要想让当前美股牛市继续其十多年的上涨势头，有一点十分关键：未来几个季度，企业盈利增长要从目前接近零的水平有所回升。今日（1月14日）起至未来几周，众多美国公司将陆续公布其最新的季度财报，这将是研判美股前景的重要依据。不过，基金经理们对此期望不高。

根据FactSet上周五（1月10日）的估计，标普500指数成分股公司2019年第四季度的收益预计将较上年同期下降2%。若真是如此，这将标志着连续第四个季度的企业盈利下降，也是自2015-2016年以来的最长连续下跌时期。

不过，尽管去年企业收益不佳，股市也还是屡创新高。道琼斯指数今年也涨势可喜，距离首次突破30000点已不到4%，而标普500指数和纳斯达克指数本周一收盘触及历史高点，延续了自2019年以来的涨幅。

在所有即将发布的第四季度财报中，银行有望交出最好的成绩，而制造商、能源生产商和材料公司的收益预计将出现最大跌幅。

瑞信首席美股策略师戈卢布（Jonathan Golub）表示：“无论去年我们的收益如何，整体的企业收益情况几乎毫无增长可言。”不过，该行对股市2020年表现的预测十分乐观。其中一个重要的原因是：由于有迹象表明全球经济增长正逐渐变得稳定，经贸形势有所好转，投资者们预计今年企业收益会有所反弹。

FactSet的数据显示，分析师们预计今年第一季度企业收益将会比上年同期增长4.6%，第二季度将会增长6.4%。而且尽管现在还言之过早，但分析师们认为今年整体的收益将更为可观。此外，他们也预计今年标普500指数成分股公司收益或将同比增长9.4%。

美国银行旗下的资产管理公司Ascent Private Capital Management全球投资策略师海林（Thomas Hainlin）表示：

“投资者对经济和利润重新加速增长的信心并没有动摇，而且人们对收益预期的标准定得相当低。”

分析师表示，预计在2020年，美股形势也会有所逆转。FactSet分析师预计标普500指数中能源、工业和材料行业的收益将会以两位数增长，领先于标普500指数内11个上涨的行业类别。

瑞信在另一份分析报告中表示，外资敞口较大的跨国公司今年上半年的盈利增长率预计将达到9.4%，而专注于国内业务的跨国公司盈利或将增长5.7%。标普500成分股中的一些公司前景则更为乐观，但前提是工厂活动与工业生产能够在2020年稳定下来。

先前，紧张的经贸局势以及波音公司737 Max机型的停产都对制造业活动产生了巨大的压力，进而损害了许多工业公司的盈利与股票表现。例如，重型机械制造商卡特彼勒公司（Caterpillar Inc.）去年的收益上涨了16%，而波音仅上涨了不到1%，这远远落后于标普500指数29%的涨幅。

不过，虽然新的一年刚开始几周，但已经有迹象显示，前景正在改善。

本月早些时候，金融数据公司IHS Markit的数据显示，由于新订单数量和客户需求的增加，美国去年12月份的商业活动较11月份有所增长。此外有调查指出，中国制造业产出有所增加，这是亚洲地区经济增长的一个乐观迹象。而因投资和贸易形势好转，世界银行预计今年全球经济增速将会从2019年的2.4%上涨到2.5%。

如果关于制造业的重要指数在今年继续上涨，“那将会是市场上行的有力驱动因素。”瑞信策略师戈卢布如是说道。

当然，经济增长总是有可能达不到分析师的预期，尤其如果未来经贸形势好转遭遇阻碍。由于股票估值高于平均水平，许多分析师都不由得陷入思索：

适度的收益涨幅是否足以推动股市在2020年继续走高？

不过无论如何，周一标普500指数收盘录得3288点，这离蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）和高盛的年终预期目标距离不到4%，就此看来，分析师们是不必太过担心了。