暴涨70美元虽未能保住 但黄金证明了最重要的一件事

Queenie Queenie 2020-01-14 21:00:40
它真是避险之王,大起大落皆因压力太大.......

近日的美伊局势与朝鲜新动作理应推动日元兑美元走高,至少对交易员来说,当地缘风险加剧的时候,日元会是他们的避风港,毕竟历史一向如此。然而现在,这个避风港似乎失效了。

当今年首周那令人震惊的美伊新闻头条发布之时,日元仅小幅走高,涨幅一点也不大。随后,日元兑美元一直在107-110的区间内小幅波动,其实这一波动区间已经持续了4个月。这就意味着,购买日元对那些寻求避险的投资者来说不再可靠了,他们转而涌向了黄金,引发了黄金惊人的大幅波动。今日(1月14日)亚市盘中,日元兑美元还跌破了110关口,为去年5月以来首次。

而且,远期看来,日元也呈下行趋势。当1月6日新年假期结束,日本投资者重返工作岗位的时候,日元可能就会开始重新下跌。分析师为日元表现不如预期提供了几个有力的理由:

首先,日本正处于贸易逆差,这意味着日元走势疲软。

其次,日本国内的资产管理公司正大力购买收益较高的国外资产。

第三,日本公司在国内能获得可观收益的投资方式不足,因此这些公司越来越多地在海外进行投资。

这些也是日元近年来表现过于稳定的原因。摩根大通货币策略师Tohru Sasaki指出,2019年,美元兑日元的波动区间为1980年以来最窄,仅为7.6%,这已是连续第三年波动区间低于10%。

【日元不再像避险货币】

Sasaki还表示,日元的避险属性已经发生了最重要的变化。

2005-2007年期间,经济异常繁荣,风险偏好情绪大热,日元“套利交易”(即借入低利率的日元并售出,购买其他风险高、利率高的货币)也十分流行。在那时,日元就被人们视为避风港。全球经济前景越是乐观,人们售出日元以支持如巴西、土耳其与澳大利亚等其他国家货币交易的热情就越高。

然而,当市场遭受压力而动荡之时,日元套利就成了最先收缩、也最困难的交易,迫使投资者出售先前高收益的货币,买回借入的日元。这就是为什么在避险情绪盛行时期,日元会有所走高。从这个意义上来说,日元本身就不是作为一个避风港来使用,它只是在投资者的其它押注失败,无法偿还债务的情况下而有所上涨。

然而,由于近年来投资者并没有首先售出日元,再进行其后的套利交易操作,因此日元不再如过去一般能充当投资者的避险货币了。换句话说,这意味着如果想让日元作为避风港的地位复苏,日元套利交易必须首先重现江湖。

这就比较棘手了。因为在主要的经济体中,现在还没有哪一家的货币能被真正称作是高利率,因此套利交易的吸引力有所降低。对那些希望利用这一避险策略的人来说,超低利率的欧元可能比起日元还更为有效。此外,摩根大通还指出,如果其他国家的货币利率提高,拉大与日元利率之间的差距,增加日元套利交易的吸引力,那么美日货币对的波动率将会有所上升。

【避险之王只剩黄金?】

上面论述的日元避险逻辑也适用于美元,市场怕是对美元被赋予的避险性质也有所误会。

去年以来,每当股市不稳定之时,美元和黄金常常同时上涨,因此美元也被认为有一定的避险属性。但其实,从前面论述的关于“避险货币”的真正意义来看,美元目前已经不能算是一个真正的避险货币。

金融危机后,因美联储几乎实行零利率政策,因此美元也成为了一个典型的避险货币,而当时的美国经济并不“避险”。但目前美元的利率几乎是G10货币里最高的,甚至高于澳元和纽元的利率。因此过去美元的“避险属性”如今并不适用。   

至于另一个避险热门资产——瑞郎,交易员们最忌惮的必然是它的央行干预。瑞郎升值一直是瑞士央行的心腹大患,哪怕冒着伤害国内储户和面对美国对其操纵利率的愤怒指责的风险,它也要是试图打压瑞郎。瑞士央行的关键政策利率已经在-0.75%持续了五年。瑞士央行行长乔丹的态度是,就算不会立刻降息,也不排除未来进一步降息的可能性。 

综合来看,交易员眼中的避险之王,可能就剩下黄金了,也难怪地缘风险起起落落之时,黄金的波动会如此之大。

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