黄金2020年的表现会比2019年好吗？在黄金走势的驱动因素中，宏观经济形势绝对算是关键。Sunshine Profits分析师Arkadiusz Sieroń就提出了其对2020年宏观经济十大趋势的预期，这些趋势将重塑今年的经济和黄金走势。下面就让我们一起来详细了解一下。

• ①通胀水平可能仍然受抑。因为低通货膨胀不是暂时的，而是由全球竞争、技术进步以亚马逊或优步等秩序颠覆者造成的永久现象。

②经济增速也受抑，不过全球经济增速可能触底。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，美国GDP增速预计将从2019年的2.4％降至2020年的2.1％，甚至低于2％。但是，随着贸易局势和缓以及全球增长可能触底反弹，美国经济增速可能会超出预期。

③美联储将持观望态度，并有鸽派倾向。鉴于通胀疲软，美联储不太可能在2020年加息。虽然最新的点状图表明2020年将暂停降息，但可能的经济放缓甚至衰退可能会促使美联储采取鸽派行动。

④欧洲央行和日本央行货币政策仍保持宽松。因此，即使美联储今年暂停降息，它也将比其他主要央行鹰派得多，这将支撑美元。美国的经济增长，尽管疲软，也将超过其他G7国家。

⑤美元指数仍然强劲。正如上面所说，美国经济增长即使放缓，其表现也远胜其他主要经济体，美元因此将保持坚挺，这将对金价施加一定的下行压力。

⑥美国财政政策仍然宽松，财政赤字预计将从10920亿美元美元增加到11010亿美元。但是，根据预测，财政赤字在GDP中的占比预计将从5.2％降至4.8％。也就是说，2020年美国的财政政策将与2019年大体类似。

⑦随着中美第一阶段经贸协议签署，贸易紧张局势将有所缓解，投资者信心可能增加。

⑧脱欧不确定性会减少，有助于促进企业投资。

⑨投资者对风险资产的兴趣可能增加。随着脱欧及贸易局势两个重大的地缘政治阻力有所减弱，投资者的风险偏好可能会增加，因此他们可能会将部分资金从黄金和其他避险资产中撤出，分配到股票中。

⑩债券收益率2020年有进一步走高的空间。如果投资者对风险资产的兴趣增加，他们会将资金从国债转移到股票市场。一方面人们对衰退的担忧缓解，需求减少，另一方面由于财政赤字增加，供应增加，这可能会压低债券价格，从而提高债券的收益率。

较高的利率将对金价产生负面影响。如下图所示，当10年期美国国债收益率在2019年触底时，黄金价格达到顶峰。因此，如果收益率进一步提高，黄金将承压下行。

Sieroń最后总结道，不幸的是，他预见到的2020年十大趋势对金价上涨都不是很有利。因此，从根本上看，2020年对于黄金而言可能比2019年更糟糕。当然，除非出现真正的“坏情况”，例如，下一次经济危机到来。