亚洲最富有的人正在抛弃桥水基金 你怎么看?

佬郭 佬郭 2019-12-05 17:59:34
全球最大的对冲基金在亚洲市场“失宠”,最有钱的这些人正在撤资……

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在亚洲市场,全球最大的对冲基金似乎正在失去富人们的信任,专门为亚洲最富有的人提供咨询服务的大华银行正建议其客户将资金撤离桥水,对于今年业绩表现不好的桥水来说,这是否意味着雪上加霜?

01事件梳理

周三,东南亚第三大银行大华银行(UOB Private Bank)首席投资长Neo Teng Hwee表示,该行建议客户在明年年中左右将资金从桥水撤出。Neo在周二的一次采访中说道,桥水并没有给投资者带来可观的回报。以前他们选择它,更多的是因为他们对桥水的信任,但现在他们不再相信桥水了。据彭博,一些亚洲最富有的人已经将资金撤离该基金。

02精选分析

▶桥水艰难的一年

在讲述桥水基金目前的窘境前,我们不妨先回顾一下它曾经的“战绩”。

机构人士曾经向中国证券报独家提供了一份桥水纯阿尔法基金的业绩记录。数据显示,从1991年到2018年,该基金仅有3个年份是负收益。以波动率12%的产品为例,1994年当年亏损0.45%;1995年亏损1.72%;2000年亏损3.48%。

波动率18%的产品也仅在上述三个年份遭遇亏损。该波动率下,纯阿尔法基金1994年亏损3.05%,1995年亏损5.71%,2000年亏损7.88%。而18%波动率产品今年前8个月亏损了9.40%。

今年可能将成为其桥水纯阿尔法基金第四个出现负收益的年份。即使今年美国股市飙升,桥水的纯阿尔法基金仍然下跌。由于对全球利率的看跌押注,该基金截至今年8月23日下跌了6%,有可能在2019年创下有记录以来最大的跌幅。

桥水的纯阿尔法基金今年亏损的主要原因有两个,一是错失了2019年一季度的市场反弹;二是桥水重仓的新兴市场表现不及预期。

在纯阿尔法基金业绩下滑之际,许多宏观对冲基金今年都实现了盈利。截至10月份,Element的回报率约为8.4%,格雷格•科菲(Greg Coffey)的全球宏观基金(Kirkoswald Global Macro Fund)同期上涨近29%。安德鲁•劳(Andrew Law)的Caxton Associates上涨了约17%。

实际上,在2010年和2011年分别达到45%和25%的高额回报率之后,桥水纯阿尔法基金的表现都比较平淡。

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▶桥水和达里奥的转变

以前的桥水给人们的感觉是“神秘”,但从去年开始,桥水开始频繁在领英上发布公司活动等相关信息。而且达里奥也开始频繁发表自己对于政治、经济的看法。近年来,达里奥在国内投资圈里可谓是风靡一时,已经成为很多人心中的投资导师,《原则》一书更是被无数投资者奉为圭臬。

根据Nexis的搜索结果,自从达里奥的书出版以来,他已经在媒体上被提及了9000多次。下面来回顾一下达里奥今年以来都对政治和经济发表过哪些看法:

5月份,达里奥表示,我们现在所知道的央行管理正在渐渐过时,将被某种类似“现代货币理论”(MMT)的东西取代,这是不可避免的。

拓展阅读:达里奥惊人预言:现代货币理论取代央行管理无可避免

7月17日,达里奥在发布的一篇帖子中表示,随着各国央行采取更加积极的货币贬值政策,并即将引发投资领域的“范式转变”,目前正在寻找黄金的投资机会。

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桥水基金达里奥谈百年范式转变(上)

桥水基金达里奥谈百年范式转变(下):新范式下看好黄金

9月份,达里奥警告称,高债务水平和央行的低效是需要关注的两个关键因素,目前的形势正类似于大萧条时期,这可能打击投资者。当出现经济衰退时,将会产生严重的问题,其方式类似于上世纪30年代末。

拓展阅读:业界大佬达里奥警告:目前的形势类似上世纪30年代大萧条时期

10月17日,达里奥在国际货币基金组织(IMF)与世行秋季年会上表示,全球经济现在处于大幅下行阶段,央行挽救经济颓势的时间和空间都极为有限,而严峻的贫富差距是阻碍增长的重要原因之一。

拓展阅读:达里奥:央行救场为时已晚 贫富差距阻碍全球增长

11月5日,达里奥在社交媒体上撰文,称全球经济中充斥着太多的免费资金,文章题目为《世界已疯癫,机制已损坏》。

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11月6日,对于美国的预算赤字问题,达里奥认为,为抵消不断增加的债务,美国除了在未来几年提高税收之外别无选择。

拓展阅读:达里奥:美国债务高企 除了提高税收之外别无选择

11月22日,《华尔街日报》“曝光”桥水逆势而为做空欧美股市,可达里奥却说:“你们怎么能说我是悲观主义者呢?”

拓展阅读:桥水被传下狠手做空,市场转折是否即将来临?

除此之外,达里奥还当起了“人生导师”,告诉年轻人们如何依据原则去生活、工作。

值得注意的是,从2018年开始,达里奥就不断警告市场,美国经济可能陷入衰退风险。

但随后的形势发展,却与它的预期大不相同。2019年,美联储突然转“鸽”,今年8月1日,美联储时隔十年再次降息,降息25个基点,随后美联储三次降息,美国经济有出现了好转迹象。

尽管桥水跟随美联储不断修正自己对于经济周期的判断,但它并未把握住2019年一季度的反弹。

▶跌下神坛的桥水和达里奥的“光环”

一般来说,基金经理在投资大众心目中的地位,是跟他们的“战绩”挂钩的,如果一个基金公司业绩持续表现不佳,它的客户也会纷纷撤离。比如布勒旺霍华德资产管理公司(Brevan Howard Asset Management),该公司的资产规模在2013年达到逾400亿美元的峰值,如今却仅剩下大约75亿美元。

然而,纯阿尔法基金糟糕表现似乎却并没有破坏达里奥在大多数人心中的形象。对许多投资者来说,达里奥的声誉丝毫未减,甚至对洛杉矶投资顾问公司(Angeles investment Advisors)的首席投资官迈克尔·罗森(Michael Rosen)这样的人来说也是如此。

桥水依赖着达里奥的声誉,依然被一些投资者看好。据知情人士透露,虽然纯阿尔法基金的业绩不佳,但却有大约50亿美元资金等待着投资该基金,因为这些投资者都相信桥水的声誉、精明的营销和一流的客户服务。

凯瑟琳·伯顿(Katherine Burton)和梅丽莎·卡什(Melissa Karsh)周三在彭博的一篇文章中也指出,虽然达里奥旗下旗舰基金产品的业绩表现不佳,但是一直以来却很少人关注这个问题。他们认为,是达里奥自身的“光环”掩盖了这个事实。

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