本文来自新浪财经

这是新兴市场15年来第四次，未能对拥有股票的投资者提供相对于债券的额外风险补偿。MSCI新兴市场指数股票的收益率（预期利润占当前股价的百分比）已降至7.9%，这与彭博巴克莱新兴市场高收益率债券总回报指数相同。每次发生这种情况（2006年、2007年、2008年和2014年）之后，都出现了股市的急跌走势。

在正常情况下，与债券相比，股票要提供更高的回报，因为：

只要借款人不违约，债券就能保证未来的现金流量。但是公司可能无法盈利，也没有义务支付股息。

债券的违约风险可以通过信用违约掉期对冲。股票的业务风险可以分散，但不能对冲，多元化并不能保证获得股息。

债券持有人在获取企业现金流量的权利层次结构中，排在股东之前。

当前的错位也可能通过股票跑输债券来进行自我调整，不过在过去情形下，自然秩序都是通过股票大跌来恢复。

2006年

四年的大宗商品繁荣在2006年5月结束，这期间发展中国家的股票上涨了256%。随着对美国次级抵押贷款的担忧日益加剧，股市在短短五个星期内就下跌了25%。但是，那些一直在追踪股票和债券收益率之间关系的人可能躲过了熊市。收益率的聚敛发生在4月份，即市场见顶之前的一个月。

2007-08年

尽管股市从之前的下跌中反弹并继续上涨了一年，但其收益率在2007年10月5日跌破了高收益率债券的收益率。三周后，MSCI指数见顶，并在全球金融危机中开始了一波历史性的66%重挫走势。

2014年

2014年12月上旬，在俄罗斯卢布崩溃和石油暴跌至六年低位的几天前，股票收益率再次降至债券收益率水平。之后一年，MSCI新兴市场指数下跌了17%。

值得注意的是，在2016年开始的新兴市场反弹中，高收益债券的表现优于股票。这意味着，当前还有一线希望。尽管股市下跌急剧而迅速，但之后每次都出现了大幅回升，并扳回了之前的所有跌幅。