黄金在2020年初因地缘政治紧张而暴涨，但这种涨势往往不会持久。就像印证这种观点，现货黄金在周二亚市早盘跌破1540美元/盎司，自近期创下的1611美元高点已回落超过70美元。

不过，分析师Clive Maund认为，真正重要的是，现在金价的主要驱动力是疯狂的货币扩张。以多种货币计价的黄金价格已经处在牛市之中，要不了多久，随着美联储为恶性通胀埋下伏笔，以美元计价的金价也将进入强劲的牛市。

Maund称，美国政府之所以打压美元，是因为两个重要而令人信服的理由：一是这会让美国出口商更具竞争力；二是可以利用通胀机制来消除巨额债务，用贬值的货币来偿债，通过印制大量钞票来偿债。

从十年走势图来看，以美元计价的黄金目前处在牛市中，金价正在挑战2011-2013年顶部区域所产生的强大阻力。由于伊朗危机，金价数月来第二次测试该阻力，如果短期内这一势头降温，则金价可能会进入区间震荡，然后再次对该阻力发起更成功的攻击。虽然2011年高点1800美元区域似乎是一道重要障碍，但考虑到美元现在的贬值速度，这一阻力并没有许多人认为的那样大。

从三年走势图来看，从去年夏季中旬牛市开始以来，金价出现三轮急涨，并且两次形成旗形看涨突破。第二次旗形突破的目标位在1800美元区域，但必须考虑到的是，黄金现在的超买程度超过第一轮上涨时，再加上极端的持仓水平，意味着这种状态需要得到修正。因此，金价可能需要整固一段时间，才能取得重大进展。

从六个月走势图来看，金价在1月6日形成看跌的“射击之星”，标志着正在构筑短期顶部，之后又形成一根类似于“射击之星”K线反转形态，并且伴随巨额的成交量。在这之后，金价至少会回调一段时间。

暗示黄金将在一段时间内盘整/回调的另一个因素是持仓水平。商业空头仓位和大型投机客多头仓位仍处在相当高的水平。

再看美元。从六年走势图来看，美元在阻力区域下方持续回落，并且跌破了16个月来的上升趋势线。这也是黄金再次破位上行的主要原因。如果美元未能止住跌势，可能会进一步跌至喇叭形态下轨。美元的大幅下跌将给贵金属和其他许多大宗商品(特别是铜)提供巨大动力。

作为美元的代理，Invesco DB美元指数看涨ETF(UUP)也预示美元前景不妙。该ETF已经触及喇叭形态上轨，似乎将开始下跌。同时，积累派发线非常疲软，暗示美元可能很快会经历一段非常艰难的时期。

综上所述，Maund认为，尽管K线反转形态和极端的持仓水平意味着黄金可能会在近期回调，但整体格局依然强烈看涨。他表示，除非贵金属领域严重超买，否则一般情况下不会抛售，而会选择逢低买入或增持。