若收益率历史走势可做借鉴 新兴市场股票或面临一场疾风暴雨

新浪财经 2020-02-11 08:54:11
MSCI新兴市场指数股票的收益率已降至7.9%,这与彭博巴克莱新兴市场高收益率债券总回报指数相同。

本文来自新浪财经


这是新兴市场15年来第四次,未能对拥有股票的投资者提供相对于债券的额外风险补偿。MSCI新兴市场指数股票的收益率(预期利润占当前股价的百分比)已降至7.9%,这与彭博巴克莱新兴市场高收益率债券总回报指数相同。每次发生这种情况(2006年、2007年、2008年和2014年)之后,都出现了股市的急跌走势。

在正常情况下,与债券相比,股票要提供更高的回报,因为:

只要借款人不违约,债券就能保证未来的现金流量。但是公司可能无法盈利,也没有义务支付股息。

债券的违约风险可以通过信用违约掉期对冲。股票的业务风险可以分散,但不能对冲,多元化并不能保证获得股息。

债券持有人在获取企业现金流量的权利层次结构中,排在股东之前。

当前的错位也可能通过股票跑输债券来进行自我调整,不过在过去情形下,自然秩序都是通过股票大跌来恢复。

2006年

四年的大宗商品繁荣在2006年5月结束,这期间发展中国家的股票上涨了256%。随着对美国次级抵押贷款的担忧日益加剧,股市在短短五个星期内就下跌了25%。但是,那些一直在追踪股票和债券收益率之间关系的人可能躲过了熊市。收益率的聚敛发生在4月份,即市场见顶之前的一个月。

2007-08

尽管股市从之前的下跌中反弹并继续上涨了一年,但其收益率在2007年10月5日跌破了高收益率债券的收益率。三周后,MSCI指数见顶,并在全球金融危机中开始了一波历史性的66%重挫走势。

2014年

2014年12月上旬,在俄罗斯卢布崩溃和石油暴跌至六年低位的几天前,股票收益率再次降至债券收益率水平。之后一年,MSCI新兴市场指数下跌了17%。

值得注意的是,在2016年开始的新兴市场反弹中,高收益债券的表现优于股票。这意味着,当前还有一线希望。尽管股市下跌急剧而迅速,但之后每次都出现了大幅回升,并扳回了之前的所有跌幅。

免责声明:
本文版权归第三方作者所有,相关授权事宜请联系原作者。文中观点均来自原作者,不代表金十观点及立场。特别提醒,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。
0