G7（美国、英国、德国、法国、意大利、日本和澳大利亚）财长定于当地时间周二12:00（北京时间周二20:00），即美股开盘前2小时，进行紧急电话会议，市场对此寄予厚望。届时美国财长努钦和美联储主席鲍威尔将领导此次会议！ 

小心形势突变！

据市场消息，G7正在起草一份关于新冠肺炎疫情应对措施的声明，以供财政部长们在周二或周三发布。

但有熟悉讨论情况的知情人士透露，到目前为止，G7的声明还没有包括要求新增财政支出或各国央行协同降息的具体措辞。消息只称，G7财长将在声明中承诺共同努力，减轻新冠肺炎疫情对经济的损害。声明仍在讨论当中，措辞可能会有变化。

消息在周二午间传出后，美国三大股指期货短线下挫，道指期货涨幅缩窄至0.1%，此前一度涨0.8%，标普500指数期货几乎持平。

日本股市午后跌幅扩大，东证指数跌幅扩大至1%，日经225指数跌幅扩大至1%。美元兑日元短线下挫25点，跌幅达0.5%，报107.76。

另外，据知情人士透露，白宫目前讨论最热烈的是让美联储降息一次（而市场的预期至少是紧急降息50个基点），以应对疫情造成的经济冲击。

而且，知情人士称，白宫官员们并未讨论减税等其他财政刺激。可见，在美国，当前的第一道防线似乎是利率，而不是财政刺激。2月29日的时候，特朗普强调过没有计划立即采取财政对策。按照他此前的计划，减税提案也要到秋天的时候才能推出。 

周二午后，美国总统特朗普继续抨击美联储。看来，对于鲍威尔是否会配合他这件事情，特朗普还没有十足的信心。特朗普先是以澳大利亚上午的降息决定为引子，然后说：

“美联储将美国置于竞争中的不利位置，美联储应该实施宽松和大幅下调利率......我任命的美联储主席鲍威尔从第一天起就错了。悲伤。”

但经历了周一各方表态带来的惊喜之后，市场现在对央行和财长们寄予了厚望。

2009年20国集团在竞相遏制金融危机方面的行动仍令人记忆犹新，当时他们称其为“前所未有的、一致的财政扩张”，承诺的财政刺激总额为5万亿美元。

市场也寄望央行行长们能像2016年2月那样达成某种协议。当时G20在上海开会，随后美联储很快就暂停了收紧货币政策，阻止了美元的涨势，令全球市场迎来转折点，实现大幅上涨。

降息有局限、财政刺激可能更合适

当前，尽管对于采取某种全球性努力的压力开始增加，而且各个政府已经在采取行动，但尚不清楚各国是否会对疫情做出类似的同步响应。

高频经济学（High Frequency Economics）首席经济学家卡尔·温伯格（Carl Weinberg）表示，宽松货币政策仍是各国首选的应对措施，无论如何，是否应该采取激进的财政刺激行动仍值得怀疑。

但目前市场不仅要求央行大幅降息，而且最期待的是财政刺激，一旦G7声明令人失望，市场恐怕再次进入危险境地。

财政刺激被认为能比货币宽松政策更好地支撑需求，而且其针对性更强，而不是对央行那种刺激整体经济的影响。华盛顿联邦金融分析公司执行合伙人Karen Petrou就一针见血地指出，降息不能治愈新冠肺炎患者，也不能让担心感染的人决定出去买房、买车或者去餐厅消费。

相比之下，财政政策更能确保信贷持续留向被病毒打断的供应链，可以定向救助那些面临流动性紧缩的中小企业。

另外，货币当局的弹药已经严重枯竭，最明显的是日本央行和欧洲央行，它们的利率都低于零。NatWest Markets全球策略主管吉姆·麦考密克（Jim McCormick）说：

“降息和大幅降息不一定是对当今情况的正确对策。您真正需要的是财政响应，好消息是我们在亚洲看到了一些回应，在欧洲看到了热烈的谈论，但是到目前为止在美国还没有那么多。” 

而且，如果新型冠状病毒一直存在，货币政策不能在长期内起到作用，疫情与央行惯用的工具无关。

欧洲央行副行长路易斯·德·金多斯（Luis de Guindos）周一重申，这种（财政）方面的努力应该是应对疫情冲击的“主要前线”，而非货币政策。欧盟经济主管保罗·根蒂罗尼（Paolo Gentiloni）在布鲁塞尔对记者说：

“采取协调一致的财政反应必须非常及时。你不能太早接受，也不能太晚接受。”

但是，虽然相比之下，财政政策是更好的挽救方案，各国还有多少财政空间又是另一个问题。

病毒危机已经给欧元区最大的经济体德国施加了很大的压力，它不得不利用其连续多年预算盈余积累的财政火力为邻国谋福利。柏林财政部周一表示，德国有足够的支出灵活性来应对经济危机，而无需更改宪法规定的赤字限额。但其他国家就未必有这种财政实力了。

归根到底，我们迫切需要的是有效的治疗和治愈方法。 

三种结果

路透社周二早些时候报道称，七国集团中现在还存在分歧。FXStreet分析师Yohay Elam最新表示，要警惕财长们“过度承诺但交付不足”。

Yohay Elam根据会议可能出现的三种结果对不同资产的反应做出了分析：

1）达成大胆的协议，可能引发大规模反弹。

由于各国之间存在不信任，这种程度的协调是不太可能的，因此达成的概率只有五成左右。

来自各国的决策者可能会得出结论：疫情带来的威胁是严重的，需要采取大胆的协调措施以保持经济增长，要求央行降息并推出QE，同时要求政府进行大量投资。

这种情况会刺激股票上涨，欧元/美元也会受益上涨，因德国一直不愿靠赤字来刺激自己的经济，并一直领导整个欧元区实行财政紧缩。 

其他赢家将是原油等大宗商品，以及商品货币，例如澳元和加元。英镑/美元也可能走高。在这种情况下，黄金和日元等避险资产将下跌。

2）只达成货币刺激，市场反应复杂。

这种可能性很高，因为这是合理的中间立场。

美联储在上周五晚些时候承诺支持经济并暗示降息，令市场受到鼓舞，导致美元急剧下跌，特别是兑欧元。当前美国联邦基金利率为1.75%，但欧洲央行的存款利率为-0.50%。投资者认为，美联储有更大的宽松空间，美元会受打压。 

但是，如果G7同意所有成员国都提供货币刺激措施，欧洲央行将加入，欧元/美元将有下跌的空间，从而扭转其涨势。英镑/美元此前已经受到英国央行承诺降息的打击，所以这次会有恢复的空间。

在大宗商品货币中，我们可能会看到澳元升值，因为澳洲联储已经在周二早些时候降息。加元就不一样了，加拿大央行的利率也是1.75%，有削减的空间，加元可能会下跌。

在这种情况下，由于央行提供支撑，股票可能会继续获得买盘，但要注意，这种可能性已经大部分被定价。过了最初的欢呼之后，我们可能会看到股市再次对冠状病毒的消息做出反应。第一个出现的可怕头条新闻就可能会使市场下跌。

黄金价格的反应可能跟股市相反——起初是下跌，然后如果情绪恶化，则转为上涨。

3）若无协议，可能带来灾难。

鉴于当前形势严峻，这种可能性低。

如果决策者不能联合起来应对日益严重的威胁，或者只在公报中做出模棱两可的承诺，股市可能会掉头暴跌。在这种情况下，黄金价格有上涨的空间，避险日元也可能会跟着上涨。 

如果美联储顺从市场实施降息而其同行只承诺考虑降息，美元可能继续承压。然而，如果没有财政刺激措施，欧元区和美国之间的经济差异最终可能会推动欧元/美元下跌。 英镑/美元可能因为英国央行潜在的降息可能而继续受到压力，而商品货币可能会全面下跌。 

结论：

这次会议的结果对于货币、黄金和股市都至关重要。各国为解决经济问题而努力可能会鼓舞市场，有限的货币刺激措施将产生不同的反应，而分歧则可能引发大规模抛售。

会议尘埃落定后，焦点将转移到美国政治上，拜登与桑德斯正在激烈争夺民主党的提名。谁将在11月大选中站在特朗普的对面，今晚过后形势也会变得明朗。

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