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距离欧佩克大会还有一周左右的时间，近期欧佩克成员国以及一些国际机构都会就欧佩克+可能采取的行动相继表态，他们的态度可能会引起原油价格的波动，各位原油交易员应该提前备好功课。

01事件梳理

欧佩克大会的时间已经基本敲定，据欧佩克消息人士周二透露，欧佩克联合技术委员会将在12月3日下午在维也纳举行会议，欧佩克的全体会议则将在12月5日来开序幕，以俄罗斯为首的非欧佩克成员国将在次日加入会议，以决定是否减产。

市场目前的普遍预期是，欧佩克+将会在12月的大会上将减产协议至少延长三个月，并且严格强调减产执行率。据塔斯社援引3名知情人士报道，欧佩克国家已经一致支持在2020年3月到期后延长减产协议，目前正在讨论延长3个月至6个月的选项。

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02精选分析

▶减产还是延期？各方“心怀鬼胎”

IEA敦促欧佩克做出正确决定

国际能源署（IEA）署长比罗尔周二表示，欧佩克产油国应该根据全球经济情况做出正确的决定，因为目前全球经济依然很脆弱。他还指出，非欧佩克国家，包括美国、巴西、挪威等其他产油国的产量增长强劲，削弱了欧佩克+的减产效果。这意味着市场上的原油供应依然过剩。比罗尔的言下之意就是让欧佩克继续减产。

拓展阅读：IEA署长比罗尔：OPEC应为脆弱的全球经济做出正确决定

俄罗斯的态度依然是关键

众所周知，欧佩克+要进行深化减产最大阻碍之一就是俄罗斯。至今为止，俄罗斯的态度都指向它可能会同意延长当前的减产协议，但不支持加强减产力度。

11月20日，俄罗斯能源部长诺瓦克表示未准备好宣布他们在12月欧佩克+会议上将持有的立场，也尚未准备好宣布深化减产的立场。俄罗斯总统普京也只称将继续与欧佩克合作，以保持油市平衡和可预见性，未提及进一步减产。

周三下午，俄罗斯能源部长诺瓦克又一次表态，将在下一次欧佩克+会议上讨论调整减产配额，欧佩克+在12月会议上将有标准日程。这让大会又多了一种可能，即俄罗斯同意整体上深化减产，但它可能会要求承担较少的配额。

拓展阅读：俄罗斯能源部长：OPEC+ 12月会议将有“标准议程”

花旗集团能源分析师Eric Lee表示，如果不是因为俄罗斯今年早些时候的石油污染问题，协议可能已经结束了。石油污染事件导致俄罗斯石油出口下滑，让俄罗斯遵守了协议。而且俄罗斯今年也并没有达到协议规定的减产目标。

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想减产又有所顾忌的沙特

如果就沙特的立场来看的话，它当然希望加强减产力度。因为12月5日也是沙特阿美公布IPO最终定价的日子，到时的油价对沙特阿美的IPO定价至关重要，短期内沙特阿美也需要更高的油价来确保IPO顺利进行。此外，要实现沙特阿美2万亿的估值，油价至少需要飙升至80美元/桶以上。

但沙特有很多顾忌，一方面，它要考虑俄罗斯的态度，另一方面，沙特也许考虑，如果欧佩克加大减产导致油价上涨，美国页岩油生产商会不会趁机再次扩大生产。

▶欧佩克+不深化减产拉不动油价

超额减产收效甚微

如果大会结果仅仅是延长减产协议，那原油多头可能要失望了。

从5月份欧佩克+决定原有减产120万桶/日规模至2020年3月的决定公布之后油价仍然大跌就可以看出，不加大减产力度，是很难让市场满意的。这半年来，油价一直在横盘震荡这也表明仅仅是维持当前的减产力度是不足以提振市场信心的。

此外，从欧佩克的减产执行率也可以看出，如果欧佩克+不达成一份加大减产力度的协议，很难令油价上涨。

欧佩克一直都是在超额减产，今年上半年，欧佩克产油国的平均减产执行率达到了125%；7月份，11个参与减产的欧佩克成员国的减产执行率更是高达163%，8月份为136%。9月份，沙特石油设施遇袭，沙特又表示继续自愿减产40万桶/日，该月欧佩克+产油国的减产执行率达到了202%，总体上，欧佩克+一直在超额减产，然而油价并没有因此走高。

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两大产油国成油价上涨最大的绊脚石？

看到这里很多人可能会有疑问，既然欧佩克+都在超额减产，那么为什么油价还是涨不起来？原因很简单，因为在欧佩克+超额减产的同时，美国、巴西等非欧佩克产油国却在大幅增产，而且这边产量增加的幅度完全不输于欧佩克减产的力度。

EIA上调美国产量预期：在今年11月《短期能源展望》报告中，EIA把今年美国原油产量预测上调了3万桶/日，增幅为0.2%；该组织还把明年美国原油产量预测上调了11.9万桶/日，增幅达到0.9%。虽然美国钻井预算正在减少，钻机数量急剧下降，但这可能要在9到12个月后才会影响产量。

巴西正在大力增产：IEA的数据显示，巴西2018年的石油日产量为271万桶，预计该国今年的平均产量将达到290万桶，到2020年将达到322万桶。IEA的数据显示，今年8月份巴西石油日产量激增22万桶，达到创纪录的310万桶。

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▶市场热议：机构分歧隐现，你怎么看？

目前，国际投行以及一些机构大致可以分为两个阵营，一方认为欧佩克+只会延长减产协议，不会进一步加强减产力度，我们将其称为“延期派”；另一方则认为，如果欧佩必须要加大减产力度，否则难以刺激油价上涨，也就是“减产派”。

“延期派”

挪威银行市场石油分析师Martinsen：欧佩克可能倾向在下周延长减产协议

欧佩克可能会在下周的会议上，将目前的减产协议推迟到明年二季度末。欧佩克在了解市场方面存在困难，因此他们更容易将减产协议再延长一个季度，这样他们就可以看到美国页岩油的发展情况，也能更好地适应到世界经济状况。目前油价在64美元/桶左右，这个价格水平使各产油国都感到舒适。

拓展阅读：欧佩克可能倾向在下周延长减产协议

加拿大皇家银行全球大宗商品策略主管Hemila Croft：欧佩克会延长当前协议至明年3月

市场预期欧佩克及俄罗斯会至少将减产协定延长至明年年中，但Croft预计减产协定将延长至明年3月，之后欧佩克+会再进行评估。Again Capital的公司创始人John Kilduff认为，下次会议处于沙特阿美IPO上市关键时间，沙特希望大力减产来推高油价也不令人意外。

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“减产派”

荷兰国际集团大宗商品策略主管兼高级大宗商品策略师：欧佩克将同意进一步减产，并延长协议

近几日油价走强反映出欧佩克+将在下周的会议上同意进一步减产，并将减产协议延长至2020年年中。荷兰国际集团的策略师指出，如果欧佩克+不采取更多行动，油价将面临下行风险。

德商银行大宗商品分析师Carsten Fritsch：欧佩克需要加大减产力度

投资者对于国际紧张形势至少会有所缓解的乐观情绪正在阻止原油价格下跌，这对油价的积极影响更多是心理上的。即使国际紧张形势真的能够得到缓和，也不要指望原油需求将会明显回升。如果欧佩克希望避免2020年上半年出现供应过剩的情况，那么该组织仍需要进一步减产。

Fortem Resources首席执行官Marc Bruner：想让油价上涨必须加大减产力度

如果欧佩克+希望12月的会议对油价产生重大影响，他们需要大幅削减产量。就算为了使油价保持在当前水平，保险起见，该组织也需要在原来的基础上再将日产量削减100万桶。若如果要让油价达到每桶70-75美元，那么欧佩克+需要加大当前的减产力度，将日产量再减少250万桶。

前面也提到，延长减产协议已经是市场的普遍预期，这就意味着当前的油价可能已经对该预期定价了，所以，如果下周欧佩克大会的结果真的只是延长减产协议，投资者应该做好油价下跌的准备。