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自从素有“反向指标”之称的“大宗商品之王”加特曼停止日更“the Gartman Letter”之后，投资者就开始思考：哪些分析将会成为“the Gartman Letter”的替代品呢？此时，高盛这个名字，缓缓地浮现在了投资者的脑海中。

虽然高盛现在无人能像前首席外汇策略师Thomas Stolper如此“加特曼化”，但高盛的研究部门确实有一个特殊的习惯——建议其客户在任何时候都做出与高盛自营交易部门完全相反的投资选择。

而这对黄金多头来说算是一个坏消息：黄金近期一扫颓势大幅上涨，但面对地缘政治危机时，高盛从石油和黄金这两种对冲投资选项中选择了……黄金。

不少投资者认为，高盛对黄金的青睐将会成为黄金的“死神之吻”，而这也意味着高盛自己的交易员正在寻求向客户抛售自己持有的黄金。

以下是高盛对其为何督促客户抛售石油，同时（从高盛）买入黄金的详细解读。

上周五，对美伊局势紧张升温以及伊朗可能采取报复性行动的担忧，推动了石油与黄金价格大幅上涨。虽然目前的油价上涨表明了市场可能认为紧张局势将导致石油供应中断，但现在还很难判断结果将会如何。

目前可能出现的情况有两种：广泛的石油供应中断，或全球石油需求受到影响。事实上，无论出现哪一种情况，对油价都不是百分百利好。相反，历史经验表明，在大多数类似情况下，黄金可能反弹甚至远远超过当前水平。高盛在研报中指出：

上述猜想与我们先前的研究一致，即持有黄金能更好地对冲此类地缘政治风险。

对美伊关系担忧虽然将油价推高到了自9月沙特石油设施遇袭以来的最高位，但在石油供应没有中断的情况下，高盛仍预测石油价格将会在未来几周呈下行趋势——这可不仅仅是因为现在的油价已经飙得太高。

具体而言，高盛认为上周五油价的上涨几乎完全是由现货溢价加剧推动的，原油现货价格较长期公允价值高出2.6美元/桶。然而，基于高盛的定价模型，通过分析美、布两油历史相对价格变动曲线和原油基本面变化之间的联系，可以判断美伊冲突恐难以成为油价的坚实支撑，黄金则有更大上行潜力。以下两个因素，也可以解释高盛为何得出上述结论。

其一，无论伊朗还是伊拉克，在油市的地位都已经大不如昔。去年12月，伊拉克南部港口巴士拉的原油出口总额仅为320万桶/天，长期受到制裁的伊朗就更加不用说了。随着美国在9月份成为石油净出口国，油市对中东供应中断的敏感度正持续下降。

其次，高盛还指出，该行分析团队发现地缘政治局势如果严重到足以导致货币贬值时，金价也会上涨。这种情况通常发生在战争或军事行动升级期间，比如在海湾战争伊始和9·11事件时期，黄金表现出色，甚至影响了实际利率以及导致美元疲软。

因此，高盛认定，中东局势紧张升温将会进一步提振金价：

总而言之，我们仍坚持此前的3、6、12个月金价预测——2020年金价将会上涨到1600美元/盎司。不过，若是地缘政治局势继续恶化，市场也可能遭遇其他突发风险。

不过正如前文所言，高盛交易部门的操作总是与其对顾客的建议相左，这意味着高盛现在可能正寻求抛售黄金的契机。当然了，这只是市场的猜测，但碍于RSI指标已经升至85上方，到达严重超买区间，金价短期内趋势很有可能出现震荡，投资者需保持谨慎。