罕见预警信号出现:市场动荡恐将持续

-Fanny- -Fanny- 2020-02-27 20:24:20
你可能注意到了恐慌指数VIX飙升,但你注意到VIX曲线倒挂了吗?市场动荡恐怕还会持续一段时间。

随着投资者尝试为疫情扩散给全球增速带来的风险定价,2月26日,在市场连续两日的抛售浪潮中,恐慌指数VIX(衡量市场对未来30天波动性预期)一度涨超30水平,创下2018年12月以来新高。

但在这所谓的波动率飙升背后,其实隐藏了一个更令人担忧的信号——VIX曲线倒挂。当前3月VIX期货合约价格较4月合约价格高出1.5点,偏离了曲线中正常的上升趋势,是股市陷入恐慌的一个迹象。

更令人担心的是,通常而言,如果倒挂的恐慌指数VIX曲线后端走势维持相对平缓,则意味着市场的动荡只是较短期的。但似乎,目前的形势并非如此。

从下图可以看到,4月VIX期货足足高于5月期货1.3点,第二个月和第三个月期货合约贴水幅度之大,乃是自2018年2月以来之最。这就表明,交易者预计波动率将会持续走高,时间较普通的股市修正更长。

同时,VIX曲线波动背后也暗藏了交易者对新冠肺炎看法的演变:最初,他们只觉得疫情会对全球供应链产生冲击,但影响应该是可控的,但现在,他们意识到,无人能准确估量疫情对本就已经脆弱的全球经济的影响。

周三,美股还是没能躲过前两天的抛售。市场担忧持续,尽管标普500指数盘中一度涨至1.7%,但随后持续下跌,抹平所有涨幅,最终收跌0.38%。

值得注意的是,近期股市的波动还有一个罕见特点:隔夜卖盘巨大。数据显示,在过去五个交易日,SPDR标普500指数ETF开盘平均较前一个交易日收盘价下跌0.5%,但隔夜抛售导致的跌幅超过了1%。这种情况以前仅出现过三次,分别是在2010年初、2018年波动率飙升及2011年欧债危机期间。

由于数据公布需要时间,投资者可能需要花上几个月时间才能知道这次冲击到底有多大,但这期间公布的重要政治举措抑或美联储可能采取的行动,都可能会成为市场强而有力的催化剂。

投资管理公司Glenmede Investment Management经理Stacey Gilbert认为:

“VIX曲线出现倒挂,一部分原因在于不同事件的影响慢慢开始显现。但这也是问题的关键,说明我们并没有完全掌握这些事件对全球经济增长的潜在影响。”

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