2019年初投行们的预测“蒙对了”几条?

Wind资讯 2019-12-12 09:07:45
精确预测未来是一件非常不靠谱的事。

本文来自Wind资讯


巴菲特说过,如果你试图去预测股市明天或者明年的走向,你已经输了一半了。但是每到岁末无论是不是KPI考核的原因,各大投行总是乐此不疲地为大家送上来年预测,事后证明大多都是被打脸。

虽然距离2019年结束还剩不到20天,只要不出大的意外,今年市场整体格局基本已经定下来了。

总体来看,截止11月底,成长性股票表现最好,收益高达30.3%,紧随其后的是全球REITS(24.7%)、发达国家股票(24.6%),表现最差的是大宗商品,收益率仅仅2.5%。

(来源:摩根士丹利)

股市方面,标普500代表的美股指数仍然是涨幅最好的品种。在经历了2018年下半年的暴跌后,2019年的美股快速反弹,截止11月底涨幅27.6%,排在其后的是欧洲(除英国)股市,涨幅也达到25.9%。

上证指数经历了18年恐慌性抛售后,在今年第一季度开始估值修复,随后快速回落,目前稳定在2900点附近,涨幅18%。MSCI新兴市场指数今年上涨约10.6%。

全年最惨的是港股市场。恒生指数基本回吐了年初接近15%的涨幅,目前仅比年初低位略微上涨3.16%。

 (来源:摩根士丹利)

大宗商品方面,WTI原油同样在经历2018年下半年的暴跌后,最高峰反弹40%,目前稳定在55美元附近,2019年全年的涨幅也超过20%。

黄金继2018年下半年飙涨后,今年6月份以来继续攀升,从1300美元/盎司左右上涨至1466美元/盎司,涨幅14%,但其他大宗商品的表现并不如意。

国债方面,意大利、英国、西班牙国债收益率最高,分别为11%、8.8%和8.6%,全球国债平均收益率为5%。

(来源:摩根士丹利)

固收方面,新兴市场债券、美国高收益债以及投资级全球债券收益全部在10%以上,其中新兴市场债券收益率最高为12.3%。

 (来源:摩根士丹利)

看完今年市场表现,18年底各大投行的预测究竟有几分靠谱?

首先看著名“反指”高盛

对于2019年,股市方面,高盛最看好新兴市场,看衰欧洲市场,但是今年欧洲市场表现仅次于美国,新兴市场排名倒数第二。

(来源:高盛)

看好大宗产品的预测比较准确,货币方面,看好欧元和日元,看衰美元。欧元今年由于脱欧反反复复等问题一直表现不振,甚至一度跌到几乎和美元平价,而美元依然保持强势,截止11月底涨幅1.5%。日元由于避险情绪的支撑,一直维持在较高水平。

最最离谱的预测是高盛预计美联储在2019年依然会持续加息,但事实上从7月31日开始美联储就打开了降息阀门,年内共降息3次。

 (来源:高盛)

所以每当高盛出预测时,就会有网友调侃:if GoldmanSucks say "sell",buy!!!(如果高盛说卖,赶紧买)。

再来看看美

对于2019年美银给出了十大研判:

1. 全球GDP增长3.6%,经济不会出现衰退,但将显著减速;

2. 中国GDP增长6.1%,在进一步的货币和财政刺激下,实现“软着陆”;

3. 全球每股盈利将从15%迅速下降至低于5%,PMI、亚洲出口周期和美银美林全球波动指标都将“步履蹒跚”;

4. 联邦基金利率为3.5%,联储将加息4次,通胀率略高于联储2%的目标;

5. 量化紧缩:欧洲央行将在2019年结束量化宽松,G4央行流动性将收缩2千亿美元;

6. 信贷利差扩大,资本市场的供应紧缩将使投资级和高收益债券利差产生25-50个基点的上行压力;

7. 短期内宏观经济和市场的疲软将缓解全球贸易摩擦;

8. 美元将遭遇熊市;

9. 大宗商品进入牛市,油、铜、黄金价格均上涨;

10. 新兴市场进入牛市,由于美元预期疲软以及中国经济增长放缓,新兴市场的债权和外汇价格反弹。

整体来看,美银美林对整体宏观基调判断也全错。从2019年中开始,全球主要国家开启降息步伐,量化宽松再次成为热点话题,美元依然保持强劲,其中对新兴市场债券和外汇的判断相对准确。

最后看看摩根士丹利

大摩认为2019年宏观经济将会发生两大转折:

第一,全球经济增长放缓、通胀上升、G4央行将转向收紧政策;2019年是QE转向QT的决定性一年,预计G3(美、欧、日)三大央行将同时加息缩表。

第二,全球经济增长的表现将开始优于美国,这将导致美元走软。美国经济增长将在2019年放缓,这主要是由于美国对经济增长的政策扶持效应减小,因为劳动力市场趋紧,美国财政刺激的影响减弱,加上退出宽松货币政策的影响,对其经济增长势头构成压力。

分资产种类来看,大摩总结了其中包含的五大市场转折:美元将达到周期性峰值后走贬,欧美利率曲线趋于收敛,新兴市场资产要跑赢大盘,美国股市和高收益债券表现不佳,价值股表现强于成长股。

股市:非美股票表现领跑美股;

债市:欧美利率趋于收敛,利率曲线趋平;

外汇:美元“寒冬将至”,看好欧洲货币表现;

新兴市场固收资产:“明天会更好”;

大宗商品:布油再度冲上80美元;

做多黄金。

看完大摩的策略分析,我自己都脸疼,除了做多黄金之外,其他基本没有一条是对的。

事实上,各大投行的分析师们水平是很高的,清一色名校背景+多年投研经验,但是年初的预测仍然大部分出错,只能说明精确预测未来是一件非常不靠谱的事。

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