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2020年首个交易日，全球市场开了个好头，黄金、股市、美元新年均首战告捷。然而，市场狂欢背后，一些风险已经悄悄露头。

01行情梳理

新一年的首个交易日，黄金、美元以及全球主要股市均迎来了“开门红”。

周四晚，现货黄金延续了2019年年底的上涨趋势，继续续刷9月份以来的新高，一度站上1530美元关口，走出了去年8月初的气势。周五开盘后，金价的涨势依旧不减，一度涨破1540关口。

美股周四也收高，三大股指均创盘中与收盘历史最高纪录。道指涨逾330点，为2013年来最佳新年首日表现，纳指飙升约120点。欧洲股市周四收于历史高点附近，银行和科技股领涨大盘。

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美元指数在2020年的第一个交易日小幅上涨，从六个月低点反弹，结束了连续四天的下跌，终结了12月的低迷走势。

从2020年首日的表现来看，黄金、美股和美元似乎不相上下。根据投行的2020年展望，美股今年难以再取得去年的成绩，黄金有望继续上涨，美元则不被看好。然而，就近期来看，哪类资产可能会有更好的表现？

02精选分析

▶ 三类资产为何同时上涨？

众所周知，黄金和美元还有美股一般来说是此涨彼伏的关系，但是近来，不管是黄金跟美股，还是黄金和美元，都经常出现这种同步上涨的现象。

投资者对美股的态度一直是不想错过收益，但同时恐惧崩盘随时到来，所以越来越倾向于做好对冲措施，也同时造就了股市与黄金同涨的现象。

PM Group董事合伙人Jeffrey Christian也指出，投资者正从假期归来，重新调整投资组合。一些投资者对股市此轮大涨心存疑虑，因此他们就分散投资，买入黄金对冲美股下跌风险。

对于黄金和美元来说，2019年出现过多次同步上涨的情况，背后的逻辑也很简单。在全球经济增长下滑时期，黄金价格上涨不会受到强势美元的压制。因为黄金价格上涨主要是因为利率的下降，而美元走强则是因为美国经济相对欧洲等其他经济体要好，因此国际资金回流美国，投资者做多美元。

周四美元上涨的逻辑也是如此，德国和英国公布的黯淡数据拖累欧元和英镑走软，对美元的避险需求上升。麦格理集团全球利率和外汇策略师Thierry Wizman表示，英国和欧洲数据真的不尽人意，因此市场再次担心，2020年欧洲和英国的经济增长可能不会像几周前人们预测的那么好。

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▶ 谁才是真正的王者？

美股：投资者极度贪婪 风险已经悄悄逼近

随着美股不断创出新高，美股投资者已经陷入了极度贪婪，如下图所示，贪婪指数已经攀升至96，非常接近100，而且，早在一周前，贪婪指数就已经飙升至93，之后还一直在上升。一个月前，该指数还仅仅只有63。极端贪婪情绪的出现，往往意味着市场可能要大幅回调。

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此外，纳指已经出现了一个非常危险的信号，RSI指标已经处于严重超买状态，根据下图可见，前几次该指标达到这一水平后纳指都出现了较大幅度的回调。因此，虽然美股依然在不但刷新历史高位，但离大跌或许已经不远了。

美股目前的涨幅大部分还是由投资者情绪推动，而且基本面跟投资者的乐观情绪并不匹配。

美银美林首席量化和股票策略师Savita Subramanian周四在一份报告中表示，当前的美股牛市或许已经触顶。标普500指数3个月盈利修正比例（Earnings Revision Ratio，ERR）在11月至12月之间基本持平。12月的比率为0.68，远低于长期平均值0.86。换句话说，美国企业盈利前景没有改善。

该分析师表示，由于企业业绩低迷，美股接下来或许很难再有出色的表现。

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美元：低点反弹只是“死猫跳”？

如果说美股目前的涨势是最后的狂欢，那么美元就更没有什么值得期待的行情了。虽然美元的跌势得到控制，但是麦格理集团分析师Wizman他预计美元的涨势将是短暂的，2020年的总体趋势仍然是美元兑主要货币走弱，这在一定程度上受全球经济将恢复增长的观点支撑。

根据商品期货交易委员会的数据，对冲基金和其他大型投机者在截至12月24日当周自2018年6月以来首次成为美元净空头，投机商客了5286手合约的美元净空头头寸。这意味着投机客看空美元的意愿升温。

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市场对美国经济衰退的担忧也可能拖累美元。美国经济很可能将出现局部萎缩，根据费城联储的最新预测，美国9个州的经济将在六个月内陷入萎缩，数量创下自金融危机以来的新高。这一黯淡的经济前景也不利于美股继续上涨。

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黄金：多重利好加持 后市可期

金十此前也多次提到，目前黄金正处于历年来比较强势的时期，每年的这个时候春节临近带来的需求都会支撑金价上涨。但是，就现在来看，金价的上涨已经不完全是因为季节性因素，金价又多了一些其他支撑。

首先是避险情绪升温。中东地缘政治局势依旧“剑拔弩张”，美国和伊朗在伊拉克和叙利亚境内又爆发了冲突。据中新网，路透社报道称，美国官员证实，疑与伊朗有关的巴格达机场遇袭系美国所为。当地时间3日凌晨，伊拉克首都巴格达国际机场附近发生突发事件，有什叶派领导人以及伊朗伊斯兰革命卫队官员死亡。

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地缘政治局势的升温不仅导致周五亚盘油价飙升，现货黄金也一度突破1540美元关口。如果事态进一步升级，现货黄金有望继续获得提振。

▶ 后市需要警惕哪些风险？

目前市场参与者对全球经济属于谨慎乐观，跟美股投资者表现出来的市场情绪大相径庭，长期来看，有三大变数需要投资者警惕：

1）全球贸易局势变化；

2）美国经济会否陷入衰退 ；

3）宽松政策下的债务困局。

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短期来看，最近的一个风险点就是周六凌晨的美联储会议纪要，不少分析师都表示此次会议纪要将透露关键信息。

全美第五大会计师行均富首席经济学家Diane Swonk表示，美联储会议纪要或透露回购计划的线索。美联储对货币政策的现状感到满意，但回购市场及其运作方式仍存在不确定性，美联储正试图维持市场流动性，不过他们对回购市场的满意程度要低得多。

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前美联储经济学家Roberto Perli则认为，投资者最感兴趣的可能是美联储会议纪要中关于资产负债表的内容市场参与者希望了解，美联储是否将会创建常备回购便利工具，该工具将允许符合条件的银行按规定利率按需将美国国债转换为储备。

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若今晚的美联储纪要释放出更多新一年货币政策走向的鸽派信号，将打压美元利好黄金。反之，若美联储对当前经济现状感到满意，认为没有进一步降息的急迫性，美元料将获得提振黄金则可能承压。