周二召开的紧急会议中，美联储宣布降息50个基点；同一天晚上，G7财长会议发布了“准备采取行动”的联合声明。但是，这一切都没有减轻市场的担忧。

对于规模达16.7万亿美元的美债市场来说，周二是历史性的一天，这天10年期美债收益率首次跌破1％，各期限美债收益率全线下跌。

10年期美债收益率突破1%关口后不到30分钟，就快速逼近0.90％；

与通胀挂钩的30年期美债收益率首次跌至零以下；

两年期美债收益率跌28.1个基点至0.6223％，但仍远高于2011年的纪录低点0.14％。

要知道10年期美债收益率在巅峰时（1981年）曾达到15.84％，2018年10月也还处于3.26％的不错水平。然而，去年年中以及而最近几周的连续暴跌，将收益率推向了历史低谷。外媒分析称，作为全球债券市场的基准，美债收益率一跌再跌表明投资者焦虑情绪直追2008年金融危机时期。

美债收益率的巨大跌幅和极快的下跌速度，让不少分析师感到愕然。

Federated Investors Inc.资深投资组合经理Donald Ellenberger表示，美债市场现正被恐惧支配：

“从某种意义上说，美联储意外降息可能表明新冠疫情在美国可能会更加严重，这加重了市场的忧虑情绪。”

瑞银全球财富管理机构美洲区副首席投资官索利塔·马切利（Solita Marcelli）则表示，投资者希望美联储采取更为协调和果断的应对措施：

“投资者忽视了美联储正在采取的行动，他们更关注美联储是否认为疫情对经济的影响更严重了，以及后续会不会采取更多措施挽救经济。”

摩根大通分析师Loeys表示，此前根本难以想象美债收益率的下跌速度竟会如此之快：

“我以为银行和保险公司等大型投资者已经意识到美债收益率将持续下跌并开始调整仓位了。无论美国经济如何发展，美债收益率最终都有可能降至零。”

从美联储紧急降息后股市的低迷表现以及鲍威尔的言论来看，经济放缓的风险颇高，交易员们也不敢放松，纷纷押注美联储可能在本月晚些时候进一步放宽货币政策。

鲍威尔本人也承认，光靠美联储是无法解决问题的：

“政府、卫生保健专业人员、央行和其他主体应采取多方面的应对措施，来遏制该病毒对人类和经济造成的破坏。”

Cornerstone Macro LLC的合伙人、前美联储经济学家罗伯托•珀利（Roberto Perli）指出，鲍威尔的话听起来并不乐观，市场现状令人不安：

“美债收益率的驱动力是市场对美联储降息的预期，如果投资者继续加大降息押注，收益率就会继续走低。”

有分析认为，推动美联储大幅降息的因素，也包括特朗普在内的公众人士施加的压力。美国经济状况对特朗普的连任竞选至关重要，美联储周二紧急降息后，特朗普依然在推特上呼吁加大降息力度：

“美联储必须进一步放宽政策，最重要的是，与别国央行保持一致。我们不是在同一水平上比赛，这对美国不公平。”

华尔街的策略师们也认为，美联储进一步降息是板上钉钉的事实，问题是在何时执行。许多投资者预测美联储年中还会降息50个基点，摩根大通策略师扬·洛伊斯（Jan Loeys）的预测则更为大胆——他认为美债收益率最快在今年降息至0%甚至更低。

“降息越多，越容易陷入危机之中。从中期来看，美联储的弹药已经用完，而现在还在支出。到年底，利率有一半的可能为零。”

考虑到市场已充分消化美联储的降息预期，投资者这时候不得不考虑几个问题：

美债收益率还会像过去几周一样持续大幅下降吗？洛伊斯认为可能不会，但也不用幻想其突然飙升。

对于投资者来说，购买收益率为1％的10年期美债有什么意义呢？ 正如早年间美债收益率暴跌之时市场上流行的那句话一样：收益率为1.6％的美债如同鸡肋，但即使如此，购债至少还可以保证稳赚5％的净利润。

那么当10年期美债收益率跌到1%下方之后呢？投资者还会这么“饥不择食”吗？

分析师Brian Chappatta表示，投资者当然希望经济能快速恢复正常，但此次经济复苏不太可能是V型的，而将会是缓慢艰难的U型反弹：

“自2009年以来，全球主要经济体共经历了五次衰退（日本三次、欧洲两次）。而现在，欧洲和日本可能分别出现第三次和第四次衰退。上述五次经济衰退发生时，传统观点都是经济会呈V形反弹，但事实证明这种设想太过理想化了。经济已经非常脆弱，即使疫情过去了，我们还会遇到各种问题。”

总而言之，没有人知道美债收益率的连跌趋势何时或如何结束。投资者的恐惧是显而易见的，各国央行已准备好尽其所能减轻疫情对经济的伤害，协调降息和持续的资产购买计划已经在路上。由于暴跌对交易者的心理造成了很大冲击，即使美国可能不会立即加入负收益率债券俱乐部，这一结果也比以往任何时候更加不可避免。