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本月初以来，由于欧元区经济疲软，欧元跌势难止，目前已经跌至近3年以来的低点。随着欧元区可能采取财政措施提振经济，欧元有望扭转跌势吗？

01行情梳理

周二（2月18日），据市场消息，欧元区财长包括德国财长肖尔茨在内决定在经济下滑的情况下，采纳进行财政刺激的建议。消息一出，欧元兑美元短线拉升，但很快又回落。

目前来看，欧元兑美元于长周期的下行趋势仍未看到明显的转势信号，但考虑到欧元/美元短期严重超卖，加之目前已逼近关键支撑区域1.0700-1.0800附近，短期或有望迎来反弹，但中期行情仍较为悲观，恐怕还没法扭转长期下跌趋势。

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02精选分析

▶三座大山压顶，欧元基本面不容乐观

英欧贸易谈判前景悲观

英欧贸易谈判尚未正式开始，双方已经为了捍卫自己的利益向对方“开火”。2月17日，英国脱欧首席谈判代表弗罗斯特（David Frost）坚称不会因有贸易摩擦和壁垒的警示而吓倒，且不会就谈判立场中的基本部分妥协，并暗示取消欧盟规则是贸易协议的红线。

欧盟里态度最为强硬的法国主张在协议里达成继续在英国水域内捕鱼，并表示一旦欧盟船只被禁止进入英国水域，将呼吁欧盟禁止英国在欧洲大陆销售渔获。欧、英的强硬表态令市场进一步确信双方难以于年底前达成贸易协议。

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欧美贸易摩擦

2月14日，美国贸易代表办公室宣布，美方对进口欧盟大型民用飞机的加征关税由之前的10%上调至15%，将于3月18日生效；同时对加征25%关税的其他产品清单进行微调，于3月5日生效；美国更警告称若欧盟因飞机补贴争端对美国产品征收关税，可能会再度修改关税措施。

欧盟方面则希望G20集团今年将对数字巨头征税作为首要任务，并对美国限制钢铁进口的25%关税进行重新审核。目前市场普遍认为欧美双方难以在短期内就贸易协议达成一致，而这也是欧元疲软的一大原因。

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经济疲软叠加政坛动荡

作为欧元区的火车头，德国自2019年以来的经济表现令人失望，2月14日公布的德国第四季度GDP初值持平，不及预期的增长0.1%，意味着德国经济增长正式陷入停滞。而欧元区第四季度GDP修正值增长0.9%，不及预期的增长1%。德国经济部长表示，德国经济仍然正经历一段时间的疲软，强调受疫情影响，海外风险有所上升。

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除了经济疲软外，德国的政治也正处于水深火热之中。

当地时间2月10日，此前被默克尔推选为基民盟领导人、有“小默克尔”之称的卡伦鲍尔（Annegret Kramp-Karrenbauer）表示，她不打算在下届联邦大选中竞选德国总理，并计划辞去该中右翼政党领袖的职务。面对基民盟将选出新的党主席，以及默克尔可能提前下台，德国执政党之一的社民党于2月11日也发出警告称，到2021年大选时，该党将不再与基民盟共同执政。

德国政治学者罗梅尔分析认为，考虑到卡伦鲍尔在党内领导力的缺失，她的辞职既意味着默克尔尝试有序安排自己卸任后过渡进程的做法遭遇失败，同时也表明了基民盟内部存在严重分裂。因此，无论将来由谁接任党主席一职，都将面临严峻的考验。

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对于欧元区来说，货币政策已经处于负利率区间，而且负利率政策已经遭到许多政府人员以及银行的反对，因此欧央行继续采取货币刺激的可能性比较小，在这种情况下，欧元区或许只能寄希望于财政刺激。

财政刺激呼之欲出

在发文之前，已有市场消息传出，欧元区的财政们同意在经济下滑的情况下，采取财政刺激。

据一位了解内情的官员透露，一份由欧元区特使达成一致的草案文本称，如果下行风险成真，财政应对措施应有所不同，目标是在总体层面上采取更具支持性的立场。增加支出必须符合欧盟的财政规定，其中包括将赤字控制在国内生产总值（GDP）的3%以下。

值得注意的是，即尽管经济成长疲弱，欧元区财长仍建议采取“大致中立”的财政立场。这一变化将使财政更稳健的政府在规划国家预算时，更多地关注增长，而不是稳定。这也向投资者传递积极信息，即欧元区终于开始响应欧洲央行的呼吁，以财政措施配合宽松货币政策，提高货币政策的效力。

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▶技术面大比拼：后续谁的跌幅可能更大？

交易者除了要盯紧欧元兑美元外，也需留意其它货币对。欧元兑主要货币如美元、日元和英镑接下来还有更多下行空间。

欧元兑美元：短期存反弹可能 但看跌前景不变

欧元/美元上周继续大幅下跌，并一举有效跌破2019年低点，尽管连续大跌后可能存在反弹修正需求，但是预计跌破近五个月整理后形成的看跌前景不会改变。若反弹修正，初步阻力可能在1.0850-60区域，下一个阻力位可能在1.0900。而若欧元兑美元恢复跌势，交易者应密切关注1.0800，该货币对一旦有效跌破该位置，可能进一步下跌。

欧元兑日元：或继续下行至10月低点

欧元/日元在跌破去年9月以来的上升趋势线后继续下行，且在1月以来的下行趋势线下方承压。目前欧元/日元已经跌破了去年9月低点119.25，即将测试始于2018年9月以来的下行通道，短期内汇价可能会在该区域内震荡一段时间，一旦跌破则下方目标看向10月低点117.07。

欧元兑英镑：正测试去年12月低点

欧元/英镑目前正在重新测试去年12月低点0.8300-0.8338，若该货币对跌破该区间则将打开进一步下行的空间，测试50%斐波延展位0.8168，始于12月高点以来的下行趋势线可能会继续指引汇价下行；相反若欧元/英镑收盘上破该趋势线则有望上行测试关键阻力位0.8592。

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▶欧元后市依然不被看好

从目前的情况来看，投资者们对欧元的看空情绪依旧强烈，就算短期内出现反弹，恐怕也很难扭转当前的下跌趋势。

投资者看空意愿达到8个月以来最强烈

截止2月11日当周，欧元投机净空头增加10589份至85669份，增幅为14%。其中投机多头增加2550份至169475份，投机空头增加13139份至255144份。欧元投机净空头为2019年6月11日当周以来最大，这意味着欧元兑美元的看跌情绪创出了8个月以来的最高水平。

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投行也普遍看跌欧元

三菱日联银行驻伦敦的外汇策略师Lee Hardman认为，持续疲软的经济增长将继续向欧洲央行施加压力，要求其进一步放松货币政策，这给在潜在政策行动预期中已经处于弱势的欧元带来了下行风险。

瑞穗银行面向金融机构的外汇销售主管Neil Jones表示，目前，欧元在追逐风险和规避风险的两种情境下都不被看好。在追逐更高收益的过程中，欧元作为一种融资货币在风险偏好方面受到天然抑制，而在规避风险的时期，美元作为避险货币的表现显然更为出色。

景顺首席经济学家John Greenwood表示，自2018年2月以来，欧元对美元汇率持续下跌。除了短期技术因素外，推动汇率的主要因素是美国与欧元区之间的货币和信贷增长存在巨大差异。截至2019年第四季度，美国货币和信贷增长明显加快，同比增长超过10%，而欧元区货币和信贷增长仍低于5%。

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