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圣诞节后，金市的行情终于一改多日的阴霾，趁虚而入的黄金多头成功在2020年到来前接连征服1500、1510美元/盎司两个重大关口。但是显然这群多头的长期目标绝不是止步于此，1600或是下一个势在必得的关口。

因此，在短暂的庆功宴过后，在2020年前的最后一个周末即将到来之际，我们一起提前窥视一下黄金交易者们在2020年必须面对的两大新主题——美国大选和MMT化。

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01行情梳理

首先，我们先回顾下最近的黄金行情。

如下图所示，进入12月以来，黄金多头开始逐渐发力，逐步拔高金价。经过圣诞前后几天的浴血奋战，这把摇摆了数月的“金色旗帜”终于出现了一丝突破的征兆，多头阵营也因此士气大涨。

从目前的情况看，2019年黄金的最高价极有可能将定格在1556.88美元/盎司了，多头对1600美元/盎司的挑战只能在2020年继续了。下面我们来正式分析，黄金交易者们在2020年必须面对的两大主题。

02精选分析

▶ MMT理论全回顾

看到这个题目，相信不少交易者都一头懵。毕竟就像保险型降息，平均通胀制等经济理论一样，在真正落地实施之前，市场上大部分普通交易者都会选择性忽略它们。这也导致了大部分交易者在该政策引爆市场前夕一直处于无防备状态，今年8月1日，被鲍威尔的“鹰派降息”讲话多空双杀的那群交易员就是最好的例子。

因此，为了不再打无准备之战，我们就先来看看这个很可能影响未来一年货币和财政政策方向的理论——MMT理论（即现代货币理论）的4个核心观点。

1.MMT理论否认挤出效应的存在：MMT理论认为扩张性的财政政策降低 (而非提高) 了利率，也就是说政府可以在不引发恶性通胀的情况下加大财政支出。也就是说，MMT认为，在出现实质性通胀风险前，扩张性财政政策都是可持续的。但是质疑者认为，调整通胀并不是一件那么简单的事情，缺乏警惕性可能会使得经济直接坠入恶性通胀的漩涡。

拓展阅读：现代货币理论的“能”与“不能”

2.政府的发债和赤字是没有限制的：MMT理论认为政府不会面临名义预算约束，因此政府的发债和赤字是几乎没有限制的。由于MMT理论没有对“适度”的赤字水平做出一个明确的定义，这一观点基本上等于支持政府“无限制地”扩大赤字。

拓展阅读：现代货币理论的财政赤字观

3.支持“财政赤字货币化”：MMT理论认为，为了实现宽松政策的最大效用化，央行需要直接向财政部购买国债，也就是“财政赤字货币化” 。有趣的是，在前段时间，金十刚对“市场指责美联储纵容政府无节制借债”进行了报道。

拓展阅读：背锅侠美联储被点名“助纣为虐” 债务货币化的苦果由谁来吃？

4.财政扩张对经济的乘数效应要更大：除了购买国债，MMT理论还强调，央行应将利率持续被动地维持在0%左右，借此最大限度发挥财政政策的有效性。这意味着货币政策的目标应转为辅助财政政策的实施，而非直接刺激/遏制总需求，和改善通胀。

拓展阅读：日本已经进入MMT时代了？

▶ 2020年的大选年将是MMT发光发热的最好机会

看完上述的简介，你是否也觉得和谨慎的“正统”西方经济学相比，MMT理论显得格外激进？它真的有可能落地实施吗？

的确，由于其种种不同寻常的见解，MMT理论曾经是一种边缘理论，只存在在一些远离主流的学术讨论话题中。但在过去一年中，它在“正统的”经济学家和政策制定者中获得了越来越多的支持，交易圈不少大佬频频也提及此话题。

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达里奥惊人预言：现代货币理论取代央行管理无可避免 

百达资管 | 回顾2019：美联储决策者的MMT化

种种迹象都显示，市场已经开始准备慢慢接受这一个理论，而2020年的大选年将是MMT发光发热的最好机会。下面是几个理由。

首先最明显的就是各个基本面因素与该理论的契合度越来越高。

1. 1.政府赤字不断增加，通胀却一直低迷的现象违背了凯恩斯经济学的定义，却正中MMT理论下怀。

1. 2.被市场认为是MMT理论成功模型的日本，今年再一次成功地通过购债刺激了经济，躲避了衰退。尽管这一观点被日本央行行长黑田东彦极力反对，但是看完下面两个链接的文章，你或许也会同意分析师的看法。

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安倍经济学实施7年都没感觉？再推八千亿财政刺激能见效？

黑田东彦：请不要把日本作为MMT的成功典范

其次，明年的美国总统大选或还将进一步推广MMT理论。从目前的情况看，热门总统候选人似乎都支持进一步扩大财政刺激。并且现任美国总统特朗普是史上最经常施压美联储的总统，在他的领导下，美联储的独立性将进一步受到威胁，而MMT理论中的央行和政府的工作混同将进一步被证实。

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最后，经过了2019年的宽松周期后，全球发达国家降息空间进一步缩窄，负利率程度进一步加深，疲软的全球经济亟需财政刺激的加持。各国央行行长也多次直言，货币政策的刺激作用下降，应该加强和财政政策配合。这个说法你是否觉得有点熟悉呢？

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▶ 2020年的黄金将如何受到这两个因素的影响？

最后，我们一起来看看这两个因素将如何影响2020年的金价？简单来说，这两个因素都利多金价，主要通过以下4点来提振金价：

1.即将降落的钱雨将打击强势美元：美联储年底的这一波回购已经点燃了市场看空美元的热情，随着明年新一轮财政刺激方案的出炉，而美联储又一次选择“接盘”，美元的下行压力将进一步加大。

拓展阅读：美联储几千亿美元注入市场，是否有效年底将见分晓

2.无节制的财政刺激将提振通胀：这一点虽然为本文的主角MMT理论所否认，却被主流学者认可，也曾多次被历史证实。但是正所谓“价格反映的是市场的预期，而不是经济的真相”，无论财政刺激是不是真的会提振通胀，但是只要市场的通胀预期上涨，黄金作为通胀的对冲品就会受热捧。

拓展阅读：格林斯潘称美国财政赤字将推升通胀 这将带来多少风险？

3.货币（财政）政策不确定性的增加：这一点既包括货币和财政政策方向的不确定性，也包括大选的各种政治不确定性。关于可能影响黄金的风险因素，交易者不妨点击下方链接查看。

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4.统计数据显示，黄金在大选年的平均涨幅达8.99%，在大选中期表现最强。虽说美国总统大选对市场的影响主要通过竞选者承若的施政理念，以及现任总统所采取的经济政策来实现的。但是从统计上看，黄金一般都会受到提振。

拓展阅读：美国大选周期如何影响黄金？ 

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