根据印度商务部的数据，在上一财年4月至今年1月期间，与该国经常账户赤字（CAD）有关的黄金进口下降了约9%至246.4亿美元（约合17.4万亿卢比）；同一时期，印度宝石和珠宝出口下降1.45%至251.1亿美元。而2018、2019两年间，印度黄金进口量合计下降约3%，进口量平均为270亿美元。

黄金进口量的下降，帮助印度将该财年4- 1月期间的贸易逆差从去年同期的1632.7亿美元缩小至1332.7亿美元。实际上，自去年7月以来，印度黄金进口整体上一直呈负增长，虽然10月和11月实现了正增长，但12月和今年1月又分别收缩了约4%和31.5%。

众所周知，印度曾是全球最大的黄金进口国，其进口的黄金主要是为了满足珠宝行业的需求。从数量上看，印度每年的黄金进口量为800至900吨。

而为了减轻黄金进口对贸易逆差和货币政策的负面影响，印度政府将黄金进口关税从10%上调至12.5%。据悉，宝石和珠宝出口商曾要求印度政府将黄金进口关税下调至4%，但铩羽而归。行业专家称，由于关税较高，该行业的企业正将制造基地转移到邻国。

不过，如果你认为印度的黄金需求就这么跌入谷底、无法翻身，那就错了。

事实上，印度政府发行的黄金债券计划引发的极大反响，政府的目的在于引导国民从实物黄金转向投资纸黄金。当然了，数据显示，这项计划离成功还有很长的路要走——黄金债券的规模仅占印度年度黄金消费量的2%。世界黄金协会的数据显示，过去五年（2015-2019年），印度的黄金需求为3746吨。

尽管如此，印度财政部官员拉贾拉曼（K Rajaraman）接受当地媒体采访时表示，政府迄今已发行了相当于约30吨黄金规模的黄金债券，自2015年11月以来，政府的黄金货币化计划已合计将大约20.7吨的实物黄金转化为货币形式的资产。

拉贾拉曼还强调，当前的货币化计划与1999年至2015年相比，已经有了显著改善，新修订后的黄金政策将在未来几个月发挥更大作用。

分析认为，这些“黄金货币化”政策（发行债券等）的推出，是为了减少该国对实物黄金进口的依赖，并遏制其对经常账户赤字的影响。尽管印度人喜欢买黄金的习惯很难改变，但政府希望让投资者从购买实物黄金转向购买纸黄金。

除此之外，印度政府之所以希望通过各种方式打压实物金需求，更是为了抑制走私活动，削弱市场风险。分析人士称，根据印度政府的最新计划，国民在银行存放黄金的利率可能会进一步上调（根据存储期限的不同具体利率会有所变化）。

据悉，印度家庭是世界上最大的私人黄金囤积者，据估计已经囤积了创纪录的24000-25000吨黄金，价值超过1.2万亿美元。因此，印度政府想要顺利完成民间黄金储备的货币化转型，难度极大。但世界黄金协会常务董事Somasundaram PR近日表示，货币化和发行黄金债券等举措将产生积极效果，净化印度黄金市场的环境。从长远来看，印度民众的黄金需求不会减少，只不过换种方式继续囤金。