
拓展阅读：2020年两大变数 大摩：美国与新兴市场“一落一起”
互动话题：“万年打脸王”高盛的十大主题和预测，你敢信吗？你认为2020哪个市场更有获利机会？